智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，中國依靠GW星座和千帆星座等組網計劃已規劃超2.5萬顆衛星的發射目標，且商業航天作為國家重點培育的新質生產力方向，經過數年的籌備和孕育，已經逐步進入快速組網期。降本趨勢上，美國衛星研製起步早，衛星平臺的規模化進度比中國快，因此其衛星平臺成本佔比較低，中國後續形成規模化生產後，有望將衛星平臺的成本價值比降低至較小區間，進而將主要製造成本集中於有效載荷。同時在低軌通訊衛星的規模需求下，衛星製造領域關鍵零部件及價值量較高的環節將獲得新機遇。

國泰海通主要觀點如下：

太空資源競爭背景下，我國進入衛星互聯網加速組網期

太空資源作為科技競爭高地，在「先登先佔」的遊戲規則下，中美已成為唯二具備競爭力國家。以payload統計的全球在軌衛星數量為15621顆，其中美國有在軌衛星10490顆，佔全球總量約三分之二，俄羅斯在軌衛星1577顆，中國為951顆。馬斯克創立的SpaceX旗下的Starlink是目前世界上最大的衛星組網企業，截至2025年10月，在軌衛星突破1萬顆，並完成了商業模式的閉環，實現企業的正向運營。

衛星互聯網作為具備高技術、重資本、大應用場景等特點的行業，在國家研發實力、經濟規模、市場需求等環節的推動下，未來基本只剩下中美具有競爭能力。中國依靠GW星座和千帆星座等組網計劃已規劃超2.5萬顆衛星的發射目標，且商業航天作為國家重點培育的新質生產力方向，經過數年的籌備和孕育，已經逐步進入快速組網期。

低軌通信衛星將成為未來衛星互聯網的趨勢

手機直連衛星及其他新模式、新業態實現規模應用，發展衛星通信用戶超千萬。隨着D2C技術逐步成熟，未來全球數十億部智能手機有望成為通信衛星的潛在終端入口。目前，蘋果、華為等主流終端廠商已在高端機型中率先部署衛星通信功能。而低軌高通量通信衛星(HTS)大幅提升了容量並降低了單位帶寬成本，是通信衛星未來的重要發展方向。

與傳統通信衛星相比，高通量衛星採用多點波束、頻率複用等技術，能提供傳統衛星數十倍甚至上百倍的容量，從不到10Gbit/s提升到幾十Gbit/s甚至上百Gbit/s，平均速率已基本與4G持平，可以提供更豐富的應用場景和更完善的通信保障。Starlink目前已覆蓋全球100多個國家和地區，擁有超過700萬的活躍用戶，已經證明其需求的確定性和市場空間的廣闊。

歷經探索，勇於追趕，中國已進入商業航天新階段

1970年，我國首顆人造衛星「東方紅一號」發射成功，使我國成為全球第五個獨立發射人造衛星的國家，該衛星的成功研製為後續航天事業發展奠定了堅實技術基礎，並構建起完整的航天工程體系。進入21世紀，全球以SpaceX為代表的私營航天企業迅速崛起，中國衛星製造產業也由此逐步從政府主導向市場驅動過渡。目前，我國已形成以航天五院旗下中國衛星等傳統國家力量，與上海垣信、銀河航天、長光衛星、微納星空等新興商業公司共同推進我國低軌衛星星座建設的新格局。

降本趨勢下衛星載荷與衛星平臺不斷迭代下的新技術的應用與普及

馬斯克聲稱星鏈單顆衛星的製造成本已低於50萬美元證明該模式在商業層面的可行性。美國衛星研製起步早，衛星平臺的規模化進度比中國快，因此其衛星平臺成本佔比較低，中國後續形成規模化生產後，有望將衛星平臺的成本價值比降低至較小區間，進而將主要製造成本集中於有效載荷。同時在低軌通訊衛星的規模需求下，衛星製造領域關鍵零部件及價值量較高的環節將獲得新機遇。

投資建議

關注衛星互聯網組網企業及運營商，牌照優勢和規模優勢將成為衛星互聯網領域強則很強的核心競爭力來源；關注衛星整星研發及製造企業，分享我國衛星互聯網快速組網期紅利；關注衛星製造的關鍵零部件環節：相控陣天線；星間激光互聯；電推進；柔性太陽翼等關鍵環節和價值量較高的環節。

風險提示

衛星互聯網組網進度低於預期；製造端成本下降不及預期；衛星在軌連接及相關技術驗證低於預期。