昨日，老鋪黃金大跌7.16%，今日再跌4.17%，創半年以來新低！ 老鋪黃金
除老鋪黃金外，其他金銀珠寶商股價亦重挫，周大福兩日跌超10%、潮宏基跌超13.6%... 周大福潮宏基
消息面上，上周六，監管部門發布黃金增值稅新規，此前金銀珠寶商可以抵扣13%的增值稅，新規過後，僅能抵扣6%。
華爾街投行花旗認為，在「最壞情況下」，零售商成本將增加約7%！
金銀珠寶零售商的利潤並不豐厚，老鋪黃金在奢侈品屬性加持下，淨利率高達18%，然而，周大福只有6%、周大生9%、老鳳祥4%、潮宏基5%... 老鳳祥
由此來看，黃金增值稅新規後，金銀珠寶零售商如果不能將成本完全轉嫁給消費者，自身盈利能力將受到很大影響。
目前來看，各大零售商已經選擇提價應對，如周大福自11月3日起對部分產品價格調整，漲幅與新政帶來的成本增加相符。
雖然零售商可以將成本轉嫁，但目前無法確定消費者是否能接受，如果因價格上升而導致銷售量下降，新政帶來的負面作用依然無法抵消。
由此來看，本周金銀珠寶零售商股價下跌合乎情理，但值得深入思考的事，加稅黑天鵝對整個行業都有影響，加上金價今年狂飆，因新政而提升的價格真的會對銷售產生不利影響嗎？
從三季度來看，金銀珠寶零售商的業績普遍喜人，如周大福今年三季度的零售值按年增長4.1%，創一年半來最快增速：
雖然零售值增速並不喜人，但在產品結構調整下，周大福的營收和淨利潤增速可能會很高，如2025財年下半年（對應截止今年3月31日的6個月成績單），周大福營收按年下滑15%，但淨利潤卻大增74%：
除周大福外，其他金銀珠寶零售商三季度業績也很好，如老鳳祥三季度營收增長16%，為2年來最快增速；周大生三季度營收下滑17%，較此前5個季度明顯收窄，淨利潤按年增長14%；潮宏基三季度營收按年增長49.5%，創2年來最快增速，調整後淨利潤按年大增81.5%；菜百股份三季度淨利潤按年增長22%；曼卡龍三季度營收按年增長36%，淨利潤按年增長25%；萊紳通靈三季度營收按年增長33%！
由此來看，當前金銀珠寶零售商業績很好，老鋪黃金因不披露季報，目前財務狀況不清晰，但根據此前歷史業績，當金價上漲時，老鋪黃金的業績會更好。
而黃金價格過去幾個月大漲，老鋪黃金也罕見在年內第三次上調售價：
目前，分析師預計老鋪黃金今年下半年營收增長194%，全年淨利潤有望達到48億！
據此測算，老鋪黃金當下的市盈率為21倍：
從絕對值來看，老鋪黃金預期市盈率並不高，從業績增速來看，如果金價保持震盪或上漲，金銀珠寶零售商的業績就不會差。
而根據國際投行的預測，金價有望上衝至5000美元/盎司，較現價仍有25%左右的空間！
另外，從世界局勢來看，俄烏危機難以解除，中美貿易爭端也沒有從根本上形成解決機制，隨着中國GDP規模接近美國，兩強之間的衝突易增難降！
加上特朗普對聯儲局的干預，以及美債規模持續攀升，都讓各國央行開始提升黃金儲備規模。
總的來看，金價很難出現單邊下跌行情，老鋪黃金明年的業績有望繼續增長，由此來看，21倍的市盈率並不算高！
根據統計局公布的數據，今年9月，我國金銀珠寶零售額按年增長9.7%，快速上漲的金價並未阻礙消費者購買，以往的金價上漲、黃金首飾銷量下降的規律不再起作用：
因此，這波金銀珠寶因增值稅新政帶來的下跌，有望成為不錯的入場時機！