Akash Sriram
路透10月31日 - 科技行業重要的一週表明，儘管存在泡沫言論，但建設人工智能基礎設施的熱潮沒有放緩的跡象。
英偉達NVDA.O的處理器是人工智能革命的支柱，該公司成為首家市值超過5萬億美元的公司 (link)。微軟MSFT.O和OpenAI簽署了一份 (link)，增強了這家聊天工具製造商的籌資能力，OpenAI迅速開始為首次公開募股 (link)，該公司的市值可能達到1萬億美元。
亞馬遜AMZN.O表示將裁員1.4萬人， (link)，就在幾天前，該公司的雲計算部門公佈了近三年來最強勁的增長。
這些事態發展以及大量的財報電話會議和高管訪談清楚地表明，人工智能已成為全球企業投資的最大催化劑和市場反彈的引擎，儘管有些人質疑兩者的可持續性。
支出無止境
微軟、Alphabet GOOGL.O 和其他科技巨頭的收入飆升在意料之中。但在本週的季度電話會議上，100 多家非科技類全球公司提到了數據中心，其中包括霍尼韋爾HON.N、渦輪機製造商通用電氣弗諾瓦GEV.N和重型設備製造商卡特彼勒CAT.N。
卡特彼勒為數據中心供貨的部門最近一個季度的銷售額猛增了 31%。"卡特彼勒首席執行官約瑟夫-克里德（Joseph Creed）本週表示："我們對數據中心的主要動力機會感到非常興奮。
"Wealth Enhancement Group 投資組合經理 Ayako Yoshioka 說："人工智能供應鏈現在橫跨電力、工業和冷卻技術，投資者正在關注整個生態系統，而不僅僅是核心技術。
高盛估計，到2030年，全球人工智能相關基礎設施支出將達到3萬億至4萬億美元。預計微軟、亞馬遜、Meta 和 Alphabet 今年的總支出約為 3500 億美元。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）的數據顯示，人工智能投資正在支撐全球貿易，美國數據中心資本支出的約 60% 用於進口 IT 設備，其中大部分是來自臺灣、韓國和越南的半導體。
最近幾天，至少有二十多家總市值超過 21 萬億美元的公司公佈了季度財報，或接受了路透關於人工智能的採訪。包括寶潔公司PG.N和博利登公司BOL.ST在內的許多公司都指出，希望提高的生產率雖然參差不齊，但已經開始顯現。
"迅達SCHP.S首席執行官保羅-康帕格納（Paolo Compagna）對路透說："我們堅信，人工智能未來在研發和創新方面的貢獻將穩步增長。這家瑞士電梯和自動扶梯製造商上週上調了 (link)。
根據LSEG的數據，美國科技行業的收入同比增長超過15%，超過了所有其他行業。
(link) 蘋果AAPL.O表示正在大幅增加 (link)，亞馬遜預計2025年的資本支出將達到1250億美元。
擔心估值過高
自2022年ChatGPT發佈以來，全球股票價值已攀升46%，達46萬億美元。根據貝斯波克投資集團（Bespoke Investment Group）的數據，其中三分之一的收益來自與人工智能相關的公司。
分析師警告說，隨着每一代新產品都能帶來指數級的性能提升，服務器、加速器和芯片的更換週期將加快。瑞銀半導體分析師蒂姆-阿庫裏（Tim Arcuri）表示，人工智能芯片的使用壽命正在縮短到五年甚至更短，這迫使企業 "更快地減記資產，更快地更換資產"。
路透的分析顯示，由於芯片和數據中心的支出增長快於收入增長，主要科技公司的銷售額與資本支出比率大幅下降。資本支出在一些公司的經營活動產生的現金中佔了較大的比重 (link)，這引起了一些投資者的擔憂。
"投資公司Xponance的高級投資組合經理蘇馬裏-桑亞爾（Sumali Sanyal）說："如果三年內沒有在貨幣化方面取得進展，市場就會開始提出尖銳的問題。
微軟在最近一個季度的資本支出達到了創紀錄的 350 億美元，並預計支出會更高，這促使伯恩斯坦分析師馬克-莫德勒（Mark Moerdler）詢問該公司的支出是否存在泡沫。微軟首席財務官艾米-胡德（Amy Hood）回應說，人工智能相關的需求仍然超過了微軟的支出。"我以為我們會迎頭趕上。但事實並非如此。
一些公司正在用債務為人工智能項目孖展。甲骨文ORCL.O上個月180億美元的債券銷售 (link)，是有史以來規模最大的科技公司之一，而Meta PlatformsMETA.O高達300億美元的債券銷售 (link)，似乎將超越甲骨文。Meta有史以來最大規模債券銷售的消息使其股價在週四下跌了11%。
不過，許多經濟學家表示，人工智能週期遠未結束。高盛估計，目前人工智能投資佔美國GDP的比例不到1%，遠低於電力和互聯網繁榮時期2%至5%的峯值。
"極地資本技術信託公司（Polar Capital Technology Trust）投資組合經理尼克-埃文斯（Nick Evans）說："我們正處於早期階段......人工智能創新的步伐是我們幾十年來見過的最快的。
AI giants' sales-to-capex ratios keep shrinking https://www.reuters.com/graphics/TECH-AI/BUBBLE/myvmqmrqbvr/chart.png
Most AI and cloud stocks have outperformed the S&P 500 index this year https://www.reuters.com/graphics/TECH-AI/znpnqdgqmvl/chart.png
Big Tech's AI investments balloon to hundreds of billions https://www.reuters.com/graphics/AI-INVESTMENTS/zjpqdqzaqvx/chart.png
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