智通財經APP獲悉，2025年10月30日，瑞銀發布中國宏橋集團(01378)業績點評報告，核心圍繞其核心子公司山東宏橋2025年三季度業績展開分析，公司3Q25業績超預期，評級維持「買入」。

業績方面，山東宏橋9M25淨利潤194億元，按年增長23%;據此估算，中國宏橋9M25淨利潤210億元，分別達成2025年市場共識(242億元)的87%與瑞銀預期(250億元)的84%。其中，山東宏橋Q325淨利潤69億元，按年增長17%，高於瑞銀此前65億元的預覽值;中國宏橋Q325淨利潤估算為74億元，整體業績略超市場預期5-7%。

從業績影響因素看，鋁及氧化鋁利潤價差變動貢獻11億元毛利變動，為業績提供正向支撐;同時，銷售、一般及管理費用(SG&A)按月減少1億元，但合資公司及聯營公司收入按月減少3億元、非運營成本按月增加1億元，多因素共同作用形成當期業績。

長期展望方面，瑞銀對未來兩年鋁行業前景維持積極看法，認為鋁需求仍有增長潛力，行業整體盈利水平具備支撐;同時，中國宏橋作為行業龍頭，具備 646 萬噸鋁、1950 萬噸氧化鋁的規模優勢，且財務結構穩健，有望在行業上行周期中進一步釋放盈利潛力。

瑞銀指出中國宏橋面臨兩大關鍵風險，一是鋁及氧化鋁供需平衡弱於預期導致產品價格下跌，擠壓利潤空間;二是中國(尤其雲南地區)電價超預期上漲，鋁冶煉為高耗能行業，電價上漲將直接推高生產成本，影響盈利能力。

估值與投資評級上，瑞銀給予中國宏橋「買入」評級。財務預測方面，瑞銀對中國宏橋未來盈利持樂觀態度，預計12/25E、12/26E、12/27E稀釋後每股收益(EPS)分別為2.66元、3.12元、3.33元，均高於市場共識。同時，預測2025E-2029E營收穩定在1.6萬億元左右，EBIT利潤率維持22%-25%區間，盈利能力穩健。