央廣網北京10月31日消息（記者齊智穎）10月28日，小馬智行與文遠知行同日在香港啓動招股程序。不出意外的話，11月6日，港股市場將迎來兩隻「Robotaxi股」的共同上市。

　　Robotaxi（自動駕駛出租車）憑藉廣闊的市場前景和強勁的增長勢頭，一直是各路資本追逐的熱點，而小馬智行與文遠知行此番同日上市計劃，不僅將兩家企業背後的技術佈局、商業化路徑推到聚光燈之下，也讓資本市場對自動駕駛賽道的關注度進一步凸顯。

　　受訪專家指出，在政策、市場、技術等多方因素合力刺激下，Robotaxi正走向規模商業化關鍵拐點。

　　港股迎來兩隻「Robotaxi股」

　　小馬智行和文遠知行均是美股上市公司，雙雙於10月28日在港交所發布招股章程，啓動公開發售。

　　根據雙方此次披露的募資計劃，小馬智行將發售4195.57萬新股，每股最高發售價180港元，預計募資淨額約71.9億港元；而文遠知行計劃發售8825萬新股，每股最高發售價35港元，預計募資淨額約29.3億港元。若11月6日兩家公司成功在港掛牌，二者均將形成「美股+港股」雙重上市格局。

　　公開資料顯示，文遠知行成立於2017年，小馬智行成立時間略早，於2016年成立。從上市進程看，二者步調大致相同，文遠知行於2024年10月25日率先登陸美股市場，一個月後的11月27日，小馬智行也在納斯達克上市，但兩者均宣稱自己是「Robotaxi第一股」。

　　值得注意的是，此次赴港上市，文遠知行創始人兼CEO韓旭已簽署自願鎖定協議，承諾三年內不減持其持有的公司股份。

　　文遠知行披露的招股書顯示，此次港股募資主要用於：開發公司自動駕駛技術棧，加快公司L4級車隊的商業化量產及或運營，建立必要的營銷團隊和分支機構等。

　　小馬智行港股募資則主要用於未來五年內分配作推行公司市場進入戰略，以在主要可觸及市場（包括自動駕駛出行服務及自動駕駛卡車服務）進行L4自動駕駛技術的大規模商業化；投資於L4自動駕駛技術及解決方案的研發等。

　　談及兩家公司為何在美股上市不足一年後迅速回港上市，知名財稅審專家劉志耕對央廣財經記者表示，在他看來，主要基於以下四個方面的戰略考量：一是港股上市可開闢新孖展渠道，補充現金流以支持L4級技術商業化的量產，從而實現資本需求與孖展渠道的多元化。同時還會引入亞洲的機構投資者，起到優化股東結構的作用。二是分散市場風險的需要。雙重上市可減少潛在政策的不確定性，降低中概股海外監管風險，也有利於企業拓展中國及東南亞業務。三為品牌價值與估值提升的需要。四是行業競爭與資本窗口期搶佔賽道商機的需要，港股上市可進一步鞏固公司的頭部地位。

　　「雙重上市既是應對短期資本壓力的策略，也是公司長期全球化佈局和發展的關鍵一步。」劉志耕指出。

　　兩公司仍處商業化早期階段

　　兩家公司均在招股書中表示，公司仍處於商業化早期階段，且因高額的研發投入等原因，兩家公司至今未盈利。

　　在營收方面，2022-2024年以及2025年上半年（以下簡稱「報告期內」），文遠知行的收入分別為5.28億元、4.02億元、3.61億元以及2億元；小馬智行分別實現收入6838.6萬美元、7189.9萬美元、7502.5萬美元以及3543.4萬美元。

　　報告期內，小馬智行分別產生淨虧損1.48億美元、1.25億美元、2.75億美元以及9060萬美元，且截至2022年及2023年末，該公司的總股東虧絀分別為5.4億美元及6.66億美元；文遠知行則分別產生虧損12.99億元、19.49億元、25.17億元（3.51億美元）以及7.92億元（1.11億美元）。

　　二者均在研發方面持續作出大量投資。報告期內，小馬智行的研發開支分別為1.54億美元、1.23億美元、2.4億美元以及9650萬美元，分別佔總收入的224.6%、170.7%、320.1%以及272.4%；文遠知行研發開支則分別為7.59億元、10.58億元、10.91億元（1.52億美元）、6.45億元（9000萬美元），分別佔相應年度/期間收入的143.8%、263.4%、302.2%以及322.9%。

　　雖然持續虧損，但這並未影響兩家公司未來的盈利預期。小馬智行創始人、CEO彭軍多次在公開場合提及，自動駕駛行業的盈虧平衡點將在2028-2029年到來，行業將達到足夠的規模體量，從而實現盈虧平衡。

　　「我們擁有巨大的市場潛力。我相信在未來幾年內，將實現盈利。」文遠知行創始人兼CEO韓旭也曾表示，公司的盈利之路非常清晰——專注於開發最好的自動駕駛技術，並持續進行國際擴張。

　　Robotaxi走向規模商業化關鍵拐點

　　兩家公司的赴港上市，也引發了市場對Robotaxi的高度關注。

　　根據小馬智行在招股書中關於自動駕駛出租車的定義，自動駕駛出租車指內置L4/L5自動駕駛技術的無人駕駛出行車輛。自動駕駛出租車的安全性大幅提升，以及因運營成本降低帶來定價優勢，因此預計在商業化初期進入共享出行市場。

　　弗若斯特沙利文的資料顯示，預計到2035年，自動駕駛出租車將佔據中國運營的共享乘用車總量絕大部分，從而使中國成為最大的自動駕駛出行服務市場，並佔有全球一半以上的市場份額。

　　網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示，萬億級市場前景的Robotaxi作為自動駕駛技術的重點落地場景，吸引了衆多企業的佈局。目前佈局Robotaxi的公司有滴滴出行、小馬智行、文遠知行、享道出行、T3出行、百度蘿蔔快跑、哈囉出行等。隨着L4技術成熟、政策持續支持及商業化提速，行業正進入規模化爆發階段。

　　文遠知行提供的最新數據顯示，該公司業務覆蓋全球11個國家超30座城市，擁有1500餘輛自動駕駛車輛，其中700餘輛為Robotaxi。文遠知行Robotaxi已在開放道路上完成超2200天的公共商業運營，在公共道路上自動駕駛里程約5500萬公里。

　　小馬智行則是在2018年底推出中國首個自動駕駛出行服務「小馬智行（PonyPilot）」，目前擁有超過720輛Robotaxi。根據該公司最新數據，截至目前，「小馬智行（PonyPilot）」App註冊用戶數超50萬（53.2萬），每輛全無人Robotaxi日均訂單量超15單。

　　天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤認為，Robotaxi市場前景廣闊，目前正處於從技術驗證向規模商業化的關鍵拐點。在技術端，激光雷達成本降至4000元，整車成本逼近盈虧平衡；在政策端，中國已開放3.2萬公里測試道路，北京、上海等地允許全無人商業化運營。在商業模式方面，B2B2C生態合作、訂閱制及動態定價逐步落地，加速用戶習慣培養。

　　國海證券研報顯示，L4智駕兼具了技術高准入門檻、整車製造的高資本和產能、運營的重資產長回報，Robotaxi運營商通過與整車、平台的合作卡位，規模快速提升，技術、成本等優勢將持續擴大。同時，Robotaxi通過無人替代傳統司機，降低了運營中的最大成本項，遠期盈利有望明顯提升。

（文章來源：央廣財經）