中經記者路炳陽北京報道
10月26日，一架國航波音777-300ER客機在北京首都國際機場滑行。路雨軒/攝影
2025年前三季度，中國國際航空公司（以下簡稱「中國國航」，601111.SH）營業收入1298.26億元，按年增長1.31%；歸母淨利潤18.7億元，按年增長37.31%。近日中國國航發布2025年三季度業績報告。
中國國航可以取得當前業績主要依靠的就是三季度。2025年上半年，中國國航營收807.6億元，按年增加1.6%；歸母淨利潤-18.06億元，是國有「三大航」中虧損最多的航司。2025年三季度，中國國航營業收入490.7億元，按年增長0.9%；歸母淨利36.76億元，一舉扭虧為盈。
三季度中國國航淨利潤按年下降了11.3%，毛利率為13.78%，按年增加0.7%；三季度國航在運力端投入982億可用座公里（ASK），按年增加1.9%；客座率為82.3%，按年增加1.3個百分點；單位ASK收入為0.499元，按年下降1%。
一位民航業管理諮詢顧問對《中國經營報》記者表示，2024年以來，雖然民航全行業運力和客運量不斷增加，客座率以及飛機利用率持續上升，但票價壓力持續。
中國民用航空局數據顯示，2025年上半年，全民航運輸旅客3.71億人次，按年增長6%；飛機日利用率9小時，按年提高0.2小時；正班客座率達84.2%，按年提高1.9%。票價方面，航班管家數據顯示，民航經濟艙含稅平均票價為740元，按年下降6.9%，較2019年下降7.8%。2025年2—6月，各月均價均低於2024年各月同期。
前述民航業管理諮詢顧問對記者稱，當前民航市場量增價跌的困境主要來自於運力供過於求。在國際市場，客流恢復緩慢，造成寬體客機運力冗餘；國內市場，高鐵不斷衝擊着民航市場。
2025年上半年，國有「三大航」中國國航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）和中國東航（600115.SH）在財報中均強調了當前市場同質化過度競爭、量增價跌、供需失衡的現象。如國航方面提到，當前國際市場受市場恢復及航權配置影響，國內高速鐵路網絡進一步發展，中短途運輸存在被高鐵持續分流客源的風險。
以中國國航為例，2025年上半年，國航可用座公里按年增加3.37%，其中投放到國際線的運力按年增加16.7%；客座率按年提升1.43個百分點，其中國際及地區客座率按年增加2.2個百分點。但從收益指標上看，單位客公里收益為0.51元，按年降4.88%，其中國內、國際單位客公里收益分別按年下降6.2%、下降0.8%。
FlightAI數據則顯示，截至2025年10月20日，今年境內市場進出港航班架次按年增長1.9%，座位數按年增長1.5%，客運量按年增長4.2%，而國內單程含稅均價為810元，按年下降3.5%。
來自高鐵的競爭更是顯而易見，以國內最繁忙的商務線——京滬線為例，京滬高鐵（601816.SH）2025年三季度報告顯示，三季度京滬高鐵實現營業收入117.92億元，按年增長2.60%；歸屬於上市公司股東的淨利潤39.86億元，按年增長8.96%；前三季度實現營業收入328.05億元，按年增長1.39%；歸屬於上市公司股東的淨利潤103.02億元，按年增長2.87%，營收與利潤均創歷史最好水平。
在日前舉行的第三屆CATA航空大會上，中國航空運輸協會黨委書記、理事長王昌順也表示，高鐵網絡加密和運營時速提高將進一步衝擊民航市場，國內航空運輸市場面臨需求剛性增長的機遇和高鐵競爭加劇的挑戰。他建議，行業應積極主動適應市場結構變化，精益化航線網絡佈局和機隊管理；推動行業從價格競爭向價值競爭轉變；加快行業智能化綠色化發展，提高整體核心競爭力；深入推進航空運輸與相關產業融合發展，拓展行業發展空間，共同遏制「內卷」式競爭。
值得一提的是，在10月30日發布的定增預案中，中國國航公告，擬向控股股東中國航空集團有限公司（以下簡稱「國航集團」）及其全資子公司中國航空資本控股有限責任公司（以下簡稱「中航控股」）定向發行A股股票，募集資金總額不超過人民幣200億元，全部用於償還債務及補充流動資金。
中國國航定增價格為6.57元/股，數量不超過30.44億股（含本數），國航集團擬認購不低於50億元，中航控股擬認購不超過150億元。
中國國航方面稱，定增是為了提升航空運輸服務能力，進一步提升機隊整體運營效率與安全保障水平；其次優化資產負債結構，幫助其控制有息負債規模，優化資產負債結構；同時充實其資本實力，保障業務發展資金需求，增強盈利能力和抗風險能力。
2024年5月，中國國航向中航集團定增募資不超過60億元，其中42億元用於引進17架飛機項目，18億元用於補充流動資金。
中國國航財報顯示，截至2025年三季度，中國國航資產負債率為87.88%。雖然其債務水平處於高位，但近幾年中國國航資產負債率呈下降趨勢，2022年至2024年，中國國航資產負債率分別為92.69%、89.48%和88.16%。
（文章來源：中國經營報）