華創專題報告
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摘要
三季度市場表現
2025年7月以來（截至2025.10.28），寬基指數整體上漲，多個寬基指數估值達到歷史高位。創業板塊和科創板塊領升，10月上旬經歷回調後再次上漲重回高位。創業板50、創業板指、科創50漲幅均達到45%以上。上證指數、滬深300、中證500、中證1000、中證2000分別上漲15.79%、19.20%、24.10%、17.67%、14.89%。
行業方面，除銀行和綜合金融，其餘行業均上漲，其中通信（61.47%）、有色金屬（46.78%）、電子（44.46%）漲幅均達到40%以上，電力設備及新能源（38.39%）也表現不俗，TMT板塊和有色板塊表現突出。
偏股主動型基金成立情況
2025年三季度至今成立的偏股主動型基金一共90只，總份額554.04億。
2025年三季度偏股主動型基金總體發行規模和發行數量相對上季度有明顯提升，近半年基金髮行數量相比前兩年有所回升。
基金倉位
相對二季度，2025年三季度不同類型的偏股主動型基金股票平均倉位均有所增加。
行業分佈
從中信一級行業分佈來看，三季度偏股主動型基金持倉規模增加100億以上的行業分別為電子、通信、電力設備及新能源、計算機、有色金屬、機械、醫藥、傳媒。規模減少100億以上的行業分為銀行、家電、電力及公用事業。
持倉佔比增加1%以上的行業依次為電子、通信、計算機、電力設備及新能源、有色金屬，其中電子增加比例達5.17%，通信達3.95%，主要集中在TMT板塊。持倉比例減少1%以上的行業依次為銀行、食品飲料、家電、醫藥、國防軍工、汽車。
個股分佈
從個股規模上看，增持最多的前五名A股為中際旭創、新易盛、工業富聯、寧德時代、寒武紀-U。減持最多的前五名A股為：美的集團、順豐控股、招商銀行、格力電器、長江電力。持倉規模最大的前五名A股為：寧德時代、新易盛、中際旭創、立訊精密、工業富聯。
百億基金持倉變化分析
截至2025年10月28日，全市場偏股主動型基金百億以上產品共34只，相比上季度增加10只。從百億基金持倉來看，持有規模變化最多的前五名為中際旭創、新易盛、立訊精密、寧德時代、工業富聯。
南下資金持倉分析
2025年三季度基金重倉股中，持倉市值前六的港股分別為騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國際、信達生物、泡泡瑪特、小米集團-W，持倉規模均在100億元以上。在排名前六的港股中，小米集團-W和泡泡瑪特規模減小。
2025年三季度十大重倉股中QDII基金持有最多的五大港股為騰訊控股、阿里巴巴-W、攜程集團-S、華住集團-S，泡泡瑪特。
1
2025年三季度市場回顧及新發基金統計
1.1
2025年三季度市場回顧
1.1.1
大盤寬基回顧
2025年7月以來（截至2025.10.28），寬基指數整體上漲，多個寬基指數估值達到歷史高位。創業板塊和科創板塊領升，10月上旬經歷回調後再次上漲重回高位。
創業板50上漲59.91%，創業板指上漲50.00%，科創50上漲46.67%，漲幅均達到45%以上。上證指數、滬深300、中證500、中證1000、中證2000分別上漲15.79%、19.20%、24.10%、17.67%、14.89%。
1.1.2
中信一級行業回顧
2025年三季度（截至2025.10.28），除銀行和綜合金融，其餘行業均上漲，其中通信（61.47%）、有色金屬（46.78%）、電子（44.46%）漲幅均達到40%以上，電力設備及新能源（38.39%）也表現不俗，TMT板塊和有色板塊表現突出。
1.2
2025年三季度新發基金統計
2025年三季度至今成立的偏股主動型基金一共90只，總份額554.04億。其中偏股混合型基金共發行78只，總規模達到495.60億份；普通股票型基金共發行10只，總規模達42.72億份；靈活配置型基金共發行1只，總規模達11.85億份；平衡混合型基金共發行1只，總規模達3.86億份。
2025年三季度偏股主動型基金總體發行規模和發行數量相對上季度有明顯提升，近半年基金髮行數量相比前兩年有所回升。2025年7月發行31只偏股主動型基金，規模170.9億份額，8月發行31只偏股主動型基金，規模210.66億份額， 9月發行28只偏股主動型基金，規模172.48億份額。
1.3
2025年三季度末偏股主動型基金倉位
