港股上市公司安能物流（HK：9956）10月28日深夜公告稱，與由大鉦資本、淡馬錫和淡明資本共同組成的財團聯合宣佈，公司擬通過協議安排（「提案」）的方式，以12.18港元/股的價格被私有化，公司將成為要約人的全資附屬公司，並將從香港聯合交易所退市。此前，安能物流已於2025年10月27日上午9時起停牌，將自10月30日上午9時起恢復股份買賣。

　　快運老三，財團溢價近五成收購

　　Celestia BidCo Limited（要約人）是一家於開曼羣島註冊成立的公司，由HoldCo直接全資擁有，並由TopCo間接全資擁有。TopCo則分別由大鉦基金資本、淡馬錫及淡明資本True Light擁有約52.40%、23.80%及23.80%權益。

　　據介紹，財團收到公司首席執行官秦興華及首席運營官金雲的不可撤銷承諾，以支持提案。要約人一致行動人（包括秦興華及金雲）合計持有公司已發行股份（不包括庫存股）的35.74%。

　　據悉，提案擬定每股12.18港元的現金選擇，按股權價值計算，安能物流估值約為18.4億美元（143億港元），為該公司自2021年11月中旬以來從未達到的估值水平。私有化價格較未受干擾日2025年9月3日每股8.20港元的收盤價，溢價達48.54%，該日期為公司股價及交易量出現異常波動前的最後一個交易日。

　　據公開資料，安能物流是中國最大的快運網絡之一，主要提供3—300公斤段的大件零擔運輸服務，根據行業機構的《2025年全網快運10強》，其貨量排名第三，僅次於德邦（含京東快運）、順豐快運。截至2025年6月30日，安能物流在中國各地擁有81家自營分撥中心、超3.8萬家貨運合作商及貨運代理商網點，覆蓋中國約99.6%縣城和鄉鎮。

　　財報顯示，今年上半年，安能物流實現營業收入56.25億元人民幣，按年增長6.4%，主要因貨運總量和總票數的增加，分別達到了682萬噸、9067萬票，按年分別增長6.2%、25.2%，而同期服務總單價保持穩定。報告期內，公司錄得經調整淨利潤4.76億元人民幣，按年增長10.7%。

　　南都記者留意到，受公司貨重結構優化的戰略影響，報告期內，安能物流的中高毛利產品迷你小票（70公斤以下）及小票零擔（70至300公斤）的貨量、總票數均呈現雙位數增長，推動了增值服務和派送服務收入的增加，顯示出公司通過優化貨重結構提升盈利能力產生收效。但受運輸單價壓力等因素影響，毛利率、經營利潤率、淨利潤率都出現小幅下降。

　　行業集中度上升，安能股價持續承壓

　　近年來，中國零擔快運市場「小、散、亂」的格局正在改變，行業集中度不斷提升。在行業整體價格競爭壓力下，頭部企業如順豐快運、德邦等都通過兼併重組、網絡優化擴大優勢。有業內人士對南都記者指出，受宏觀經濟影響，貨運需求增長呈放緩趨勢，企業利潤率普遍承壓，獨立上市的安能面臨盈利增長壓力，而與資本實力雄厚的財團結合，可以獲得更多「彈藥」來應對競爭。安能物流如若被收購，可能是主動融入更大生態、參與行業整合的一步。

　　「自2021年上市以來，公司面臨一系列宏觀經濟及行業挑戰，包括全球疫情、經濟下行以及日益激烈的市場競爭。儘管公司成功調整了經營策略並實現了行業領先的盈利水平，但在外部環境不利及股票流動性不足的影響下，股價持續承壓。股東若通過公開市場交易出售大量股份而不承受顯著折價實為困難。」安能物流表示，「本提案為股東提供了一個極具吸引力的機會，使其能夠在公司股票流動性有限、市場風險及不確定性持續的情況下，以可觀的溢價變現其在公司的投資。」

　　安能物流股價自2021年以來持續承壓。

　　對於此次提案與退市帶來的影響，安能物流方面稱，自2021年以來，公司股價長期承壓，成交量低迷，通過資本市場孖展的能力受到嚴重限制。然而，公司仍需承擔為維持上市地位所產生的行政、合規及其他相關費用，管理層還需投入大量時間和精力履行上市公司義務。鑑於上述情況，並綜合考慮相關成本與資源投入，維持上市地位對公司而言收益有限。退市將使公司能夠立即節省成本，並將資源重新分配至核心業務，從而提升運營效率，更好地支持公司的長期發展。

　　此外，私有化還將使安能物流的長期業務決策更加靈活高效。公告稱，「由於持續的宏觀經濟挑戰以及零擔貨運行業競爭的加劇，公司在未來的運營中面臨重大挑戰和不確定性。為保持市場競爭力，公司需要推行可能影響短期財務表現的戰略舉措。在本提案完成後，公司將作為一家非上市實體，不再受到短期資本市場預期、股價波動及信息披露義務的壓力，從而能夠更加靈活、高效地推進其戰略重點」。

　　對於私有化後的員工安排，據安能物流介紹，本提案完成後，要約人計劃保留安能的現有業務，強化各業務板塊間的協同效應，積極尋求新的戰略與發展機遇，並持續落實公司的長期增長戰略。除正常業務運營過程中可能發生的變動外，要約人亦計劃聘用公司現有員工。

（文章來源：南方都市報）