金吾財訊 | 太平洋證券發研報指，香港交易所(00388)發佈2025年半年度報告。報告期內，香港交易所實現收入及其他收益140.76億港元，同比+33%；實現股東應占溢利85.19億港元，同比+39%，實現基本每股盈利6.74港元，同比+39%。收入與溢利均創半年度歷史新高。EBITDA利潤率為79%，同比+6pct。營業收入拆分來看：1)2025H1，公司交易費、交易系統使用費、結算及交收費合計實現80.61億港元，同比+48.86%，主要源於現貨及股票期權市場成交量創歷來半年度新高。2)截至2025H1，公司投資收益淨額達28.75億港元，其中保證金及結算所基金的投資收益淨額為18.31億港元，同比+13%，主要系保證金要求提高令平均保證金規模增加；公司資金的投資收益淨額為10.44億港元，同比+16%，部分源於美元兌港元的非經常性匯兌收益。公司2025H1營運支出29.73億港元，同比+6%，主要源於向FCA支付的非經常性罰款。公司營運溢利2025H1達101.96億港元，同比+46.43%。該機構表示，港交所收入、盈利雙高增，核心交易、互聯互通及新股集資表現亮眼，樞紐地位穩固。預計 2025-2027年公司營業收入為280.23、322.83、360.96億港元，歸母淨利潤為177.61、210.23、239.71億港元，EPS為14.01、16.58、18.91元，對應10月29日收盤價的PE估值為30.29、25.59、22.45倍。給予2025年35倍PE估值，對應目標價490.32港元。首次覆蓋，給予「增持」評級。