深圳商報·讀創客戶端記者 周良成​

11月1日，95歲「股神」巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋公佈了第三季度業績。巴菲特計劃於年底卸任伯克希爾CEO職務，將其執掌六十餘年的企業交予63歲的副董事長格雷格·阿貝爾，不過他仍將保留董事長職務。這意味着，這份三季報是巴菲特卸任CEO前「最後一份季度財報」。

財報顯示，伯克希爾第三季度總收入為949.72億美元，同比增長2%，超過市場預期的915.5億美元；淨利潤為307.96億美元，同比增長17%，超過市場預期的127.3億美元。最受巴菲特重視的營業利潤則為134.85億美元，較去年同期的100.9億美元大增34%。

根據三季報，記者發現伯克希爾正以史無前例的謹慎姿態積累「彈藥」，公司現金儲備飆升至3820億美元的歷史新高，卻也讓其股價顯著跑輸大盤。自巴菲特今年5月宣佈將卸任CEO職務以來，伯克希爾股價已經下跌了超10%，而同期標普500指數上漲了20%。同時，公司連續五個季度未回購。過去三年，伯克希爾已累計淨賣出約1840億美元的股票，僅在第三季度就再度拋售了價值61億美元的普通股。「在巴菲特看來，目前的機會並不多。」

截至2025年第三季度末，伯克希爾前五大重倉股保持穩定，分別為美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍，合計佔其股票投資組合公允價值的66%。第三季度繼續拋售科技股和金融股，其中，蘋果仍為最大單一持倉，自2025年第二季度以來已累計減持2000萬股；美國銀行亦持續減倉，過去一年累計減持超40%。

財報顯示，巴菲特在2025年第二季度清倉了T-Mobile（TMUS），退出電信板塊；繼2025年第一季度清倉花旗後，繼續降低對銀行淨息差收窄風險的敞口。此外，其於​2025年第一季度末或更早​已清倉全部比亞迪股份，結束長達14年的投資。但雪佛龍則逆勢增持，持倉市值達540億美元，穩居前五大之列。

值得注意的是，巴菲特從​2025年第二季度開始，​對實體經濟板塊進行了系統性建倉，這些操作反映了其對低估值、高現金流資產的長期偏好。在醫療健康、基建與製造業​、房地產與建築​、泳池設備等方面股票建倉​，包括聯合健康、紐柯鋼鐵、Lennar、D.R. Horton、Pool Corp等股票。

業內人士認為，巴菲特在卸任前的佈局，體現了其一貫的「護城河+現金流+低估值」投資哲學。他不再追逐高估值科技股，而是轉向具備政策支持、抗週期性強、估值合理的實體產業——醫療、鋼鐵、地產。這些行業雖增長平緩，但盈利穩定、資本回報穩健，更契合其長期持有、不依賴市場情緒的風格。「為繼任者格雷格·阿貝爾奠定了一個更穩健、更少依賴市場波動的資產組合基礎。」