估值高達5000億美元的全球AI應用領軍者OpenAI在過去一個月裏與一衆科技巨頭們所達成的AI算力資源供給協議，規模已膨脹至數千億美元，整體規模已經非常接近OpenAI首席執行官山姆·阿爾特曼所展望的規模高達1.4萬億美元AI算力基礎設施龐大支出規劃。

對於「AI芯片霸主」英偉達、HBM存儲系統的三大霸主——SK海力士、三星與美光，以及西部數據、閃迪以及希捷等一衆數據中心企業級存儲產品巨頭們來說，可謂是OpenAI近期超大規模AI算力基礎設施簽約(從規模高達5000億美元的「星際之門」AI超級基建項目，再到最新鎖定的亞馬遜AWS算力超級大單)的最大受益勢力。

在這些OpenAI所簽署的攸關無比龐大AI算力基礎設施資源供給的許多協議裏，英偉達廣受市場歡迎且性能與生態愈發強大的AI GPU算力集羣成為最為關鍵的AI算力基礎設施龐大訂單受益方，其次則是專注於數據中心高性能存儲產品的巨頭們。此外，其他AI芯片領軍者們以及雲計算服務提供商們也在合力分食這塊OpenAI所帶來的「超級大蛋糕」。

最新的一筆交易於美東時間周一早間重磅宣佈，合作方是亞馬遜旗下的全球最大規模雲計算服務提供商AWS(Amazon Web Services)。作為這項為期七年、金額高達380億美元的AI算力協議的一部分，OpenAI 將通過AWS獲得數十萬塊英偉達AI GPU算力設備的使用權，包括英偉達的GB200和GB300 AI GPU，這些GPU將以集羣方式運行，並且可擴展至「數千萬」顆 CPU，以快速擴展其生成式AI以及AI智能體(agentic)推理工作負載。

在此之前不久，OpenAI更新了與其最主要支持者之一微軟(MSFT.US)所達成的雲端AI算力供給協議，新增購買高達2500億美元的Azure雲端算力服務。協議中包含一項重要條件，即微軟將不再享有作為OpenAI高性能計算資源提供商的優先取捨權。

把時間線往前稍移動，在上個月，OpenAI披露將與AI ASIC領軍者博通進行長期算力供給合作，共同開發並部署高達10吉瓦級別的定製化AI ASIC 自研AI算力集羣。據媒體報道，芯片設計領軍者Arm也是博通與OpenAI之間的算力基礎設施協議的一部分，其將幫助OpenAI構建一款服務器級別的中央處理器芯片(即ARM架構的數據中心服務器CPU)，用於與OpenAI正在與博通共同設計的AI ASIC算力集羣配合AI訓練/推理工作負載。

與博通的這筆大規模AI ASIC算力協議宣佈不久之前，OpenAI啱啱與英偉達在數據中心與PC領域長期以來的最強競爭者AMD簽下一項頗具創新的「股權-AI算力供給對賭合同」，OpenAI將在數年內部署大約6吉瓦的AMD AI GPU算力集羣。首批1吉瓦級別的AMD Instinct MI450 GPU算力集羣部署預計將在2026年下半年正式啓動。

在與AMD的這筆協議中，作為合作的一部分，AMD授予了OpenAI一份認股權證，允許其在未來購買最多1.6億股AMD普通股，這意味着，一旦OpenAI完成了GPU算力集羣部署、且AMD股價達到了特定的目標等里程碑，OpenAI就能以近乎無償的方式獲得這些股票，從而可能成為這家市值4000億美元芯片巨頭約10%的股東。

OpenAI還在其對AI算力基礎設施「永不滿足」的需求之外，迅速積累起衆多合作伙伴關係。其中包括上周與數字支付巨頭PayPal達成的一項協議，將其數字錢包嵌入ChatGPT。這緊隨其後的是由Sam Altman 領導的這家AI獨角獸與Shopify、Etsy和 沃爾瑪達成的類似電商生態合作協議。

OpenAI還在與CRM雲軟件巨頭Salesforce進行合作，將ChatGPT直接引入Slack系統，使CRM工作團隊能夠快速提煉洞見、起草內容並總結複雜對話。美國生命科學與醫學檢測領軍者賽默飛世爾科技(Thermo Fisher Scientific)在上月宣佈，將把OpenAI的API整合進其關鍵業務職能與經營流程職能中，比如產品開發、服務交付和客戶互動。

