公司披露2025年三季報，實現淨利潤402.68億，同比+50.5%，Q3單季同比+91.5%;綜合成本率96.1%，同比-2.1pt，未年化總投資收益率5.4%，同比+0.8pt。

投資和承保向好，共同帶動Q3淨利潤高增。前三季度公司實現淨利潤402.68億，同比+50.5%（此前預增公告增速為40%-60%），Q3單季同比+91.5%。從承保端來看，前三季度原保費4431.82億，同比+3.5%；綜合成本率96.1%，同比-2.1pt，主要是公司持續加強費用精細化管理，提升經營質效，承保利潤148.65億，同比+130.7%。從投資端來看，前三季度公司未年化總投資收益率為5.4%，同比+0.8pt；總投資收益359.00億，同比+33.0%，主因資本市場上漲以及公司配置結構優化，適度增配優質權益資產。

車險及非車險業務量質齊升，綜合成本率均同比大幅改善。公司堅持車險業務內涵式發展、商業非車險創新發展、政策性業務高質量發展，前三季度車險保險服務收入2276.32億，同比+3.7%；綜合成本率94.8%，同比-2.0pt；實現承保利潤117.29億。非車險保險服務收入1582.89億，同比+9.3%；綜合成本率98.0%，同比-2.5pt；承保利潤31.36億。

投資建議：2025Q3公司資負共振驅動利潤高增，展望全年，隨着汽車市場整體銷量持續增長，公司車險保費有望穩健增長，車險COR有望控制在96%以內；非車險「報行合一」全面落地，利好合規經營、風險管理和服務能力突出的頭部險企。公司作為財險行業龍頭，競爭優勢有望持續凸顯，且ROE穩定股息率高，具備長期投資價值。(完整盈利預測與投資評級參見招商證券公開發表的正式報告。)