「稀土管制」這一拳，真是穩準狠，打出外貿外交新篇章。以其所屬的有色金屬板塊表現來看，從黃金價格創歷史新高，到銅供應緊張，再到有色金屬的集體走強，市場正在經歷一場由宏觀、產業與地緣多重力量共振驅動的「金屬行情熱潮」。
Wind數據顯示，截至2025年10月16日，申萬有色金屬行業指數（801050.SI）年內累計漲幅已達73.14%，在31個申萬一級行業中暫列漲幅榜首位，顯著超過通信（54.69%）。
（統計區間：2025.1.1-10.16，以上行業/數據僅供示意，不構成實際投資建議，指數過往業績不代表未來表現，也不作為產品業績表現保證，投資需謹慎）
此番強勢表現不是偶然，而是多重因素共振結果，且板塊行情仍在持續升溫。
從投資邏輯來看，當前，有色金屬主要細分品種的投資價值均具備較好支撐。
首先，我們來看工業金屬，目前正處於降息週期疊加供需緊平衡，後續表現仍值得期待。
當下正處於聯儲局降息週期，美元持續走弱，將推高以美元計價實物資產價格，工業金屬（大多用美元計價）價格通常上漲。以銅價為例，長期對比顯示，過往在美元指數下行時，其大概率呈現上升趨勢。除價格端支撐外，降息週期還能降低企業孖展成本，助力企業擴大資本開支、增加庫存及生產規模，有望直接拉動銅、鋁等工業金屬需求。此外，銅和新能源、AI基礎設施建設密切相關，被譽為「綠色金屬」、「AI時代的石油」。從供應端來看，全球銅礦擾動事件雖頻發，但供需緊平衡延續，疊加降息週期與國內「金九銀十」需求旺季，銅價有望迎來上行週期。
其次，小金屬的戰略屬性正在進一步增強。10月9日，商務部公告，對含有中國成分的部分境外稀土相關物項和稀土相關技術實施出口管制，此舉凸顯了稀土、鎢等金屬的戰略屬性。長期看，政策與供給雙驅動下，小金屬有望迎來價值重估。從政策面來看，9月八部門聯合印發方案，明確提出至2026年，有色金屬行業增加值年均增長約5%，十種有色金屬產量年均增長約1.5%；從基本面來看，過去10年受產能退出等因素制約，全球鎢、鉬等產量持續震盪下行，供需偏緊格局下，小金屬價格掀起上漲潮。（數據來源：中國證券報《戰略小金屬，迎高光時刻！這些領域需求爆發》，以上行業/數據僅供示意，不構成實際投資建議，投資需謹慎。）
我們再把視角轉向能源金屬。市場認為，在「雙碳」目標引領及全球綠色產業快速發展下，能源金屬行業已步入需求超級週期。據預測，2040年全球新能源關鍵金屬，如鋰、鈷、鎳等需求將比2020年增加6倍，特別用於電動汽車金屬需求將至少增長30倍。（數據來源：國際能源署IEA《關鍵礦產在清潔能源轉型中的作用》，以上行業/數據僅供示意，不構成實際投資建議，投資需謹慎。）
最後來看貴金屬領域。中長期看，美元信用趨弱推動全球多國央行增配黃金，有望為金價提供堅實支撐。央行公開數據顯示，截至9月末，央行已連續11個月增持黃金。
展望未來，長城週期優選基金經理陳子揚表示，政策鼓勵長錢長投，居民資產配置正逐步向股票傾斜，權益市場資金結構將得以改善，對權益市場後續發展持樂觀態度。
而當下的權益市場，有色金屬不僅漲幅居前，各細分領域投資邏輯亦明晰，專業力量早已提前佈局，但也需注意短期波動風險。對有意入場投資者而言，目前或正是佈局黃金時機。
免責聲明：本通訊所載信息來源於本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊並非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、僱員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、複製、轉載或發佈，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。市場有風險，投資需謹慎。
責任編輯：劉萬里 SF014