週二，全球風險資產全線下跌，亞太股市從歷史高位回落，日經225指數跌近2%，歐股低開低走。

晚間美股方面，三大指數集體低開，道瓊斯指數跌0.72%，標普500指數跌1.13%，納斯達克綜合指數跌1.59%。大型科技股普跌，甲骨文、特斯拉、英特爾跌超3%，谷歌、英偉達跌超2%。納斯達克中國金龍指數跌超1.5%，文遠知行跌超6%，嗶哩嗶哩、世紀互聯、小鵬汽車、蔚來等跌超4%，金山雲、臺積電等跌超3%。

美元指數連續五日走強，再度衝破100關口。加密貨幣普跌，比特幣跌至6月以來低位，石油和黃金、白銀等大宗商品同樣承壓。

消息面上，面對美股市場狂熱的上漲勢頭，華爾街最樂觀的分析師Ed Yardeni突然警告稱，美股極端的看漲情緒可能正亮起警示燈，一旦市場情緒與技術指標顯露疲態，標普500指數到12月底可能從峯值回落5%。

與此同時，美國市場流動性也閃現危險信號。美國貨幣市場多項核心指標顯示，美國金融體系流動性正在逼近危險水平。其中，擔保隔夜孖展利率(SOFR)10月31日飆升18個基點至4.22%，創一年來最大漲幅。聯儲局主要流動性支持工具——常備回購便利工具(SRF)的使用規模一度創出歷史最高紀錄。

美股大牛市突遭警告

多位華爾街高管在香港峯會上警告市場可能面臨重大回調。摩根士丹利首席執行官Ted Pick和高盛集團首席執行官David Solomon均對當前估值表示謹慎。高盛、大摩CEO等認為，儘管企業盈利強勁，但當前估值水平令人擔憂，科技股估值尤其充分。高盛預計可能出現10%至20%的回調。

分析認為，市場情緒的轉變凸顯出當前投資者面臨的兩難處境：一方面通脹壓力可能限制聯儲局的政策寬鬆空間，另一方面科技股在經歷大幅上漲後估值已處於高位，進一步上漲動力受到質疑。

號稱華爾街最樂觀的分析師、Yardeni Research創始人Ed Yardeni在最新的採訪中警告稱，隨着市場情緒與技術指標顯露疲態，標普500指數到12月底可能從峯值回落5%。

Ed Yardeni表示，只要出現一個意外事件，就可能在美股市場廣度不夠的情況下將股票從高位拉下來。

Yardeni Research的分析報告顯示，在Investors Intelligence進行的截至10月29日當週的調查中，多頭與空頭的比率躍升至4.27——超過了4.00的門檻，該門檻歷來預示着美股市場情緒正變得過於狂熱。

截至10月31日，美股已經歷了持續6個月的狂熱上漲行情，幾乎無視了所有警告信號——標普500指數自4月初已飆升37%，如此持久的漲幅在1950年以來僅出現過五次。

危險信號閃現

值得注意的是，美國正面臨一場日益嚴峻的流動性危機，儘管聯儲局已宣佈結束量化緊縮(QT)，但資金面壓力未緩解反而持續惡化。

美東時間11月3日，聯儲局常設回購工具(SRF)使用量達到147.5億美元，為該工具常設化以來第二高，上週五更是達到503.5億美元，創出歷史新高。

另外，美國擔保隔夜孖展利率(SOFR)10月31日飆升18個基點至4.22%，遠高於聯儲局3.9%的超額準備金利率，利差擴大至32個基點，創2020年3月以來最高。

18個基點的升幅是自2023年（即聯儲局上一次加息時）以來的最大單日漲幅。若不計加息週期，這是自2020年3月以來最大單日波動。

流動性緊張的核心原因在於美國政府關門迫使財政部在過去三個月將現金餘額從3000億美元增至1萬億美元，吸乾了市場流動性。聯儲局儲備金降至2.85萬億美元，創2021年初以來最低，外國商業銀行現金資產更是在四個月內驟降超3000億美元。

分析認為，從效果上看政府關門相當於實施了多輪「加息」，因為它從市場抽走的7000億美元流動性，其緊縮效應堪比顯著的貨幣政策收緊。聯儲局11月仍在執行量化緊縮，進一步加劇了本已脆弱的資金面，這使得聯儲局推遲至12月才結束量化緊縮的決定可能成為又一次政策失誤。