智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，調整小米集團-W(01810)FY2025E-FY2027E的營業收入分別為4823/6347/7506億人民幣(前值為4891/6418/7584億人民幣);調整經調整淨利潤預測為436/679/833億人民幣(前值為454/681/836億人民幣)。調整小米集團目標價至65.7港元，維持「增持」評級。

該行表示，汽車交付量逐月爬坡，預計Q3小米汽車交付量接近10.9萬臺。ASP方面，隨着Yu7交付放量，該行預計Q3汽車ASP環比有所提升，對應Q3汽車銷售收入約292億元。規模化效應凸顯疊加產線降本增效效果顯著，該行預計小米汽車有望在Q3實現經營利潤層面盈利。

據IDC，25Q3全球智能手機出貨量同比+2.6%，其中小米手機全球出貨量同比+1.8%至4350萬臺，市場份額13.5%，同比-0.1 pct。中國市場方面，25Q3小米手機出貨量同比-1.7%至1000萬臺。受中國區銷售佔比環比下滑、存儲漲價影響，該行預計Q3小米手機毛利率環比小幅下滑0.5 pct至11%。據盧偉冰10月23日披露，9月底發佈的小米17系列總銷量同比上代增長30%、Pro版本佔比超過80%，高端化成效顯著，該行判斷或將一定程度抵消Q4存儲漲價影響。

報告中稱，公司IOT盈利能力優先，互聯網貢獻穩定收入及毛利。受Q3傳統淡季及國補退坡影響，該行預計IOT收入同比+6%至277億，環比有所下滑，預計IOT毛利率環比+0.5pct至23%。互聯網貢獻穩定收入及毛利，預計Q3互聯網收入同比+7.7%，毛利率75.4%環比持平。