金吾財訊 | 交銀國際研報指，滔搏(06110)2026上半財年營業收入為123.0億元人民幣，同比下降5.8%，上半年毛利率同比微降0.1個百分點至41.0%。淨利率同比下降0.3個百分點至6.4%，淨利潤同比下降9.8%至7.9億元人民幣，大致符合預期。管理層維持全年淨利潤同比持平、淨利潤率改善的指引，並表示近期銷售趨勢與2季度相若，折扣仍然同比有所加深。分品牌看，主力品牌/其他品牌分別同比下降4.8%/12.2%，主力品牌跌幅優於其他品牌及整體表現。公司表示目前正積極與主力品牌合作完善線上線下渠道管理、改善整體折扣水平。此外，公司計劃重點深化跑步和戶外細分賽道，發展norda、soar、Ciele和Norrøna等新品牌。該機構指，公司繼續調整門店結構和改善質量，截至2025年8月末，公司直營門店數量淨減少332家至4,688家，仍處於下降趨勢，總銷售面積同比減少14.1%，但單店面積同比增長6.5%。管理層表示，目前線下客流仍面臨壓力，期內線下同店客流下滑雙位數。公司正實施"優選+優化"原則，對新店和改造店執行更嚴格的標準，單店面積更大但裝修投入更剋制。該機構期待下半財年出現更加明確的修復信號，目前保持盈利預測和目標價不變，維持中性評級。公司中期派息率為102%，接近7%的預期股息率將為公司股價提供下行保護。