10月28日，上證指數盤中觸及4000點這一重要整數關口。隨後指數出現小幅回落，截至當日收盤，上證指數下跌0.22%，報收於3988.22點。

　　「這是自2015年8月18日之後，上證指數首次突破4000點。本輪行情在驅動邏輯、市場結構與估值體系等方面與十年前存在顯著差異，其延續性具備基本面支撐，結構性重估是本輪行情的顯著特徵。」中國銀河證券策略首席分析師楊超在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　上證指數突破4000點背後，是資金面的積極響應。近期，槓桿資金在市場中的表現尤為突出。截至10月27日，兩融餘額突破2.48萬億元，再度刷新歷史紀錄，距離2.5萬億元關口僅一步之遙。

　　具體來看，截至10月27日，A股市場兩融餘額合計24820.12億元，較前一交易日增加248.22億元，顯示槓桿資金正加速入場。其中，孖展餘額合計24642.88億元，較前一交易日增加244.7億元；沽空餘額合計177.25億元，較前一交易日增加3.53億元。當天，兩融交易額佔A股交易額比重達12.21%。從持倉偏好來看，多數行業獲資金淨流入，科技品種持續受關注。

　　「較以往相比，本輪行情並非短期情緒推動，而是建立在產業基本面改善與政策長效支持雙重基礎之上，帶領流動性逐步流入。」楊超分析稱，其一，本輪行情的延續體現了科技板塊業績兌現的過程。2025年前三季度，上證指數成分股中的信息技術企業合計營收和歸母淨利潤同比增幅有望大超預期。其二，政策工具箱持續發力。央行將恢復公開市場國債買賣操作，證監會優化合格境外投資者制度、加強中小投資者保護、推動再孖展儲架發行等舉措，顯著增強了市場信心與制度韌性。其三，市場結構更加健康。今年以來，A股市場容量與深度顯著提升，抗風險能力進一步增強。同時，投資行為趨於理性，長期投資理念逐步推進。

　　消息面上，政策的定調為市場長期發展注入信心。對於後市走向，券商分析師普遍認為，短期來看，上證指數震盪上行有望吸引更多資金進場，指數上行趨勢有望得以延續。

　　在配置方向上，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，短期來看，仍看好科技成長板塊引領四季度行情。

　　基於當前市場結構與產業趨勢，楊超建議關注三大主線：一是「硬科技」核心賽道。科技自立自強板塊仍是長期主線，聚焦半導體、AI算力、工業軟件、高端裝備等。二是政策受益與內需修復板塊。當前消費風格估值處於歷史低位，估值修復空間較大，建議重點關注估值處於歷史中低位且業績分位數表現相對靠前的細分賽道。三是高股息與低估值防禦板塊。在市場震盪期，銀行、電力、公用事業等板塊具備穩定現金流與估值修復潛力，也為長期配置提供安全邊際。

（文章來源：證券日報）