國際金價又跌了！
然而，與此形成鮮明對比的是，老鋪黃金在10月26日執行了年內的第三次漲價，部分產品漲幅高達20%左右，周大福也宣佈將在10月底提價。
這種「現貨跌、終端漲」的背離現象，揭示了黃金零售市場的複雜邏輯。許多消費者抱着「買漲不買跌」的心態湧入金店，卻不知自己可能正陷入一場價值誤區。
01
價格悖論：國際金價暴跌與金店價格反漲的背離現象
黃金市場正在經歷一場前所未有的悖論。2025年10月21日，倫敦現貨金單日暴跌超6%，創下十二年來最慘單日跌幅。國內滬金期貨主力合約單克最大跌幅超60元。
然而，在金價大幅下挫的同時，黃金零售市場卻出現了逆勢漲價的現象。老鋪黃金在10月26日正式執行第三次調價，不少產品漲幅在20%左右。周大福也計劃在10月底提高定價黃金產品的零售價格，預計幅度在12%-18%。
這種背離使得消費者陷入困惑。以上海為例，多家品牌金店並未出現預期的購金熱潮，店內顧客寥寥。而北京、上海等地的部分品牌金店卻湧現「搶金大軍」，熱門款式金條在半小時內售罄。
更為複雜的是，同一品牌的不同產品線也出現分化。投資金條價格隨國際金價回落，而金飾價格卻逆勢上漲。這種「同金不同命」的現象，折射出黃金市場複雜的定價機制。
02
價值陷阱：為何20萬金飾變現可能只剩14萬？
黃金飾品與黃金投資之間存在巨大的價值鴻溝。上海黃金交易所專家顧問李駿指出：「購買黃金首飾嚴格意義上不等於黃金投資。」黃金首飾價格由於含有設計加工、運輸、經營等費用，每克會產生20%至30%的溢價。
以一件標價20萬元的黃金首飾為例，若其金料價值為14萬元，那麼剩下的6萬元則主要是加工費、品牌溢價和利潤。然而，在回購時，金店和回收機構通常只按黃金原料的實時價格計算，並且會扣除一定的損耗費和服務費。
「金飾的回購程序較金條複雜，變現難，不適合用於投資。」李駿補充道。 這也是為何一件20萬元購入的金飾，在變現時可能只能收回14萬元，貶值幅度高達30%。
「一口價」金飾問題進一步加劇了這種價值陷阱。部分金店銷售「一口價」黃金飾品時拒絕透露克重，導致實際金價遠超市場價。有消費者反映，一款足金戒指淨重僅2.7克，售價3560元，折算單價高達1308元/克，遠超當時市場金價。
03
金店的定價策略：加工費、品牌溢價與「去克重化」趨勢
金店在國際金價下跌時反漲價格的背後，是一套複雜的定價邏輯。廣東南方黃金市場研究院市場研究中心主任宋蔣圳分析，頭部品牌產品漲價主要是為了提升加工費佔比，保持穩定毛利。
黃金飾品的價格構成主要包括「原料價+加工費+品牌溢價」。隨着金價上漲，金店的資金成本增加；而金價下跌時波動加劇，終端零售銷售週期普遍在1-2個月，提價可應對價格波動導致的毛利下降。
品牌定位的策略調整成為頭部品牌漲價的重要驅動因素。盤古智庫高級研究員江瀚認為，老鋪黃金和周大福等頭部品牌逆勢漲價，本質上是利用品牌勢能強化「黃金=保值」心智的定價策略。
行業正加速「去克重化」轉型。工藝附加值與品牌溢價通過一口價模式被鎖定，規避了克重計價下消費者對金價波動的直觀比較。即便現貨金價進入下行通道，預計頭部品牌仍將維持高溢價產品佔比。
這種策略短期內可提升單店營收與利潤，但長期可能固化消費者「黃金只漲不跌」的非理性預期，在金融屬性與消費屬性疊加的市場環境中，易引發需求前置。
04
正確配置黃金資產的實用指南
面對金價波動與品牌漲價並存的複雜局面，投資者和消費者需要保持理性，明確自己的需求，並採取相應的策略。
區分消費與投資至關重要。國家註冊黃金投資分析師劉志飛建議，以投資為目的的消費者並不適合買入金首飾。因為「品牌珠寶有着較高的首飾加工費，而在金子回收時，這部分錢對於消費者來說就白白損失了」。
想要投資黃金的消費者，更適合購買投資型黃金，比如投資金條、熊貓金幣、ETF基金等。 與金店購買同等重量的千足金金條/金塊相比，黃金ETF有望成為最便宜的投資方式。
資產配置比例需要合理控制。根據中國黃金協會建議，家庭資產配置中黃金比例宜控制在5%-15%，具體比例應根據個人風險偏好和投資目標調整。 長期配置者可將黃金佔資產比例控制在15%-20%。
選擇合適的時間點可以提高投資性價比。基於對過去五年金價走勢的分析，有三個相對較好的購買時間窗口：每年的3月至4月、7月中下旬至8月，以及每年的12月中旬。統計數據顯示，這些時期的金價相對低迷，平均比全年高點低6%-8.5%。
對於婚慶等剛性需求，消費者應根據預算而非金價波動做出決策。按照習俗，新人訂婚普遍會購置「三金」或「五金」，且大多有明確預算，就算金價漲了，也會根據預算調整克重，不會取消購買。
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老鋪黃金等品牌的漲價策略，短期內或許能提升業績，但長期看，品牌需要建立與高溢價產品相匹配的閉環回收體系。
金店櫃員手中的計算器不斷敲出新的價格，而窗外國際金價走勢曲線持續波動。認清消費與投資的界限，或許比追逐金價波動更為重要。