AI芯片巨頭之間競爭與合作，

邊界正變得模糊。

文｜邱曉芬

編輯｜蘇建勳

來源｜智能湧現（ID：AIEmergence）

封面來源｜視覺中國

整個10月，硅谷AI芯片大廠，暗流洶湧。

啱啱結束的GTC大會上，英偉達釋放了幾個全新信號——首先，英偉達正在走出數據中心領域的半徑，滲透到6G（10億美金投資諾基亞）、量子計算（推出NVQLink技術）、生物醫藥（合作醫藥巨頭禮來）領域。

其次，英偉達不僅照常展出了下一代Vera Rubin超級GPU，還推出了一項關鍵的「AI工廠」藍圖(Omniverse DSX)。

這意味着，未來英偉達不僅提供GPU芯片，還能提供系統、網絡、能源管理的全棧解決方案。

走出數據中心GPU故事的英偉達，市值近期光速漲至五萬億美金——從4萬億美金躍升至5萬億美金，只用了113天。

英偉達下一代Vera Rubin 芯片

英偉達的一衆競爭對手近期也集體發力。

先是AMD的奇襲。10月6日，在新產品（MI450芯片）還沒上市的情況下，AMD直接給英偉達最珍視的客戶OpenAI送上了10%的股權，拿下了OpenAI大額的算力訂單。AMD也藉此成為十月份的美股黑馬，股價漲了六成左右。

AMD近兩個月股價表現

僅僅一週後的10月13日，博通接棒突擊，直接官宣與OpenAI一起開發GPU的計劃。這一始於18個月前的決定，也助推博通當日市值暴漲。

還有新對手加入算力競爭。10月27日，手機處理器龍頭高通決定，把手機NPU上的能力應用到AI數據中心。儘管一腳跨入英偉達疆域，但AI200、AI250把重點放在AI推理市場，稍微避開了鋒芒。

這一遲緩卻意義重大的戰略決定，把高通的股價拉昇到2019年以來最高的水位。

據「智能湧現」粗略統計，僅僅10月份，這四家AI芯片廠商（英偉達、AMD、博通、高通）的市值累計暴漲了萬億美金，約5.5個拼多多。

四家公司十月份市值變化

2025年末，硅谷AI算力戰火正酣。但彼此的競爭，早已從原先硬件能力、軟件生態的比拼，變成了一場交織着資本、商業的暗戰。

五萬億英偉達的資本槓桿

近期AI芯片領域的經典操作，當數英偉達近期與OpenAI的「局」。

9月份，英偉達給OpenAI高調投資1000億美金。根據雙方的約定，拿到錢的OpenAI必須與英偉達共建算力規模至少達10GW數據中心，且條件是用上英偉達新一代的Vera Rubin平臺。

對於英偉達來說，這是一個穩賺不賠的買賣，用錢把還沒盈利的OpenAI綁成利益共同體，還讓下一代全新的芯片在面世之前就有了明確的大客戶。

一位芯片行業人士向「智能湧現」解讀道，過去英偉達「倒逼」全行業買卡的邏輯是，用十倍規格的芯片，讓客戶得以做出10倍規模的模型，並且與主流的模型拉開差距——這樣哪怕英偉達價格再貴、再難買，也會讓大家心甘情願買卡。

因此，未來要守護高利潤、高市值的英偉達，必須繼續讓「最好的模型」與「最高的算力」這兩件事不脫鉤。「否則整個體系就會隨着對模型的深化，出現嚴重cost down，英偉達就會失去唯一領先性帶來的壟斷地位」。