上圖表示幾種偏股主動型公募基金的平均倉位。相對二季度，2025年三季度不同類型的偏股主動型基金股票平均倉位均有所增加。偏股混合型基金三季度平均倉位為89.74%，增加1.28%；平衡混合型基金三季度平均倉位為64.38%，增加4.81%；普通股票型基金三季度平均倉位為91.04%，增加0.96%；靈活配置型基金三季度平均倉位為79.89%，增加1.52%。
2
十大重倉股行業分佈統計
2.1
證監會行業總分佈
篩選目前全市場所有的偏股主動型基金，總計4654只基金。其中偏股混合型基金數量最多為2698只，其次靈活配置型共有1345只，普通股票型基金583只，平衡混合型基金28只。
從證監會行業分類來看，三季度偏股主動型基金持股相比上季度，製造業持倉規模增加最多，增加了5202.86億元，同時也是總規模最大的行業，金融業持倉規模減少最多，減少417.49億。
2.2
十大重倉股在中信一級行業分佈
從中信一級行業分佈來看，三季度偏股主動型基金持倉規模增加100億以上的行業分別為電子、通信、電力設備及新能源、計算機、有色金屬、機械、醫藥、傳媒。規模減少100億以上的行業分別為銀行、家電、電力及公用事業。
從中信一級行業持倉比例來看，三季度偏股主動型基金重倉行業前五名為電子（23.99%）、電力設備及新能源（10.29%）、醫藥（9.73%）、通信（9.19%）、有色金屬（6.01%），其中除醫藥佔比降低外其他四個行業持倉比例均增加。
持倉佔比增加1%以上的行業依次為電子、通信、計算機、電力設備及新能源、有色金屬，其中電子增加比例達5.17%，通信達3.95%，主要集中在TMT板塊。持倉比例減少1%以上的行業依次為銀行、食品飲料、家電、醫藥、國防軍工、汽車。
3
十大重倉股個股持倉分析
3.1
偏股主動型基金增持個股統計分析
按照公募基金公佈的十大重倉股票池中，篩選持有規模增加最大的50只個股。
從個股規模上看，增持最多的前五大A股為中際旭創、新易盛、工業富聯、寧德時代、寒武紀-U。
持倉規模增加最多的前50個公司中，電子行業有18只個股，佔到總數的36%，其次是有色金屬有6只。增加總規模最高的則分別為電子和通信。
計算公募基金公佈的十大重倉股票持有的個股總股數佔個股自由流通股本的比例，篩選持有比例增加最大的50只個股。
因為基金年報和中報會披露其所有的持倉個股，為了便於比較我們僅篩選其十大重倉個股來進行對比計算。
上圖統計公募基金持倉股數占上市公司自由流通股本的比例增加最多的前50只個股行業平均增持情況，其中持倉比例增加最大的前50個股中，仍然是電子行業最多，有14只，三季度電子行業備受青睞。
3.2
偏股主動型基金減持個股統計分析
按照公募基金公佈的十大重倉股票池中，篩選持有規模減少最大的50只個股。減持最多的前五名個股為：美的集團、順豐控股、招商銀行、格力電器、長江電力。
三季度規模減少最多的前50個公司中，銀行減持個數最多，減少規模最大，共減持10只，減少規模282.1億元。
3.3
偏股主動型基金持倉最多TOP20
2025年三季度偏股主動型基金持倉規模最大的前20只A股名單如下，前五名分別為：寧德時代、新易盛、中際旭創、立訊精密、工業富聯。
3.4
百億規模基金持倉變化分析
近年來有不少百億規模的基金，受到市場關注，該部分我們統計目前市場的所有百億規模以上的基金（分級基金計算總規模）的持倉變化。
截至2025年10月28日，全市場偏股主動型基金百億以上產品共34只，相比上季度增加10只。持有百億基金最多的基金公司為中歐基金和興證全球基金，各持有4只，總規模均在740億元以上。
上表為目前全市場百億基金產品重倉股中，持有規模增加最多TOP20，持有規模增加並不代表基金經理主動增持，股價的上漲同樣會導致基金持有個股規模和比例的變化。從百億基金持倉來看，持有規模變化最多的前五名為中際旭創、新易盛、立訊精密、寧德時代、工業富聯。
上表統計百億基金重倉股持有中信一級行業規模變化，其中持有規模增加的前五名行業為：電子、通信、電力設備及新能源、醫藥、有色金屬。持有規模減少的前五名行業為：交通運輸、國防軍工、農林牧漁、銀行、電力及公用事業。
4
公募基金港股持倉分析
4.1
所有偏股主動型基金持倉港股分析
按照公募基金公佈的十大重倉股票池中，篩選持有規模最大的20只港股。
