智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲58.6%，跑贏MSCI中國指數24.2%。近期，醫藥板塊略有回調(MSCI中國醫療指數10月至今回調10%)，該行認為這將帶來抄底機會。由於資本市場孖展復甦、創新藥出海交易規模上漲，國內創新藥研發需求出現回暖。疊加美國降息，CXO行業有望在2H25E迎來業績修復。此外，建議投資人關注已授權的創新藥管線在海外的臨牀推進。推薦買入三生製藥(01530)、固生堂(02273)、鉅子生物(02367)、藥明合聯(02268)、中國生物製藥(01177)、信達生物(01801)。

報告中稱，ESMO會議多個重磅臨牀數據公佈。重點關注如下：1)SKB264 (科倫博泰)-SKB264是截至目前唯一在三期臨牀中，針對EGFR-TKI耐藥的NSCLC展現出OS統計學顯著性的藥物。在OptiTROP-Lung04三期試驗中，SKB264單藥針對二線患者的mOS尚未達到，對比化療組的17.4個月，HR=0.56。2 )lvonescimab(康方生物)：HARMONi-6中，針對一線sqNSCLC，AK112聯合化療的mPFS為11.1個月vs替雷利珠+化療6.9個月(HR=0.60)，OS數據尚未成熟。Summit已對HARMONi-3試驗方案進行修訂，將分別開展針對sqNSCLC和nsqNSCLC的療效評估，預計將在2H26讀出sqNSCLC隊列的mPFS結果。3)707 (三生製藥)：在一線結直腸癌，7075mg/kg Q3W +化療的uORR達到82.6%，其中cORR為65.2%。對比來看，II期試驗中，康方生物的ivonescimab(20mg/kg Q2W)聯合化療在一線結直腸癌的ORR為81.8%。

該行指，BD對於股價的驅動力減弱，建議關注已授權管線在海外的臨牀推進。近期，創新藥BD持續落地，但股價反映偏弱。該行認為，主要是由於估值和預期的原因。信達生物宣佈與武田製藥就IBI363(PD-1/IL-2)等藥物達成全球戰略合作。關於IBI363，信達生物將承擔40%的全球研發費用，並分享40%的美國商業權益。該行認為，信達選擇與武田風險共擔的模式，一方面體現了信達對於IBI363的強大信心，另一方面也體現了信達對於全球化戰略的高度重視與投入。儘管武田在實體瘤領域的佈局有限，但其優秀的全球臨牀和商業化能力將支撐IBI363的價值發現。該行建議投資人關注已授權管線在海外的臨牀推進，原因是1)臨牀推進的確定性較高，將成為股價上漲的催化劑，2)最終的價值實現僅少部分來自授權交易的首付款，絕大部分仍需依靠品種的商業化成功帶來的里程碑付款和銷售分成。該行預期，輝瑞將在年內公佈三生製藥的707的海外臨牀計劃，重點關注707與輝瑞的多個ADC產品的聯用。