文丨金融八卦女 鐵馬

農行硬是靠着「下鄉」這門手藝，把「縣域金融」這盤別人看不上的冷飯，炒成了資本市場的香餑餑。有人說這是戰略、是遠見，八妹覺得，這更像是一場「縣域包圍城市」的銀行版逆襲。

近日，農業銀行市值超越美國銀行，成為全球市值第二大銀行，僅次於摩根大通。早在之前，農行的股價就走出了「14連陽」、市值超越工行登頂A股。

這事兒要是擱四年前，估計連農行自己人聽了都得擺擺手：

"別瞎說，我們ABC可不敢冒犯ICBC。」

結果呢？四年後的今天，農行硬是靠着「下鄉」這門手藝，把「縣域金融」這盤別人看不上的冷飯，炒成了資本市場的香餑餑。有人說這是戰略、是遠見，八妹覺得，這更像是一場「縣域包圍城市」的銀行版逆襲。

今天，咱們就來聊聊：

農行這個「新晉市值一哥」是怎麼煉成的？又到底配不配當「宇宙行」？

1./ 以前想都不敢想，ABC超越ICBC憑什麼？/

小紅書有個討論「ABC為啥這麼猛」的帖子，高讚回覆是——因為ICBC的行長去了ABC當董事長。

2021年，谷澍從工行行長調任農行董事長，成為當時五大國有行中最年輕的掌門人。那時農行股價才2塊出頭，市值差了近5000億，縣域金融在很多人眼裏，還是「投入高、回報低」的代名詞。

谷澍到任後的第一項重大決策，是重新定義農行的核心戰略。他沒有迴避"農"字，反而將其提升為全行的戰略優勢。此後，又提出當好服務「三農」和「鄉村振興」領軍銀行，打造服務實體經濟的主力銀行等發展策略。

這些策略能跑通，關鍵在於農行「比農商行懂科技，比其他大行懂縣域」。有點像互聯網公司的「下沉打法」，但農行不玩虛的，而是實打實地在人、錢、產品和考覈上都向「三農」傾斜。

效果也逐漸顯現出來：

2025年上半年，農行營收接近3700億元，淨利潤按年增長超2%，是四大行中唯一實現雙正增長的銀行；前三季度營收為5507.74億元，按年增長1.87%；淨利潤為2208.59億元，按年增長3.03%；

上半年不良貸款率降至1.28%，資產質量持續領先；

縣域貸款餘額在2024年底已接近10萬億元，佔全行貸款比重超40%；

更漂亮的是息差表現——縣域貸款平均收益率達3.54%，而存款付息率僅1.54%，利潤貢獻非常紮實。

對了，農行還擁有2.29萬個網點，其中56.6%紮根在縣域，形成了難以複製的渠道壁壘。相比之下，工行、建行更依賴地產周期及對公業務。截至2025年6月末，工行個人住房貸款餘額佔到該行貸款餘額的20.1%；2025年上半年建行貸款增長1.6萬億元，其中對公貸款新增1.24萬億元，對公客戶仍然是建行貸款增長主力。

還有在四大行裏有點「掉隊」的中行，境外業務佔比更大，加劇了投資者對於其經營受國際貿易、外匯波動等情況拖累的擔憂。而農業銀行的業務佈局，則有效避開了這些不確定性，更貼合當下市場追求穩健的審美。可以說，農行在投資者眼中更顯「安全」，股價表現強勢也就自然而然。

2./ 農行，還沒有完全成為「宇宙行」/

其實，農行還沒有完全成為宇宙行。

「宇宙行」不單單是指市值，還得看核心指標：一級資本、盈利水平、資本充足率、用戶存款、市場影響力、品牌價值等。這裏對比一下工行和農行，農行應該暫時沒有超越工行的意思。

在這些維度上，工行依然展現出深厚的底蘊：

一級資本：工行以5410.21億美元的規模穩坐全球銀行榜首。

盈利水平：儘管農行在2025年上半年四大行中「唯一的雙正增長」，但工行在營收、利潤、資產總額上都比農行高。

核心指標的對比八妹做了張表：

▲數據來源：銀行公告及網絡公開資料

為了這個市值第一，ABC的基層員工也付出了很多。這不，現在銀行業都在反內卷，但ABC的小夥伴反饋，真沒看到哪裏「反內卷」了。

有人舉例，我同事是樂分易產品（ABC的一款消費貸產品）帶頭人，每周要破零，不破零周末去分行外呼，一天要打20個有效電話（不是說打通就叫有效電話，得引導客戶留資纔行），每天打電話加班到7點。說白了，業務不是靠如何創新做出來的，是靠加班和人海戰術堆出來的。

還有小夥伴表示，ABC的休息對比別的行來說真的很少，就算輪到你休息，領導的電話也可能隨時追殺過來：「回來開個會」「附近拓個戶」「辦張信用卡」「聽個騰訊會議」……甚至有領導理直氣壯地說：「業務這麼緊張，你還想着休息？」

