作者｜睿研君

編輯｜MAX

來源｜藍籌企業評論

2025年10月7日，平安好醫生（01833.HK）一紙公告宣佈了管理層重大變動：董事會主席、執行董事、首席執行官李鬥因個人工作安排原因辭去所有職務，即刻生效。

在李鬥帶領公司啱啱走出虧損泥潭、實現持續盈利的業績高點，這場突如其來的人事地震令市場愕然。

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兩位繼任者各有使命

接替李斗的是兩位新面孔：平安集團聯席首席執行官郭曉濤兼任平安好醫生董事會主席，而百度集團原資深副總裁何明科則「空降」出任首席執行官。

李斗的離去頗為突然，就在今年6月，他還代表平安好醫生出席了品牌煥新大會併發布公司品牌煥新計劃。

李鬥於2023年10月正式執掌平安好醫生，成為這家互聯網醫療平臺的第三任掌門。

在他任職期間，平安好醫生實現了自成立以來的首次盈利。2024年上半年，公司扭虧為盈；2025年上半年，平安好醫生營收達25億元，歸母淨利潤1.34億元，同比增長136.8%。

李鬥在任期內推動了「家醫主動護」「就醫全程管」等服務升級，構建了覆蓋29個科室、5萬名醫生的服務網絡，並推出「7+N+1」AI醫療產品矩陣。

然而，這些成績並不能令他坐穩這把交椅。在平安好醫生公告中，李斗的離任被冷靜表述為「不影響公司正常運營」。甚至，公司還表示「在科學決策的前提下，李鬥辭任後，本公司治理結構將繼續保持規範高效。」

（圖片來源：公司公告）

這份離職公告或許進一步印證了外界對於李鬥「對平安集團的過度依賴」的猜想，這可能也是他不能繼續得到高層賞識的主要原因。

李鬥在任期內成功帶領公司扭虧為盈。然而，這份亮眼的成績單較為依賴集團資源。數據顯示，2025年上半年，平安好醫生高達 78.3% 的收入來自平安集團渠道的F端（個人綜合金融客戶）和B端（企業客戶）。這意味着，公司的增長天花板很大程度上受制於母公司的客戶規模，外部市場的拓展進展緩慢。

不僅如此，李鬥激進的裁員策略雖然促使公司扭虧為盈，但大幅裁員引發了不小爭議。

回顧以往，平安好醫生十一年發展歷程中的四次換帥，每一次都伴隨着戰略方向的調整。

2014-2020年的王濤時代，平安好醫生照搬阿里模式燒錢圈C端，六年累計虧損超47億元。

2020-2023年的方蔚豪時代，戰略從C端全面轉向B端，深度綁定平安集團內部業務，最終淪為「子公司服務商」，市值從千億港元跌至200億港元左右。

2023-2025年的李鬥時代，「醫險協同+養老切入」雖實現盈利，卻陷入集團資源依賴的困境。

此次引入具有百度背景的何明科，或許體現了公司的戰略重心可能將從「醫險協同」向「AI驅動」加速轉型。資料顯示，這位46歲的「空降」高管擁有橫跨金融、互聯網、醫療健康的多元背景。他是清華大學本碩、斯坦福大學MBA，曾擔任波士頓諮詢公司資深顧問、軟銀賽富投資副總裁、58同城聯席總裁、百度集團資深副總裁併負責醫療健康事業羣。

在百度期間，何明科曾表示：「AI將打破‘醫療不可能三角’，讓人人‘看得上病、看得起病、看得好病’成為可能。」這一理念與平安好醫生推進的「AI醫療」戰略較為契合。

與此同時，平安還派出郭曉濤為新任董事長。這一安排打破了平安好醫生長期以來董事長與CEO由一人兼任的慣例，或許預示着平安集團對這家互聯網醫療旗艦公司的管控正在加強。

資料顯示，郭曉濤，53歲，2019年加入平安集團，現任平安集團執行董事、聯席首席執行官。他擁有豐富的國際諮詢經驗，曾擔任波士頓諮詢合夥人兼董事總經理。

對於新的人事任命，花旗銀行在研究報告中表示，此二人的加入反映來自母公司平安集團的支持正在增強，預期在新管理層的協助下平安好醫生的業務協同效應可提升，有助於繼續聚焦於F端及B端客戶發展戰略。

