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2025 年10 月28 日，通富微電公告2025 年三季度報告，公司前三季度實現營業收入201.16 億元，同比增長17.77%，歸母淨利潤8.60 億元，同比增長55.74%，扣非歸母淨利潤7.78 億元，同比增長43.69%。

對應3Q25 單季度營業收入70.78 億元，同比增長17.94%，環比增長1.90%；單季度歸母淨利潤4.48 億元，同比增長95.08%，環比增長44.32%；單季度扣非歸母淨利潤3.58 億元，同比增長58.95%，環比增長13.05%。

三季度增長強勁，持續發力先進封裝

公司3Q25 單季度營收與歸母淨利潤均創下歷史同期新高，主要系中高端產品營業收入明顯增加，同時得益於加強管理及成本費用的管控，公司整體效益顯著提升。公司大客戶AMD 積極推進AI 業務，在2025 年10 月份和OpenAI 宣佈達成合作協議，OpenAI 將在未來五年內部署價值6 千兆瓦（GW）的AMD Instinct 系列GPU，以支持其AI 數據中心建設。該合作將從2026 年下半年開始，首批將部署1GW的AMD InstinctMI450 系列GPU。根據協議，OpenAI 將與AMD 合作，AMD 將成為其核心戰略計算合作伙伴，推動AMD 技術的大規模部署，首先從AMDInstinct MI450 系列和機架級AI 解決方案入手，並擴展到未來幾代產品。

大客戶AMD 的增長，將為公司的營收規模提供了有力保障。

投資建議

我們預計2025-2027 年公司歸母淨利潤分別為12.7、14.4、18.5 億元（前次報告預測為10.2、13.3、16.6 億元），對應的EPS 分別為0.84、0.95、1.22 元，對應2025 年11 月3 日收盤價PE 分別為49.9、44.0、34.2x。維持公司「增持」評級。

風險提示

市場需求不及預期；大客戶進展不及預期，地緣政治影響超預期。