2025年三季度基金重倉股中，持倉市值前六的港股分別為騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國際、信達生物、泡泡瑪特、小米集團-W，持倉規模均在100億元以上。在排名前六的港股中，小米集團-W和泡泡瑪特分別減小規模107.89億元和47.31億元，其餘港股規模增加，阿里巴巴-W規模增加最多，增加286.97億元。
4.2
所有QDII基金持倉港股分析
2025年三季度十大重倉股中QDII基金持有最多的五大港股為騰訊控股、阿里巴巴-W、攜程集團-S、華住集團-S，泡泡瑪特，與上季度相同，但泡泡瑪特排名有所下降。
5
總結
三季度市場表現
2025年7月以來（截至2025.10.28），寬基指數整體上漲，多個寬基指數估值達到歷史高位。創業板塊和科創板塊領升，10月上旬經歷回調後再次上漲重回高位。
創業板50上漲59.91%，創業板指上漲50.00%，科創50上漲46.67%，漲幅均達到45%以上。上證指數、滬深300、中證500、中證1000、中證2000分別上漲15.79%、19.20%、24.10%、17.67%、14.89%。
2025年三季度（截至2025.10.28），除銀行和綜合金融，其餘行業均上漲，其中通信（61.47%）、有色金屬（46.78%）、電子（44.46%）漲幅均達到40%以上，電力設備及新能源（38.39%）也表現不俗，TMT板塊和有色板塊表現突出。
偏股主動型基金成立情況
2025年三季度至今成立的偏股主動型基金一共90只，總份額554.04億。其中偏股混合型基金共發行78只，總規模達到495.60億份；普通股票型基金共發行10只，總規模達42.72億份；靈活配置型基金共發行1只，總規模達11.85億份；平衡混合型基金共發行1只，總規模達3.86億份。
三度偏股主動型基金總體發行規模和發行數量相對上季度有明顯提升，近半年基金髮行數量相比前兩年有所回升。2025年7月發行31只偏股主動型基金，規模170.9億份額，8月發行31只偏股主動型基金，規模210.66億份額， 9月發行28只偏股主動型基金，規模172.48億份額。
基金倉位
相對二季度，2025年三季度不同類型的偏股主動型基金股票平均倉位均有所增加。偏股混合型基金三季度平均倉位為89.74%，增加1.28%；平衡混合型基金三季度平均倉位為64.38%，增加4.81%；普通股票型基金三季度平均倉位為91.04%，增加0.96%；靈活配置型基金三季度平均倉位為79.89%，增加1.52%。
行業分佈
從中信一級行業分佈來看，三季度偏股主動型基金持倉規模增加100億以上的行業分別為電子、通信、電力設備及新能源、計算機、有色金屬、機械、醫藥、傳媒。規模減少100億以上的行業分別為銀行、家電、電力及公用事業。
從中信一級行業持倉比例來看，三季度偏股主動型基金重倉行業前五名為電子（23.99%）、電力設備及新能源（10.29%）、醫藥（9.73%）、通信（9.19%）、有色金屬（6.01%），其中除醫藥佔比降低外其他四個行業持倉比例均增加。
持倉佔比增加1%以上的行業依次為電子、通信、計算機、電力設備及新能源、有色金屬，其中電子增加比例達5.17%，通信達3.95%，主要集中在TMT板塊。持倉比例減少1%以上的行業依次為銀行、食品飲料、家電、醫藥、國防軍工、汽車。
個股分佈
從個股規模上看，增持最多的前五名A股為中際旭創、新易盛、工業富聯、寧德時代、寒武紀-U。減持最多的前五名個股為：美的集團、順豐控股、招商銀行、格力電器、長江電力。
持倉規模增加最多的前50個公司中，電子行業有18只個股，佔到總數的36%，其次是有色金屬有6只。增加總規模最高的則分別為電子和通信。
百億基金持倉變化分析
截至2025年10月28日，全市場偏股主動型基金百億以上產品共34只，相比上季度增加10只。從百億基金持倉來看，持有規模變化最多的前五名為中際旭創、新易盛、立訊精密、寧德時代、工業富聯。
南下基金持倉分析
2025年三季度基金重倉股中，持倉市值前六的港股分別為騰訊控股、阿里巴巴-W、中芯國際、信達生物、泡泡瑪特、小米集團-W，持倉規模均在100億元以上。在排名前六的港股中，小米集團-W和泡泡瑪特分別減小規模107.89億元和47.31億元，其餘港股規模增加，阿里巴巴-W規模增加最多，增加286.97億元。
2025年三季度十大重倉股中QDII基金持有最多的五大港股為騰訊控股、阿里巴巴-W、攜程集團-S、華住集團-S，泡泡瑪特。
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