近期，隨着寒潮催熱「暖經濟」，市場目光再次投向羽絨服行業及其代表企業，部分龍頭股表現持續向好。其中波司登股價在近日達到5.09港元，創年內新高。

我們更注意到，當下波司登的價值敘事不僅僅在於寒潮，多重因素使其兼具短期事件催化與長期價值提升的特徵。

1、上游爆單、旺季拉長，寒潮與節令共振帶動行業上行

短期來看，寒潮下多地已提前入冬，直接推動着羽絨服等保暖產品的銷售增長，市場迅速升溫。近日，央視財經的一則報道更是清晰揭開了羽絨服市場的熱度圖譜：在國內四大羽絨集散地之一的安徽六安，有鵝絨加工企業出現「爆單」現象。

而且，冷空氣仍在持續補充，使這一趨勢有望延續。中國氣象局氣象分析師此前透露，未來2周，也就是10月23日至11月6日，還將有3次冷空氣影響我國。

同時，2026年春節為2月17日，相比2025年春節（1 月29 日）延後近20天，有望利好羽絨服產品銷售。 

這一變化看似微小，實則大幅拉長了冬裝銷售窗口期，為羽絨服品牌帶來諸多助益。比如，其能夠緩解傳統旺季集中銷售的庫存壓力，讓營銷節奏更靈活，用戶心智滲透更充分，使折扣力度和利潤空間更可控。

以波司登為代表的龍頭企業亦將明顯受益，憑藉在供應鏈響應、全渠道佈局、多價格帶覆蓋等方面的深厚積累分享更多行業紅利。 

2、輕暖美學+場景多元+高端價值，多維度重構羽絨品類價值邊界

中長期來看，當消費者對保暖的基礎需求被滿足後，衍生出更多元化、個性化的訴求，同時以波司登為代表的龍頭企業正在引領關於「輕暖美學」、「場景多元」與「高端價值」的行業升級，本質上也在推動供需更高效匹配，重構羽絨服品類的價值邊界。 

羽絨服消費的痛點，曾被總結為「三難」：臃腫顯胖、款式單一、場景侷限。此外，國貨品牌在市場中積極佈局，但高端市場主要由外資品牌佔據主導地位。 

而近年來波司登通過持續的科技研發與設計創新等，逐步改寫這一局面。

在今年銷售旺季來臨之際，波司登亦進一步推動產品升級，提升品牌勢能，不斷強化上述邏輯。

具體的突破之道，藏在兩場新品發佈裏。 

1）大師泡芙系列：以「輕暖」顛覆羽絨服傳統形態，推進全球化表達

10月7日，波司登攜「大師泡芙」系列在巴黎時裝週期間全新亮相，引發全球時尚界關注。 

從外觀來看，這一系列對羽絨服傳統形態進行了顛覆，再次拓寬「羽絨服的美學邊界」。

設計團隊用立體剪裁與層疊走線勾勒出建築般的挺括廓形，通過新古典主義宮廷立領的現代手法簡化，腰際及袖口的羅馬柱式收束設計，塑造利落的輪廓線條，規避了傳統羽絨服款式的「臃腫感」。

 同時，該系列在實現溫暖包裹的基礎上，帶來前所未有的「無束縛感」，上身宛如被雲朵輕柔環抱，整體提升「輕暖」質感。

從內核來看，這種形態創新得益於波司登核心技術和工藝的精密配合。

據悉，大師泡芙系列選用高蓬鬆度的優質絨朵，搭配極度輕薄柔軟的babyskin 面料有效鎖絨，同時創新充絨結構，在關鍵區域精準填充、非核心區域巧妙「留白」，從而實現既保溫暖又減重量。

這些細節也體現了波司登用技術解構傳統痛點，重塑羽絨服品類穿着體驗與市場邏輯的硬核實力。

此外，從品牌維度考量，這也是波司登品牌全球化進程中頗具意義的一步，有助品牌力提升。

在巴黎時裝週完成這場「輕暖革命」的全球首秀，讓波司登通過國際舞臺展示其在羽絨服領域的專業實力，夯實領先、獨特的市場認知。其也代表中國品牌主動參與全球時尚話語體系的構建，形成更豐富的品牌內涵。這些均有助其在全球時尚價值鏈中的地位持續攀升。

