貴金屬市場在連續的狂歡後本週開啓年內最大調整（人民幣金價），主要受地緣局勢可能緩和以及高位湧現的獲利了結影響。國內黃金ETF繼續吸引資金流入，投資者情緒仍整體偏向正面。
市場觀點方面，過往一週（10．20~10．24）貴金屬市場在連續的飆漲後湧現明顯的獲利了結。9月以來國際金價上漲1000美元，多頭積累了可觀的收益，在地緣政治風險沒有進一步升溫後出現獲利了結的情況。這一波貴金屬的樂觀行情是全品種的集體共振，上一次如此激進的市場熱情還需追溯到2011年。
從資金流的角度看，10月之後滬金期貨出現持續減倉，COMEX持倉由於政府關門而停止公佈，推動金價的主要動力切換到ETF資金，邊際推動力量在減弱，也預示着短期調整的概率上升。
上週五公佈的美國CPI數據較預期值小幅偏低，基本掃清了年內剩餘時段2次降息的障礙。統計部門受政府停擺影響，其數據質量和獨立性也受到挑戰，從中期角度依然支持黃金的避險需求。
中美於馬來西亞開展新一輪談判，就一些問題達成了初步共識，中美元首或將在APEC會議期間見面，後續如果中美貿易衝突得以緩解，避險情緒減弱短期利空黃金。另外，歐盟領導人發表聯合聲明支持特朗普政府關於俄烏停火的建議，同時通過了對俄羅斯的新一輪經濟制裁，意在施壓俄羅斯推動停火，但俄羅斯目前還不滿意分配方案，特朗普和普京的見面取消，俄烏局勢的進展增加了市場的波動，綜合來看，地緣政治風險邊際短期利空黃金，但其中長期博弈的複雜性仍將繼續支持黃金的避險需求。
上周市場動態方面，美國9月CPI數據略低於預期。2025年10月 24日美國勞工統計局發佈：9月CPI環比0.3%（前值0.4% ），核心CPI環比0.2%（前值0.3%）；CPI同比3.0% （前值2.9%），核心CPI同比3.0%（前值3.1%）。
中美就關稅等多項議題形成初步共識。當地時間10月25日至26日，中美在馬來西亞吉隆坡舉行經貿磋商。中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼表示：中美雙方就多項議題建設性地探討了一些妥善處理雙方關注的方案，形成了初步共識。
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責任編輯：郭栩彤