智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，預測小米集團-W(01810)25-27年每股收益分別為1.63/2.06/2.60元(原預測為1.64/2.10/2.61元，主要調整了營業收入及部分損益項)。根據可比公司26年32倍PE估值，對應目標價為71.65港幣(人民幣港幣匯率採用1:1.094)，維持買入評級。

東方證券主要觀點如下：

事件：根據小米汽車公衆號，2025年9月小米汽車交付量超過40000臺。

小米產品創新與落地能力持續強化

部分投資者認為小米在技術創新和落地能力上仍有不足之處，對人車家各項業務的成長持續性有一定擔憂。該行認為，小米在新功能研發、產品製造等方面的競爭力已經大幅提升，構築起更為強大的企業經營生態。小米產品創新及落地放量的能力有望持續增強，推動人車家各項業務持續成長。

小米汽車月交付量突破40000臺，從產能擴充及補貼措施等方面持續發力

2025年7月小米汽車月交付量單月首次超過30000臺，而9月份則進一步突破40000臺，展現出出色的產能擴充能力。隨着新產能持續落地爬坡，小米汽車交付能力有望持續提升。2025年10月24日小米推出跨年購置稅補貼方案，消費者在2025年11月底前鎖單，在2026年較2025年多出的差額可通過購車尾款減免的方式進行補貼。該行認為，小米從產能擴充及補貼措施等方面持續發力，有望助力全年汽車交付量目標完成，並為汽車業務未來持續成長奠定良好基礎。

25Q3手機份額保持穩定，以產品創新推動小米17系列銷售增長及高端化

在手機業務方面，根據Canalys數據，2025年第三季度小米手機全球份額為14%，穩居全球第三的位置。2025年9月25日，小米發佈全新小米17系列手機。小米17系列有多項創新功能，包括Pro和Pro Max配備背屏，Pro Max搭載超級像素螢幕技術等。小米以產品創新驅動手機業務高端化，根據小米總裁盧偉冰在K90系列發佈會上披露，小米17系列銷量較上代增長30%，其中Pro版本佔比超過80%。

風險提示：手機銷量不及預期，汽車業務不及預期，AI落地不及預期，按公允價值計入損益的金融工具公允價值下滑。