2）高級都市線AREAL系列：適應多元場景和氣候，以奢牌品質驅動高端化

10月20日，波司登宣佈任命Kim Jones為新創設的高級都市線AREAL創意總監，並同步推出全新高級都市線AREAL系列，加碼高端商務時尚領域。

這也可以進一步解讀出兩大業務信號：

其一，波司登繼續拓展產品穿着場景，從專業保暖到商務時尚，更適應多元場景和氣候。

在這背後，隨着都市生活節奏加快與消費場景延伸，現代都市人對服裝的需求逐步從「單一功能」轉向「多元適配」。同時，在秋冬季都市消費者往往面臨兩難選擇：羽絨服過於笨重，商務裝難以滿足保暖需求，痛點長期存在。

波司登深耕羽絨服領域數十年，在防風、防水、保暖等功能性科技上形成深厚底蘊，此次攜手Kim Jones打造AREAL高級都市線，顯然是旨在以「科技 + 時尚」突破這一痛點。

透過波司登近年來的產品迭代趨勢，也可以看到，波司登推動羽絨服品類更多樣、更輕暖，重塑羽絨服品類穿着體驗，預期有能力實現羽絨服在商務場景中的「得體性」。

而當羽絨服能夠跨越通勤、休閒等多元場景，滿足消費者的全天候需求，也擁有了更多可能性。包括在消費心智中構建起「跨場景、跨季節」的認知，有望進一步突破氣候限制，進化為都市衣櫥的必備單品。

其二，波司登提升高端設計領域實力，帶動品牌價值升級，向高端市場突破。

公司持續和具有國際影響力的設計師開展合作，推動品牌價值升級。Kim Jones曾任職於路易威登、Dior等一線奢侈品牌，還曾身兼Dior男裝與Fendi女裝雙料藝術總監，稱得上「奢侈品牌黃金設計師」。

該系列已在波司登天貓旗艦店上線的6款羽絨服產品，定價區間為2399至3999元，既體現了高端定位，又與傳統奢侈品牌存在明顯價差，或在當下理性消費、注重質價比的市場中具備較強競爭力。 

上述兩點也均將為波司登帶來新的增量，使其長期增長擁有更多動力，保持較高的業績確定性。

結合市場趨勢進一步來看，我國羽絨服普及率仍低，需求仍待持續釋放。根據申港證券及中商產業研究院數據，2022年中國羽絨服普及率約10%，顯著低於歐美國家（30%以上）和日本（70%）。由此波司登的產品創新和品類重塑大有可為，將持續從中轉化出發展動能，長期價值更值期待。

3、尾聲

最後，還值得留意的是，近期多家機構密集發佈研報覆蓋波司登，傳遞樂觀預期。 

機構的一致看好，也是對波司登投資價值的集體確認。

其中，招商證券發佈研報稱，波司登近期亮相巴黎時裝週，相繼推出新品系列，並獲得奢牌設計師的加盟，繼續以標杆門店迎接旺季來臨，維持「強烈推薦」評級。

國泰海通證券表示，考慮近期全國氣溫偏低、26年春節偏晚、公司品宣持續發力、原材料價格下行，看好公司旺季表現；按照1港幣=0.91人民幣，目標價6.31港元，維持「增持」評級。

東吳證券表示，波司登亮相巴黎時裝週並引入前Dior設計師，品牌時尚調性持續升級，登峯概念店落地強化高端形象，疊加冷冬預期與春節延後利好，旺季銷售動能充足，FY26盈利增長確定性高，維持「買入」評級。

長江證券提到，今年有望提前入冬，進一步提振羽絨服銷售需求，波司登快反能力顯著強於同行，旺季時有望通過快速補貨上貨以及產品動態調整保障銷售強穩定性。去年整體天氣偏暖銷售低基數，今年有望需求回補，波司登有望在低基數下反彈，公司為低估值高股息且有望高增長標的，維持「買入」評級。

這些觀點背後，整體展現了對波司登旺季表現和綜合實力的認可。也共同指向一個核心判斷：波司登的價值構建在持續進化的系統能力之上，這種確定性不僅支撐其短期表現，更為長期價值增長築牢了基礎，使其未來發展更值期待。