以上的所有密集合約簽約緊隨年初公布且OpenAI與甲骨文深度參與的規模高達5000億美元「Stargate Project」之後(即星際之門AI超級基建項目，也被稱作現代的曼哈頓計劃)。該項目的核心合作伙伴包括甲骨文(ORCL.US)、軟銀(SoftBank)、Arm、微軟以及英偉達，OpenAI與甲骨文已經簽署了千億美元級別的AI算力基礎設施供給，主要用於「星際之門」相關的AI基建項目。OpenAI還參與了遍佈全球的星際之門分支項目，例如阿聯酋、阿根廷和挪威的「星際之門全球分支」計劃，並且與當地的數據中心運營商們進行深度合作，而在當地的AI算力基礎設施普遍集中於英偉達AI GPU算力集羣。

這一系列重磅協議似乎正在為 OpenAI 最終的首次公開募股(IPO)鋪路。據報道，這場IPO可能在2026年底或2027年初進行，屆時這家 ChatGPT的創造者估值或將被華爾街推高到1萬億美元。根據歷史統計數據，這將成為全球股票史上第二高的IPO起始市值，此前沙特能源巨頭——沙特阿美(Saudi Aramco)在2019年12月上市時的起始市值為1.7萬億美元，其IPO孖展額約為256億美元。OpenAI這一起點規模將遠遠超過Meta Platforms(當時被稱作「Facebook」)在2012年上市時813億美元的起始市值。OpenAI最新估值約為5000億美元。

所有AI基建項目都可見英偉達AI GPU以及數據中心高性能存儲的身影

從以上OpenAI已經簽署的接近1萬億美元規模的AI算力基礎設施累計協議來看，這些超級AI基建項目都難以擺脫英偉達AI GPU算力集羣，以及數據中心企業級高性能存儲產品(以HBM存儲系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品為核心)。

在這輪以AI大模型更新迭代以及AI數據中心擴建/新建為核心的史無前例AI投資周期中，英偉達等核心AI算力組件廠商們無疑是最大贏家;緊隨其後的，則是以HBM為代表的高端存儲器供應商(SK海力士、三星以及美光等)，以及服務於AI數據中心的企業級高性能存儲廠商(近線HDD 與數據中心 SSD)。這兩條鏈路正在構成「AI 算力×存儲」的雙輪AI投資周期驅動，其中HBM存儲系統是緊貼AI GPU/AI ASIC算力集羣的第一存儲產品梯隊，而緊隨其後的企業級 HDD/SSD 則是承接AI數據「存儲大洪流」的AI基礎設施建設狂潮的另一個大贏家勢力。

OpenAI主導的「星際之門」項目預計將要消耗高達全球40%的DRAM存儲產品產出，和三星、海力士簽下每月最高90萬片DRAM晶圓的意向合作協議，裏頭就重點包括DDR5與HBM。AI需求推着全球HBM龍頭——SK海力士最新利潤創紀錄——實現了創紀錄的營業利潤11.4萬億韓元(約合80億美元)並透露明年HBM、企業級NAND等全系列存儲芯片訂單已售罄，股價今年翻了大約三倍，美光、三星股價也在「存儲超級周期」的史無前例牛市敘事下年內漲幅達三位數級別。

華爾街大行高盛曾發布研報稱，由於企業無比強勁的生成式人工智能(Gen AI)需求推動了更高的AI服務器出貨量和每個AI GPU中更高級別的HBM密度，該機構大幅提高了HBM總市場規模預估，預計HBM市場規模將從2023年到2026年實現100%複合增速(CAGR)擴張，從2023年的僅僅23億美元增長至2026年的302億美元。高盛預計，HBM市場供不應求的情況未來幾年將持續，SK海力士、三星和美光等主要玩家將持續受益。

在全球加速擴張與AI訓練/推理密切相關聯基礎設施的史無前例「AI算力競賽」中，摩根士丹利等華爾街大行高呼「存儲超級周期」已至，企業級存儲硬盤需求激增推動了數據存儲產品巨頭們，比如希捷、閃迪和西部數據的股價今年漲幅超過三位數，可謂大幅跑贏美股大盤乃至全球股票市場。