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低基數下的高增長

2025年的半年報是李鬥在平安好醫生交出的最後一份答卷，他交出了一份看似亮麗的成績單——營收25億元，同比增長19.5%；歸母淨利潤1.34億元，同比大增136.8%。

（數據來源：Wind）

這份亮眼的成績單背後，仍然可以發現暗藏的風險。

一方面，公司此番高增長主要由低基數效應與短期成本壓縮驅動。顯然，這兩項業績驅動力能否長期持續，要打上一個大大的問號。

通過橫向對比可以看到，平安好醫生今年上半年的歸母淨利潤表面實現了近140%的驚人增速，實則建立在一個異常脆弱的基點上——2024年同期數據僅為0.57億元，而2023年同期更是虧損2.45億元。

顯然，低基數下的高增長率，難以反映企業真實成長質量。

另一方面，這家公司上半年利潤增長的另一個驅動力是壓縮成本。平安好醫生在近些年對員工數量進行了大幅優化。

Wind數據顯示，2020年-2024年，以及2025年6月30日，平安好醫生的員工總數分別為4226人、3425人、2556人、1753人、1563人、1545人。

（數據來源：Wind）

結合公司淨利潤數據可以發現，這家公司的裁員與利潤增長有着極高的關聯度。

大幅裁員引發了市場不小的討論。

在互聯網平臺知乎上，一篇2023年12月的帖子中的截圖記錄下了平安好醫生裁員政策引發的激烈的討論。

一位網名為「葡萄在望京造芯片」的網友在平安好醫生同事圈發帖說道：「好醫生機構大撤退，50%砍編，全公司裁員超800。遙想公瑾當年，小喬初嫁了，互聯網醫療第一股，嘖嘖令人唏噓」。

同時，網名為「艾倫在羅馬看日落」的網友在帖子下回複道：「自從換ceo一路下滑，年年不務正業地裁員都變成降本增效的美名，懂互聯網的都跟着前任跑了。於是開始大砍C端去平臺化改為B端供應商整合平臺，全網知道你改做喫差價的買賣。從互聯網醫療服務平臺做成了個四不像。」

由此可見，在當時，李鬥僅上任兩個月，其改革已經引發了同事圈激烈的討論。

同時，還可以看到近兩年平安好醫生的員工人數穩定在1550人左右，可以推斷出這或許是公司維持運轉的最低人數要求。因此，未來公司費用下降空間有限，利潤增長更需依賴收入端發力。

然而，平安好醫生的創收能力一直被市場詬病。

首先是它們始終不能擺脫平安集團「這棵大樹」。

數據顯示，平安好醫生今年上半年增長主要依靠F端（綜合金融客戶端）和B端（企業端）驅動，其中F端收入14.33億元，佔比高達57.3%；B端收入5.27億元，佔比21.1%。兩者合計貢獻近八成營收，且均深度綁定平安集團資源。

值得注意的是，F端2000萬付費用戶中超過90%來源於平安集團金融客戶，凸顯其自主獲客能力的缺失。雖然通過「保險+醫養會員」模式將ARPU提升至71.6元，但這種增長模式正面臨瓶頸。數據顯示，集團個人客戶增速已從2024年的8.2%降至2025年目標的7.5%，這可能直接影響F端收入增長。

B端情況同樣不容樂觀。儘管實現了35.2%增長，但平安系企業貢獻過半收入，外部客戶拓展仍以中小型企業為主，大型企業客戶佔比不足15%。與競爭對手（如京東健康、阿里健康）相比，B端產品差異化不足，主要依賴「價格戰」獲取客戶，長期或面臨利潤率壓力。

B端盈利模式的核心就是，企業為其員工購買健康福利計劃，承擔相關費用。

而這方面業務的客戶拓展大多依託平安集團的生態資源，觸達集團已有的企業客戶。

因此，平安好醫生的獨立市場化能力一直被外界質疑。

依靠內部資源已經見頂的平安好醫生，還面臨着外界市場競爭壓力，互聯網醫療B端賽道參與者增多，如騰訊健康、美團健康，這或許更進一步擠壓平安好醫生市場份額。

未來，新的領導班子能否取得新的突破，《藍籌企業評論》將會持續關注。