隨着2025年的10月來到最後一天，沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋CEO任期也進入了最後兩個月倒計時。隨着交班節點臨近，資本市場也開始發出質疑：沒有巴菲特掌舵的伯克希爾，還值得買麼？

在今年5月的股東大會上，年逾九旬的當代股神突然宣佈，計劃在年底將CEO職務交給他親自挑選的接班人格雷格·阿貝爾。自那以來，伯克希爾-B類股下跌了近12%，同期標普500指數上漲了21%。

(伯克希爾哈撒韋-B類股日線圖，來源：TradingView)

長期以來，巴菲特的年度股東信被許多投資者奉為投資的金科玉律，不少投資者也願意為巴菲特的公司支付溢價並長期持有。

根據周四的最新消息，巴菲特的助理公開確認，明年開始阿貝爾將接手撰寫伯克希爾的年度股東信，並主持在奧馬哈舉行的年度股東大會。仍擔任董事長的巴菲特將在台下與其他董事一同就座。

最新消息也確認，在擔任伯克希爾CEO的最後時光裏，巴菲特將在11月10日發布一封寫給他三個孩子和伯克希爾股東的感恩節公開信。

根據日程，伯克希爾將於本周六公布三季度財報，但華爾街已經有部分人士將目光從當前的業績轉向未來的道路。FactSet數據顯示，Keefe,Bruyette&Woods的分析師近期將伯克希爾的評級下調為「跑輸大盤」。由於巴菲特的江湖地位，這種情形近十幾年來極其罕見。

共同撰寫報告的KBW分析師邁耶·希爾茲表示：「有些人對沃倫·巴菲特建立了極強的信任。對他們而言，投資邏輯從巴菲特開始，也到巴菲特為止。」

事實上，巴菲特驚人的投資回報，也使得投資者能夠接受伯克希爾按照獨特節拍行事。

當其他投資人紛紛湧入大型科技巨頭時，伯克希爾減持了蘋果，到二季度時已經將現金及等價物規模增至3440億美元。這家公司的其他怪異之處包括但不限於：公司堅持在周六發財報、不發布財務指引，也不舉行季度管理層電話會議。這家公司的財報有時還會基於估算和主觀判斷，許多信息並不透明。

一旦巴菲特退休，投資者可能不會對阿貝爾的伯克希爾這麼寬容。同時，阿貝爾的「投資心得」有多少人願意信也是一個問題。

不過也有價值投資的忠誠信徒表示，不論巴菲特在不在，伯克希爾的內在價值並不會改變。

Semper Augustus投資公司的總裁克里斯·布盧姆斯特蘭表示，他不認為伯克希爾近幾個月的下跌是因為巴菲特宣佈退休，事實上這隻股票在5月頭幾天已經處於被高估的情況，其年內維持上漲的表現也好於其他財產險和意外險公司。

在巴菲特宣佈退休前的那一天，伯克希爾的市淨率（公司股價除以賬面價值的估值指標）達到1.7的多年高位，高於十年均值1.3。

自2000年開始長期參加奧馬哈年度股東大會的布盧姆斯特蘭也強調，在他認識的伯克希爾股友圈子裏，大家對阿貝爾只有好評和讚揚。

自1988年開始一直持有伯克希爾股票的北星集團（Northstar Group）總裁亨利·阿舍爾也指出，不論阿貝爾能否複製巴菲特的選股紀錄，伯克希爾的業務依然不會改變。

阿舍爾說：「你不會因為巴菲特退休就取消伯靈頓北方鐵路的貨運訂單，這些業務無論有沒有巴菲特，都會繼續產生鉅額現金流。」

本文轉自「財聯社」；智通財經編輯：劉家殷。