來源：中國銀河證券股份有限公司
股票倉位明顯提升：2025 年第三季度，主動偏股型基金持有股票市值3.58 萬億元，環比增加0.63 萬億元。其中，A 股市值2.99 萬億元，增加0.54 萬億元。資產配置結構中，股票倉位由二季度末的84.24%上升至85.62%，處於2005 年以來歷史高位水平。其中，A 股在資產配置中的佔比逆轉了此前連續三個季度的下降態勢，由二季度末的70.05%上升至71.52%。
A 股板塊分佈與風格配置：（1）統計A 股重倉股， 從板塊分佈來看，第三季度，創業板的配置比例由18.93%上升至23.62%，上升了4.70pct，科創板的配置比例上升2.07 pct。而主板的配置比例為58.73%，環比下降6.67 pct，已是連續第五個季度下降，北證的配置比例也環比下降0.10 pct。（2）大盤風格的持股市值佔比環比上升2.54 pct，而小盤風格下降0.57 pct。從五大風格指數分類來看，成長風格的持股市值佔比環比上升12.27 pct。其他風格的配置比例均出現下滑，特別是消費風格環比下降5.62 pct。
A 股行業配置：（ 1）一級行業配置上，7 個一級行業的持股市值佔比環比增長，其中，電子、通信、電力設備、有色金屬、傳媒行業佔比上漲超0.5 個百分點。整體來看，電子、通信、電力設備、傳媒等科技成長板塊獲得主動偏股型基金的明顯加倉，價格上漲帶動有色金屬行業配置熱度上升。非銀金融、石油石化、煤炭等行業熱度提升但仍處於低配狀態。（ 2） 二級行業配置上，從持股市值佔比變動來看，增持前十的行業分別為通信設備、消費電子、半導體、電池、元件、工業金屬、遊戲Ⅱ、光伏設備、能源金屬、醫療服務。而白色家電、城商行Ⅱ、白酒Ⅱ、化學制藥、股份制銀行Ⅱ等二級行業減倉明顯。
港股市場配置：2025 年三季度末，主動偏股型基金重倉股中，港股市場的配置比例為19.19%，環比下降了0.72 個百分點。港股一級行業中，醫療保健業持股市值佔比提升了3.14 個百分點，材料業持股市值佔比則提升了1.61 個百分點。而通訊服務業持股市值佔比環比下降了3.06 個百分點，金融業持股市值佔比環比下降了1.12 個百分點。
重倉個股情況：（1）選取主動偏股型基金持股總市值前二十的個股，其中，A 股有17 只，港股有3 只。與二季度末相比，2025 年三季度末的前二十隻個股中，電子行業標的數量增加3 只，電力設備行業增加2 只，食品飲料行業減少2 只，醫藥生物、銀行、輕工製造行業各減少1 只。（2）增持前十的個股分別為中際旭創、新易盛、工業富聯、阿里巴巴-W（HK）、寧德時代、寒武紀-U、立訊精密、中芯國際（HK）、億緯鋰能、滬電股份。其中，電子行業有5 只個股，通信、電力設備各有2 只，商貿零售有1 只。減倉前十的個股分別為小米集團-W（HK）、美的集團、順豐控股、招商銀行、美團-W（HK）、格力電器、長江電力、比亞迪、江蘇銀行、泡泡瑪特（HK）。其中，家用電器、銀行各有2只。（3）主動偏股型基金重倉個股集中度整體上升。
風險提示：國內政策效果不確定的風險；地緣因素擾動的風險；市場情緒不穩定的風險。
責任編輯：王珂