智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，考慮行業復甦進度以及去年同期基數，2025-2027年普拉達(01913)歸母淨利潤預測8.9/9.7/10.5億歐元(原為9.72/10.88/11.91億歐元)，同比分別增長6.5%/8.7%/7.6%，給予2025年20XPE(原為25x)，以1歐元=9港幣換算(原為8.7)，對應目標價62.9港元(-24%)，維持「優於大市」評級。

報告中稱，25Q3公司收入13.3億歐元，同比增長9%(收入增速為固定匯率口徑，下同)。分品牌看，25Q3 Prada收入同比下降1%，跌幅環比25Q2(-4%)收窄;Miu Miu收入同比增長29%，去年同期增長105%且為全年最高基數，品牌增長仍顯示出韌勁，25Q2收入同比增長40%。Prada皮具有所加速，Miu Miu成衣持續領增。分地區看，25Q3亞太/歐洲/北美/日本/中東收入同比分別+10%/+2%/+20%/-1%/+10%，與25Q2(+11%/+4%/+14%/-8%/+25%)相比，北美市場在基數走高情形下領增且持續加速，該行判斷主要由Prada驅動，並且北美消費者赴歐洲消費減少。大中華市場假期表現略好於預期，但未觀察到零售環境明顯改善信號，公司判斷行業整體較難回到過去10年的高增表現。

展望未來：持續看好Miu Miu成長空間，主要來自①品牌持續高質量增長，高基數下增速大部分由同店貢獻;②未來開店潛力較大，24年末品牌在全球共有147家直營店，而YSL與BV店鋪數量均在300家以上;③近年建立起差異化品牌心智，有望受益於入門級消費者從高奢分流的行業趨勢。Prada 25Q3環比改善，展望後市，品牌通過持續加大皮具創意投入，提升Galleria等icon產品營銷，擴張再生尼龍系列增厚入門價位產品，有望拓寬消費者覆蓋。