燕翔系方正證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

核心結論

根據國家統計局發佈的2025年10月中旬流通領域生產資料價格變動情況，2025年10月流通領域生產資料價格環比下降（-0.3%，前值-0.6%），各分項表現如下（圖表1）：

非金屬建材環比價格由降轉升（+3.5%，前值-0.2%），煤炭環比價格由降轉升（+3.2%，前值-0.2%），有色金屬漲幅擴大（+1.8%，前值+0.6%），林產品漲幅持穩（+1.7%，前值+1.6%）；另一方面，石油天然氣環比價格降幅收窄（-1.9%，前值-2.1%），黑色金屬環比價格下降（-1.8%，前值-1.5%），農業生產資料降幅擴大（-1.8%，前值-0.9%）。化工產品降幅擴大（-3.5%，前值-1.7%），農產品降幅擴大（-3.8%，前值-1.0%）。

基於上述流通領域生產資料價格變動情況，我們預測10月PPI環比將由平轉負，預計為-0.2%（前值0.0%）（圖表2）；預計10月PPI同比降幅持穩在-2.3%（前值-2.3%）（圖表3）。

風險提示：宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來

本文來自方正證券研究所於2025年10月26日發佈的報告《2025年10月生產資料價格與PPI跟蹤預測》。