智通財經APP獲悉，美銀發布了對中國宏橋(01378)子公司山東宏橋的業績點評，並維持對該股的「買入」評級，目標價由26.00港元上調至35.00港元。

中國宏橋發布公告稱，於2025年前三季度，其子公司山東宏橋取得營業總收入1169.26億元(人民幣，下同)，按年增加6.23%;淨利潤193.71億元，按年增加23.13%。第三季度淨利潤為69億元，按年增長18%、按月增長14%，與預期大致相符;第三季度毛利率按月擴大3個百分點至26%。

美銀認為，盈利增長主要來自以下兩方面：1)利潤率擴大——根據該行行業追蹤數據，三季度行業鋁利潤按月上升900元/噸，氧化鋁利潤按月上升200元/噸;2)文山項目貢獻——該公司於二季度末收購雲南文山項目剩餘25%股權，該項目自三季度起開始並表並貢獻盈利。

美銀表示，受益於低庫存、上游供給平穩及電網季節性需求支撐，預計中國鋁行業在第四季度仍將保持韌性，鋁價略有走強。目前，中國現貨鋁價已升至每噸21,000元以上，氧化鋁價格維持在2,800–2,900元/噸區間，鋁利潤率擴大至每噸5,000元以上，支撐四季度盈利能力。根據行業追蹤數據，現貨鋁利潤率較三季度進一步按月提升600元/噸。

美銀根據最新市場鋁價調整預測，將2025年鋁價預期上調至20,600元/噸(+100元/噸);將2026年及長期預測上調至21,000元/噸。據此，該行將中國宏橋2025–2027年盈利預測上調5%–23%，預計2025年淨利潤為260億元(按年+17%)，預計2026年淨利潤為300億元(按年+15%)。

美銀補充稱，維持對中國宏橋「買入」評級的理由包括：1)對鋁價保持建設性觀點;2)股息收益率可觀(在63%派息率假設下為6%–7%);3)西芒杜項目預計於2025年底投產，預計2026年將貢獻公司約3%盈利，長期有望提升至9%;4)持續回購有助於支撐股價。該行表示，當前目標價對應2026年預測市盈率10倍，相較於中國銅企(12–16倍)及黃金公司(16–17倍)，估值仍具吸引力。