Paolo Laudani

路透11月4日 - 巴里卡樂寶公司（Barry Callebaut）BARN.S將於本週三公佈全年業績報告，投資者和分析師將關注該公司投資計劃的最新進展，以及對巧克力消費的看法。

該公司在全球消費的每四種巧克力和可可產品中就有一種含有其原料，該公司於2023年推出了一項戰略投資計劃 (link)，以降低年度成本並將資金轉用於研發等領域。

然而，高昂的原材料 (link) 成本和今年三次下調 (link) 產量指導所造成的干擾，並沒有讓投資者對該計劃的如期實施感到放心。

瑞士集團提供的一致預測不包括第四季度的數據，但瑞士聯合銀行的分析師估計，6 月至 8 月期間的銷量將下降 9%。

"一位持有巴里-卡樂寶股票的投資者告訴路透記者："問題是消費者對價格上漲的彈性有多大？"我們預計，由於 2025 年的巧克力豆價格居高不下，巧克力價格仍需上漲......這最終會對消費者產生什麼影響？他是否會從巧克力轉向其他甜食？

Barry Callebaut為聯合利華ULVR.L即將分拆的Magnum冰淇淋和雀巢NESN.S的KitKat巧克力棒供應巧克力，在今年早些時候可可價格LCCc2CCCc2接近創紀錄高位、需求疲軟以及美國關稅帶來的不確定性的壓力下，該公司的業績一直萎靡不振。

預計2024/25年度全年業績將確認公司的指導 (link)，銷售額將下降7%。

這位投資者說，巴里卡樂堡的投資故事是基於 "巧克力生產(，外包趨勢日益增長)，現在一切都與大宗商品價格和(，價格)，波動性有關"，並強調了該公司現在更多地被視為可可貿易商，而不是巧克力生產商。

受可可價格影響

巴里卡樂堡比面向消費者的巧克力製造商更容易受到可可價格波動的影響，因為巴里卡樂堡在供應鏈中處於上游。

除了向知名巧克力品牌銷售巧克力外，該公司還從事可可豆貿易，並將可可豆加工成黃油和可可粉等產品，再將這些產品銷售給品牌商。

"貝倫貝格分析師說："相對於Mondelez MDLZ.O和Lindt LISN.S，巴里卡樂堡的股價與可可價格的變動關係最為密切。

這家總部位於蘇黎世的公司利用期貨市場鎖定可可收購價格，從而對沖現貨價格的波動，在過去六個月裏，由於倫敦可可期貨LCCc2幾乎貶值了三分之一，該公司的股價上漲了50%。

但從全年來看，截至 10 月底，該公司股價下跌了 12%。

Vontobel 公司的分析師 Matteo Lindauer 說，隨着可可價格的回落，他預計巴里-卡樂寶公司在 2025/26 財年的債務壓力將有所減輕，預計其淨債務為息稅折舊攤銷前利潤的 5.2 倍，低於 2 月底的 6.5 倍。

全球可可需求面臨壓力

儘管今年早些時候的可可價格高企有所緩解，但仍在向消費者傳導。這對需求產生了負面影響，從全球可可研磨（將可可豆轉化為黃油和可可粉的過程）的統計數據可以看出這一點。

第三季度，歐洲 (link) （約佔巴里-卡樂堡收入的五分之二）的可可研磨量下滑了4.8%，亞洲 (link) （下滑了17%）。

在北美，季度可可研磨量出人意料地 (link)，增長了3%，但這主要是因為今年比去年多了兩家公司公佈了業績。

"Zuercher Kantonalbank 的分析師說："終端消費疲軟的問題可能在未來一段時間內仍將是 BC 公司的一個擔憂。

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