摩根士丹利在研報中表示，在全球大型企業與各政府部門紛紛斥巨資佈局AI的這股史無前例AI基建狂熱浪潮中，與人工智能訓練/推理系統密切相關的核心存儲芯片需求仍然無比火爆，推動包括HBM存儲系統、服務器級別DDR5與企業級SSD在內的數據中心存儲業務營收猛增。

據悉，三星已率先暫停10月DDR5 DRAM合約報價，引發SK海力士和美光等其他存儲原廠跟進，將導致供應鏈「斷糧」，恢復報價時間預計將延後至11月中旬。業內人士指出，第四季度上游原廠僅對科技龍頭或一線雲巨頭們提供報價，DDR5幾乎完全沒有釋放產能給其他一般客戶，存儲產品「已完全進入賣方市場」。

AI算力洪流勢不可擋，5萬億美元市值遠遠不是英偉達的極限？

在黃仁勳於GTC大會上釋放一系列重磅的積極催化劑，以及微軟、谷歌和Facebook母公司Meta在最新業績會議上釋放出繼續斥巨資購置AI算力基礎設施以大規模建設AI數據中心的重大信號之後，全球AI芯片產業鏈隨之陷入「看漲狂歡」的長期牛市氛圍之中，尤其是「AI芯片超級霸主」英偉達(NVDA.US)總市值突破並站穩5萬億美元這一超級關口，成為全球首個市值達到5萬億美元的公司。

近期全球DRAM和NAND系列的高性能存儲產品價格持續大漲，加之全球估值最高的AI初創公司OpenAI已經達成了超過1萬億美元的AI算力基礎設施交易，以及「芯片代工之王」台積電、存儲巨頭三星和SK海力士公布無比強勁的超預期業績並上調2025年與2026年營收增長預期，可謂共同大幅強化了AI GPU、ASIC以及HBM、數據中心SSD存儲系統、液冷系統、核心電力設備等AI算力基礎設施板塊的「長期牛市敘事邏輯」。

生成式AI應用與AI智能體所主導的推理端帶來的AI算力需求堪稱「星辰大海」，有望推動人工智能算力基礎設施市場持續呈現出指數級別增長，「AI推理系統」也是黃仁勳認為英偉達未來營收的最大規模來源。

全球持續井噴式擴張的AI算力需求，加之美國政府主導的AI基礎設施投資項目愈發龐大，並且科技巨頭們不斷斥巨資投入建設大型數據中心，很大程度上意味着對於長期鍾情於英偉達以及AI算力產業鏈的投資者們來說，席捲全球的「AI信仰」對算力領軍者們的股價「超級催化」遠未完結，他們押注英偉達、台積電、美光、SK海力士以及希捷、西部數據等算力領軍者們所主導的AI算力產業鏈公司的股價將繼續演繹「牛市曲線」。

近期最令華爾街分析師們感到興奮的消息無疑在於：黃仁勳給出的「2025—2026年累計5000億美元數據中心業務營收可見度——即來自 Blackwell 與下一代Rubin架構AI GPU系列產品「未來五個季度累計」的數據中心業務營收。

從營收數據的角度來理解，Blackwell與Rubin的五個季度預期營收突破5000億美元左右，並且值得注意的是，僅僅包含Blackwell與Rubin，全然不包括其他的NVIDIA高性能網絡、汽車芯片以及HPC等等重要細分業務營收，並且不包含任何程度的中國市場預期。

華爾街的賣方與買方投資機構們，已經開始把最新的這一驚人預期納入他們的投資模型，這也是為何華爾街投資機構Loop Capital喊出最高目標價350美元——意味着英偉達的市值將達到8.5萬億美元，較英偉達最新收盤價206.88美元高出約70%。在此之前不久，華爾街最高目標價乃滙豐給出的320美元，強勢反擊近期風靡市場的「AI泡沫理論」。

在Loop Capital、Cantor Fitzgerald、滙豐、高盛以及摩根士丹利等華爾街頂級機構看來英偉達仍然將是萬億美元級別AI支出巨浪的最核心受益者。在這些機構看來，英偉達股價的屢創歷史新高之勢遠未終結，華爾街分析師們近日對於英偉達的12個月內目標股價可謂不斷上調，並且越來越多分析師開始看向300美元這一里程碑式的目標點位。