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　　來源：六里投資報

　　著名分析師、蓮華資管首席投資官洪灝，近日在一場訪談中，圍繞港股恒指走向、流動性、聯儲局是否繼續降息等給出了他的最新分析和判斷；

　　洪灝指出，儘管聯儲局主席鮑威爾稱「12月降息遠非定局」，

　　但考慮到當前流動性緊張、地區銀行危機重現及通脹壓力居高不下，

　　聯儲局在12月再次降息25個基點，並停止縮表已是「大概率事件」。

　　他強調，流動性問題是當前經濟系統中的主要風險，聯儲局有必要採取預防性措施以維持市場穩定。

　　對於港股，他持樂觀態度，判斷恒生指數應該去到3萬點，類似於A股去到4000點。

　　他認為市場還是過於悲觀，

　　今年以來我們在科技上的突破，還沒有完全反映在股價裏面。

　　同時，他看好銀行、有色金屬及部分成功轉型的科技公司。

　　在投資策略上，洪灝建議投資者保持耐心，聚焦價值板塊，

　　並強調應賺取「認知範圍內的錢」，理性應對市場波動與週期變化。

　　投資報（liulishidian）整理精選了洪灝分享的精華內容如下：

　　聯儲局

　　12月降息已成定局

　　主持人：我看到全球的頭條都在引用鮑威爾說的話，他說，12月減息還不是定局，還遠遠未到。

　　他還很有詩意地做了個比喻，他說現在政府停擺，沒有數據看，就好像在霧裏開車一樣，要慢行。

　　洪灝：首先我們看到，最近不僅僅是美國，其實全世界的通脹水平都是高於市場預期的。

　　而且，由於政府停擺，我們現在看到美國的CPI，有40%的項目是估算出來的。

　　這個是有史以來從未見過的。

　　所以，可能這就是他所說的「在霧中駕駛」。

　　但是，我覺得整體來講，由於關稅的影響，美國的通脹水平是易漲難跌的。

　　所以，12月降息你說是不是已成定局？

　　我覺得，其實已經是已成定局的。

　　甚至停止縮表，也是一個大概率的事件。

　　在他講話之前，市場下注90%是減息，後來回到了60%，但仍然是一個大概率的事件。

　　而且，就算你再減25個點，其實你的實際利率仍然是正一點幾。

　　所以，如無意外的話——

　　由於美國現在出現的情況，第一，是地區性的銀行再次出現流動性危機，私募信貸再次出現情況，

　　而且，我們自己的研究顯示，它回到了疫情時的水平了。

　　對於現在的經濟狀況來講，現在這個流動性條件是偏緊的——

　　所以它不得不減息，不得不停止縮表。

　　主持人：接下來，明年的減息步伐你怎麼看？八次議息會議，會不會像米蘭預計的那樣，一次性降息50個基點？

　　洪灝：大概率會。

　　但是，這一定是當經濟出現其他問題的時候。

　　但我覺得，現在去展望明年下半年怎麼樣，究竟是減50個點，還是怎麼樣減，為時過早。

　　從現在到年底，當聯儲做出這些決議的時候，其實對於整體的市場仍然是有幫助的。

　　停止縮表

　　不等於要大幅擴表

　　主持人：12月開始會停止縮表。你預計這次會怎麼操作？其實結束縮表，是否不一定意味着要大幅擴張資產負債表？

　　洪灝：現在暫時沒有這樣的需要。

　　我知道可能炒股的朋友，希望它像當年那樣擴表。

　　但是，當它要做這個動作的時候，一定是出現了很大的問題。

　　所以，我也不希望因為出現了問題去進行擴表，然後股市探底回升。

　　今年其實很明顯，隨着聯儲的縮表，我們看到財政的主導權在不斷上升。

　　所以，我們看到美國國債的outstanding balance（流通餘額），發行規模在不斷上升，正好就彌補了貨幣的空缺。

　　如果到明年的話，美國國債有沒有可能繼續像今年這樣的速度去發行呢？

　　我們不知道。

