近期，美股上市公司陸續開始披露近一個季度的財報數據，包括微軟、谷歌、亞馬遜等科技巨頭皆交出超過市場預期的業績答卷；同時，亞馬遜更於本週宣佈與OpenAI達成價值380億美刀的算力合作，美股AI與芯片股票持續表現強勢。

根據同花順數據，截至2025.10.31，納斯達克指數已於本年內創新高超過70次，持續向上的行情也使得美股科技相關資產來到估值的歷史高位。

在當前階段，我們該如何看待美股科技的投資價值？想要把握智能科技產業的全球大趨勢，為何我們不止應着眼國內，更應進行全球化的多元投資？

本期，我們對話浦銀安盛國際業務部副總監，浦銀安盛全球智能科技QDII基金經理俞瑾，一起聊透全球智能投資的前景。

注：本材料涉及到的行業板塊、個股與指數僅作為舉例，不作為任何投資建議。指數的過往表現不預示未來。市場有風險，投資需謹慎。

01

當前美股來到歷史高位，還具備上行的空間和潛力嗎？

的確，當前美股的估值已進入歷史的高位區間，但我們認為，從盈利增長、降息預期和產業趨勢的角度來看，投資者都無需過於擔心。

儘管當前美股的估值整體偏高，但高估值也對應着較強的增長。從10月末以來最新披露的上市公司三季報來看，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜和臉書等科技巨頭都實現了超過市場預期的表現。在估值具備較強未來增長預期支撐的情況下，市場就不至於形成2000年前後互聯網時代的泡沫化，那是一種上市公司不具備盈利、同時估值較為極端的情況，和當前的情形非常不同。

值得注意的是，聯儲局當前也處於降息的週期當中，因此美股的流動性較為充足。從九月份開始，聯儲局持續如市場預期的節奏降息，儘管聯儲對12月是否需要降息仍具備分歧，根據CME FED Watch來看，華爾街預期其降息的概率仍有70%左右。

更重要的一點是，目前市場可以觀察到，人工智能發展的產業趨勢是較為確定的。無論是AI基建還是AI應用，產業趨勢都在不斷前進。比如OpenAI自9月以來宣佈一系列合作，如與Oracle達成3000億美元合作、獲得英偉達1000億美元投資、與AMD合作部署6GW GPU算力、與Broadcom合作部署10GW定製AI芯片等等。這意味着龍頭公司們也都看到並認可這個產業趨勢，不想錯過這個產業機會，因此在進行巨量的資本開支。在趨勢繼續前行的情況下，我們也可以期待未來看到AI帶來更多的增長。

所以綜合這些因素來看，美股的較高估值也是部分可以解釋的，我們認為美股科技未來還是會有很大的機會。

02

如果想投資科技趨勢，您認為為何要進行全球化的佈局？

我認為科學技術發展到當前的程度，在科創領域無論是技術迭代、產業鏈分工還是市場機會方面，都具有顯著的全球化特徵。因此如果想要充分把握技術發展趨勢的話，以全球視野進行投資可能是更有優勢的——既可以把握不同區域的優勢，也可以分散風險。

舉例來說，我們可以看到在光刻機、先進製程、GPU等領域，世界不同地區和國家其實是各有所長，產業鏈的各個環節實際上有一個全球化的分工。

另一方面，從分散風險的角度，舉例來說，各個國家地區的貨幣政策週期也是不同的，如果進行全球多元化配置，也可以分散組合面臨的風險。

最後，在應用從基礎研發到最終落地商業化的過程當中，其實也不可避免地會出現全球化的現象。比如說海外的谷歌或者Open AI，國內的Deepseek，這些大模型的推出可以對全世界進行啓發，推動大家探討大模型使用的落實和落地，這些都是對全世界的貢獻。

03

從投資的角度看，美股、港股、A股的科技資產各自都有哪些獨特的優勢？

在美股方面，我們認為美股處於高估值、高增長的階段，技術創新也相對處於全球領先的一個狀態；在A股方面，由於國產替代在加速進行，也有很多領域在不斷迭代與創新，很可能逐漸跟上或超越美國，因此A股會呈現出高估值、高彈性的狀態；而港股來說，一個很明顯的特點是估值窪地，互聯網與新興產業方面估值相較美股與A股都處於更加有性價比的估值低位。

我們認為隨着聯儲局降息，在未來流動性寬鬆的過程中，無論是美股市場還是全球各大新興市場，其實都有可能受益。投資者可以根據自身的需求，進行多元化的科技資產投資。