智通財經APP獲悉，方正證券發佈研報稱，鍋圈(02517)堅定貫徹「社區央廚」戰略，積極推進新品上市，產品矩陣持續豐富，同時憑藉新興店型提升單店坪效與門店規模加速擴張實現渠道端雙擊增長，Q3業績表現亮眼。疊加Q3為傳統淡季，伴隨公司新店模型的加速推進，預計公司Q4門店增速將進一步增長，盈利能力穩步提升。預計公司25-27年實現營業收入75.13/92.74/116.43億元，同比增長16.12%/23.45%/25.54%;實現歸母淨利潤4.21/5.21/6.42億元，同比增長82.48%/23.87%/23.20%。PE分別為20.85/16.83/13.66x，給予「強烈推薦」評級。

方正證券主要觀點如下：

事件：公司公告Q3業績，公司25Q3實現營業總收入18.50-20.50億元，同比+13.60%-25.80%;實現核心經營利潤0.65-0.75億元，同比+44.40%-+66.70%。

多渠道佈局強化終端觸及，Q3收入穩步增長

收入端，公司25Q3實現營業總收入18.50-20.50億元，同比+13.60%至25.80%，中樞值19.50億元，同比+19.70%。公司深耕在家喫飯賽道，不斷拓寬產品矩陣，並推進新品加速落地，同時緊跟市場步伐，滿足消費者需求，憑藉多渠道場景佈局與線上線下相結合的方式，持續強化終端觸及，Q3收入穩步增長。

單店坪效穩步增長，門店規模持續擴張

利潤端，公司25Q3實現核心經營利潤0.65-0.75億元，同比+44.40%至+66.70%，中樞0.70億元，同比+55.50%。以中樞值計算，公司核心經營利潤率達3.59%。公司緊扣」社區央廚「的經營戰略，新店模型加速推出，門店規模持續擴張。2025年8月9日，公司宣佈與能炒菜機以及標準化數字菜譜著名企業熊喵大師達成千萬級戰略投資，並將開拓「鍋圈小炒」全新門店類型。此外，公司同時積極推進農貿市場店型、無人零售店型等新店型，單店坪效穩步增長，門店規模持續擴張。截止2025Q3，公司門店總數達10761家，Q3淨增長361家，門店增幅同比+98%。

風險提示：宏觀經濟下行風險;終端庫存消化不及預期;居民消費恢復不及預期;行業競爭加劇等。