（以下內容從國金證券《計算機行業研究：DS-OCR一圖勝千言，OpenAI發佈AI瀏覽器再示入口野心》研報附件原文摘錄）

本週觀點

10月20日，DeepSeek Al的研究人員近日發佈論文並開源DeepSeek-OCR，該模型提出了一種通過視覺模態壓縮文本上下文的方法，以少量視覺Token來表示大量文本信息。模型基於「上下文光學壓縮」的思路，將長文本渲染為圖像，再通過視覺語言模型處理壓縮後的視覺表示。在文本密集型文檔基準測試上，當文本Token數量是視覺Token數量的10倍以內時（壓縮率<10x），模型重建文本的準確率可達97%。10月23日，快手發佈AI編程領域的產品組合，包含自研代碼大模型KAT-Coder、智能開發工具CodeFlicker以及大模型服務平臺快手萬擎。KAT-Coder代碼模型是快手自研的AI編程基礎模型，CodeFlicker是快手推出的智能開發夥伴，快手萬擎MaaS平臺是快手「三位一體」佈局的底層基礎，為企業提供大模型服務。10月24日，夸克APP對其產品進行了更新，在應用內集成了「對話助手」功能，該助手基於阿里巴巴通義千問（Qwen）系列的閉源模型，該模型的性能相較於已發佈的Qwen3-Max有所提升，具備較強的推理能力和長文本理解能力。初步測試顯示，夸克對話助手能夠執行深度信息檢索、多模態理解、複雜邏輯推理等多種任務。10月22日，OpenAl發佈Al瀏覽器ChatGPT Atlas，提供macOS版本下載。該瀏覽器基於Chromium內核構建，將ChatGPT的對話、記憶和智能體能力與網頁瀏覽體驗進行了集成。該瀏覽器整合了「ChatGPT記憶」和「瀏覽器記憶」兩項功能，後者通過學習用戶訪問過的網站內容，為後續的AI交互提供更個性化的背景信息。Atlas還引入預覽版的「智能體模式」，目前向Plus、Pro和Business付費用戶開放，該模式用於讓AI在瀏覽器中自主執行多步驟任務。

10月進入三季報密集披露期，基本面對股價影響權重提升，疊加海外貿易衝突波動，市場風險偏好擾動增加，十五五以科技自立自強為重點，強調把握新一輪科技革命和產業表變革禮物，計算機板塊經歷先下行再上行的過程，資金從先向國產替代/紅利細分領域收斂，繼而向AI產業鏈迴歸；展望下半年，在低基數和新技術落地加快背景下，我們預計三季度總體經營強度環比上行，四季度進一步向上，尤其是考慮到經營質量提升與減員增效、AI對內賦能等因素，預計毛利率提升，費用率下降，淨利率保持修復，利潤端彈性顯著大於收入端，而現金流端改善可能更為明顯。除國產替代和紅利板塊外，大的主線預計還是集中在AI產業鏈相關方向，從半年報看，AI落地在上半年已經有相比前兩年更多的進展，下半年預計環比上半年有進一步的倍數增長；我們認為計算機板塊處於主業回暖改善，AI應用落地加速的週期，基本面強度對市值貢獻度提升，但從行業比較的角度，三季度總體業績強度預計應該弱於AI上游相關度高、業績兌現強度大的電子半導體、通信的相關環節，因此流動性/風險偏好等估值波動還是板塊波動的相對主要影響因素。我們認為確定性相對高的除國產替代和紅利，對於AI落地方向，一是軟硬結合的端側AI新興硬件，二是C端尤其是出海方向軟件，三是B端企業服務和製造業信息化相關領域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一體機等。細分行業景氣度看，25年我們認為高景氣維持的賽道包括AI算力、激光雷達；加速向上的賽道有AI應用；穩健向上的賽道包括軟件外包、金融IT、量子計算、數據要素、EDA、出海、信創；拐點向上的賽道包括教育IT、網安、企業服務；底部企穩的賽道包括智慧交通、政務IT、安防、建築地產IT；略有承壓的賽道包括工業軟件、醫療IT。

投資建議

建議關注國內生成式大模型龍頭科大訊飛；AI硬件有望成為應用落地的新載體，建議關注海康威視、虹軟科技、禾賽等；AI相關功能打磨能夠帶動付費率、Arpu值提升，建議關注邁富時等。

風險提示

行業競爭加劇的風險；技術研發進度不及預期的風險；特定行業下游資本開支週期性波動的風險。