除了能帶來營收的業績，ABC的一些指標很離譜。個人養老金、靈活就業公積金、電子社保卡、電子醫保卡、數字人民幣、三方存管、三方綁卡、基金、保險——啥都要，啥都催。有ABCer對八妹說，最近推的三代社保卡，我們送50的京東卡才能發出去，這50的京東卡是我們自己掏錢的。

還有一個細節，ABC對叫號時長有着比較嚴苛的考覈。之前有爆料稱，滬上的ABC，叫號時長考覈，超時一小時扣2000元。這個考覈在別的銀行也有，但是考覈沒這麼嚴格，大家糊弄糊弄也就過去了，ABCer每天上班就夠累了，還得忐忑自己的叫號比，算法都用在自己人身上了。

不過話說回來，農行有個真香定律：工資高。

按照財報裏的排名，四大行工資是中行>建行>工行>農行。但是八妹經過真實了解，四大行工資排名大致是農行>建行=中行>工行。農行工資在四大行裏算高的，工行那是「一問公司宇宙行，一問工資淚兩行」啊。

雖然銀行工資因為地域不同差別挺大，但是在山東、河南、江浙滬這幾個農業、個貸發展較好的大省，基層工資都是農行高。

而且農行給偏遠地區的員工還有補助，有ABCer說：「我在十八線小縣城，基層當地就只有我們一家農業銀行網點，每年前幾個月將近5000，後幾個月預發績效到手大概6000。其他的只要去營銷還是有錢掙的。」

所以你看，農行這「市值第一」的寶座，還是不少一線員工在「周末外呼」「輪休開會」「自掏腰包」「叫號闖關」中支持出來的嘛。

3./ 現在「下鄉」纔是銀行業的增長密碼？/

除了農業銀行股價一路走高，青島銀行、浦發銀行、江陰銀行、渝農商行、長沙銀行等多家區域銀行的股價也表現不俗。

這其中，江陰銀行、渝農商行更多是憑藉盤子小、資金拉動容易而上漲；浦發銀行則因前期業績基數較低，加上500億元轉債進入轉股期、「白衣騎士」入場化解壞賬包袱等因素，迎來階段性反彈。

而青島銀行和長沙銀行的上漲，則有實實在在的業績支撐——它們在涉農貸款領域的增速位居行業前列。半年報顯示，長沙銀行的縣域貸款餘額已佔其貸款總額的38.0%，在縣域的佈局還挺紮實。

一方面，銀行在下沉市場有不少增量空間。政策上面，支農支小再貸款是支持普惠金融的長期性工具，央行近年持續加大支持力度，提升了這類主要面向縣域客群的貸款產品吸引力。而且這些普惠型涉農貸款不只是給農民個人的，還包括種養殖合作社、農業企業這些農業經營主體。比如村裏的養豬合作社想擴大規模，農業公司搞農產品加工，都能算在這個貸款裏。

這波操作下來，倒也真逼出了一批「懂縣域、會做產品」的銀行人。

比如長沙銀行，就搞起了「一縣一貸」，針對不同縣域特色農產品推出細分貸款產品。還有人發現，長沙銀行的行長張曼曾任長沙縣支行營業部副主任、副行長；副行長吳四龍曾任長沙縣某中學老師、鄉祕書，剩下的幾個副行長几乎都有基層工作經驗，還有一名獨立董事曾任「中國種業」CEO，都相當了解「三農」。

另一方面，對那些在縣城有資源有人脈的員工來說，銀行大力發展下沉業務這簡直就是開啓了「簡單模式」。雖然單子都不大，但架不住數量多。

有銀行人悄悄告訴八妹：

「我們這小縣城，肯德基、麥當勞、瑞幸、蜜雪冰城、霸王茶姬……該有的連鎖品牌一家不少，從店面裝修到日常流水以及員工工資代發，每一環都離不開本地銀行的支持。」

「還有江浙滬地區，村裏拆遷分拆遷款的時候，你要是認識的阿叔阿嬸多，就能辦一大筆業務；要是村裏不發拆遷款發房票，讓阿叔阿嬸買房子辦貸款又是一筆業務，我有個同事靠這些業務養活了自己好幾年。」

在這種「抬頭不見低頭見」的熟人社會里，關係就是最硬的通行證。本地員工靠家族積累的人脈網絡和同學圈層，輕輕鬆鬆就能把KPI完成得漂漂亮亮。不少縣域的客戶經理甚至能實現「雙休不加班」，準時下班接娃、周末進山喝茶，活得像個一線城市白領羨慕的傳說。

這工作狀態，說不是縣城裏的「婆羅門」，也算「剎帝利」了，畢竟在別人還在電話轟炸、周末外呼的時候，他們靠幾頓飯幾杯茶，就能把業務談下來。說白了，在縣域金融這片土壤裏，誰握得住本地資源，誰就住進了銀行的「舒適區」。

所以回過頭看，農業銀行市值登頂，某種程度上正是「縣域力量」的集中體現——它印證了在當下的銀行業競爭中，握得住下沉市場，才握得住未來。