　　如果聯儲完全沒有動作的話，其實你就會看到，美國的經濟增速就會出現一個下滑，

　　那失業率會上升，然後聯儲局還是會再出手。

　　美國現在的財政赤字已經達到九個百分點，其實是一個所謂的戰備狀態，這種局面是很難維持下去的。

　　當然它可以選擇明年繼續大幅擴大財政赤字，

　　但是，如果你明年繼續以這樣的速度去花錢的話，那麼可想而知對於通脹，對於大宗商品價格，都是會進一步提升。

　　恒指下一個目標

　　應該去到3萬點以上

　　港股突破其實很容易，

　　我覺得中美經貿談判有成果，關稅的停火協議延長了一年，還有我們會重新供應稀土，

　　但是對方也要作出很多讓步，

　　比如說，對於芯片的管制等等。

　　所以，我覺得這一關過了之後，

　　你看比如說聯儲局繼續減息，比如說北水南下，比如說我們國內新的政策出臺等等，

　　其實這些都會幫助我們港股繼續向上，

　　恒指下一個目標位，我覺得應該是去到3萬點以上，

　　類似於A股去到4000點，這個十幾年沒有見過。

　　我覺得大家還是太悲觀，就是對於市場太悲觀。

　　其實我們過去幾年看到，以及今年以來我們在科技上的突破，這些是還沒有完全反映在股價裏面。

　　成長價值輪動已開始

　　看好銀行、有色金屬、科技

　　我覺得價值股潛力比較大，

　　我前段時間是推過銀行股，其實銀行股比我想象中升得要快。

　　好像農行兩個星期升了20%。

　　那麼大的股票，我覺得是超越了我的預期。

　　但我認為，整個板塊仍然是有機會的。

　　當然一個輪動不是說一下就從成長股換入價值股，

　　不是這樣的。

　　它會慢慢移動，所以大家要有點耐心，但這個輪動肯定已經開始。

　　第二，就是工業金屬、有色金屬，

　　比如說銅、鋁這些東西，我覺得開始升了，但它的主升浪還沒有開始。

　　有人說經濟在放緩，為什麼這個時候你選擇買工業金屬、有色金屬呢？

　　你為什麼要這樣做？

　　這個邏輯我覺得類似於，經濟不好但為什麼今年的股市表現這麼好？

　　我覺得是同一個邏輯，

　　就是說，這些價格的表現，它更多反映的是市場流動性條件的變化。

　　其次，這些東西還沒被炒過。

　　當然，銅例外，銅已經去到一萬多（美元），

　　但很多有色金屬還沒有炒過，它仍然在低位；

　　比如說中鋁，10月30日已經升了10%，一天升了10%。

　　我覺得它會超出大家的預期，正是因為所有人都不看好，所以它會超出大家的預期。

　　還有我覺得有幾家很明顯的科技公司，轉型成功了。

　　我就不說名字了，很明顯的，這些公司肯定會創新高，毫無懸念的。

　　新消費股

　　炒得太狠暫無機會

　　新消費股衝得太狠，肯定要跌，

　　你看整個市場其實在上升，它們跌下來，但是其他股票在漲，所以整體市場上漲；

　　其中幾隻個股，以前炒得太狠的個股在下跌，是很正常的。

　　它是一個輪動的過程。這幾隻股票，我們都很久很久沒有說過。

　　因為這個就是潮流轉向，暫時沒機會。

　　一般輪動需要兩、三個季度，當然現在因為大家很心急賺錢，它會動得很快，傳統來講，兩、三個季度。

　　人生有周期

　　要賺認知內的錢

　　你不可能說這個世界上所有最賺錢的東西，你都買得到，不可能的，

　　比如說我們之前買了金、買了銀，買了所謂的創新藥。其實我們肯定忽略了其他機會，

　　A股上有句話，我覺得說得很好，

　　如果你靠運氣賺回來的錢。你也會因為這個運氣虧掉。

　　如果投資是靠運氣的，不是說不可以。但不是每一個人的運氣都好。

　　所以，我覺得賺自己認知範圍內的錢，不僅僅你賺得舒服，而且你拿着這些股票，你也不會買入後睡不着覺。

　　希望未來新的一年裏，市場會帶給大家更多賺錢的機會。

責任編輯：何俊熹