與此同時，「局」的背後，不僅僅是英偉達商業策略的考量，也是一本相當划算的經濟賬。

要完成這一體量的數據中心建設，背後所耗費的GPU差不多是四、五百萬片，約等於英偉達2024年全年的芯片產量。

此前根據美國銀行的數據推算，每10GW的數據中心，大概會對英偉達產生350億美元的芯片購買力。

而一個數據中心裏，除GPU是大頭支出，也會衍生出網絡、連接、CPU等一衆基礎設施的需求。

近幾年，英偉達在資本層面也在隱祕佈局，大手筆投資了一衆新興的算力基礎設施廠商，包括Nscale、Crusoe、CoreWave等等。

不久前，英偉達還對英特爾投資50億美元，計劃將其X86 CPU引入數據中心。

也就是說，英偉達用這筆1000億美金的投資，不僅給自己撬動了未來3500億美金的芯片收益，還讓產業各方喫飽。

可見，價值五萬億美金的英偉達，通過資本槓桿，已將下游的模型廠商、上游的算力產業全鏈條玩家，綁成一個以英偉達為中心、一榮俱榮的生態圈。

AMD奇襲在後，

撞上Open AI制衡術

英偉達敘事帶來的，是高達90%的毛利率、狂奔不息的市值。但英偉達的資本玩法，正在被它最強勁的競爭對手借鑑、調整。

實力比英偉達弱一些的AMD，並沒有辦法如其一般給客戶大手筆送上千億美金，所以他們送的是「預期」。黃仁勳給AMD不久前的「奇襲」留下了四個形容詞：獨特的、令我驚訝的、有想象力的、巧妙的。

OpenAI與AMD合作的巧妙之處在於，OpenAI可以用0.01美金的低價，買入AMD最多1.6億股，大概是AMD公司10%的股權——而在這筆合作之前，AMD的股價已在160美金的價位橫盤多時。

當然，這些股權不是白白兌現，OpenAI要在2030年以前給AMD一筆6GW的算力訂單——是英偉達9月份那筆訂單的60%。

附加的行權條件則是，OpenAI需要幫助AMD將股價推至600美金。

這是一個更精密的佈局，且充斥火藥味。

有了OpenAI的訂單託舉，AMD短期內拿到數百億美金的收入，更重要的是，站上了直面英偉達競爭的牌桌，得以獲得更多的訂單——10月6日後，被AMD收入囊中的訂單，包括美國能源部、甲骨文、IBM等等。

更有意思的是，如果AMD最終股價真的衝擊600美金，瑞銀分析指出，AMD屆時市值也將跨過1萬億美金大關。

到時，OpenAI對應的股權價值也將達1000億美金——正好與英偉達對OpenAI許諾的投資額一樣多。

對於OpenAI來說，高企的算力支出將會被這一股票收益抵消，等同於倒貼的算力。

其實，AMD的奇襲術，也與OpenAI的制衡術相互呼應。

長袖善舞的OpenAI正在打出一套多元算力組合拳——

英偉達所提供的10GW算力，用於保障短期內的優質算力供應；

來自AMD的6GW算力，平衡了算力成本、還對沖英偉達一家獨大衍生的供應鏈風險；

來自博通10GW的自研定製芯片，長遠來看，則是籌謀未來算力獨立自主的後手。

而與之斡旋的這三家芯片公司，市值累計高達7.12萬億美元，幾乎約等於美國2024年全年GDP的24%。

OpenAI這套拳法還不是終點，它更長遠的算力規劃是，在2033年前計劃建設250GW的算力。在最近短短兩個月時間裏，這家公司已經規劃好了10%。

後續值得關注的是，剩餘的算力需求，會花落誰家？又會觸發什麼奇招？或是掀起泡沫？

目前，算力方與模型方上下游互相用股權/投資額換訂單，左手倒右手創造出的繁榮，也有人將其與2000年互聯網泡沫作為類比。

黃仁勳近期也對此做出回應。「我不認為處於AI泡沫之中」，樂觀的黃仁勳認為，只要下游客戶樂於為大模型、算力付費，這就證明算力基礎設施縱使昂貴，也是合理的。

但無法被忽略的前提是，置身其中的玩家們，早已成為了利益和風險共享的共同體。

當英偉達變成OpenAI的股東，OpenAI又成為AMD的股東，未來的AI芯片格局將越來越複雜，競爭與合作的邊界也正變得模糊。