進入十一月以來，市場出現顯著的風格切換，多家券商表示，在臨近年底，牛市環境背景下，通常容易發生風格切換，重點佈局科技、消費及核心資產行業。

歷史數據來看，目前港股估值不算高，wind數據顯示，截止10月31日，恒生科技PE-TTM為22.9倍、處於有數據以來29%分位。縱觀全球視角，港股寬基估值分位數顯著偏低，自2005年有數據以來，恒生科技估值均低於標普500 95%、納斯達克88%、德國DAX79%、日經225 73%、印度Nifty72%。

資金面來看，2025年以來南向資金累計流入超過1.1萬億元，背後主要是由公募、險資等機構力量推動，往後看，機構端的增量資金仍有望進一步流入港股，明年南向資金淨流入規模望超1.5萬億元。外資方面，25Q3長短線外資一致性流入港股科技，可見外資對於港股科技板塊正在形成共識。

機構行為可能成為風格切換的主導。中航證券數據顯示，三季度主動偏股型基金加倉最多的申萬一級行業為科技，減倉最多的行業為銀行等藍籌股；

在此背景下，如何順應市場尋找新的主線？

多數券商認為，科技成長主線的行情尚未終結，仍然具備佈局價值，港股科技、消費、核心資產具備稀缺性，再就是在AI產業趨勢下恒生科技基本面更優，近期國內外AI產業不斷加速，產業層面的不斷突破為科技股打開了新一輪的成長曲線，相關標的有望進一步加大AI領域資本投入。

此前華泰證券觀點稱，以蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉、英偉達為代表的科技七巨頭 (Magnificent7) 通過穩健增長的業績和創新能力，成為美股科技股核心資產。DeepSeek 發佈以來，資金加速流入港股市場，類比美股 「七巨頭」 的名單包括：小米、聯想、比亞迪、中芯國際、阿里巴巴、騰訊、美團等，均是中國科技核心資產，受到投資人關注。

附七巨頭受益邏輯如下：

小米 (01810)：端側 AI 落地主要受益者之一。小米是全球最主要的手機和智能硬件廠商，2024 年成功切入智能電動車行業。2025 年關注：1) 新車發佈推動小米汽車業務再上一個臺階，2) 手機業務毛利率和全球市佔率穩步提升，3) 大家電出海推動智能硬件業務穩健增長，4) DeepSeek 在邊緣 AI 上的落地，推動 AI 眼鏡等新品類增長。

聯想 (00992)：AI 投資帶動 PC 等業務需求回暖、以及中東等新興市場的增長機遇

聯想是全球最大的 PC，服務器和智能手機製造商之一。2025 年關注：1) AI 助理 / AI 智能體落地，推動公司 AI PC 和 AI 手機滲透率穩步提升，2) DeepSeek 等 AI 大模型的商業化落地有望帶動企業加大 IT 投資，帶動服務器、存儲等聯想企業級業務產品出貨量穩步增長。3) 關稅下供應鏈韌性凸顯，聯想獨特的 「中國 + N」 全球化製造佈局在當前貿易環境下展現出顯著優勢。4) 中東市場佈局加速，聯想有望充分受益於沙特及中東地區政府主導的大規模 IT 基礎設施投資和數字化轉型浪潮。

比亞迪 (01211)：關注電動車龍頭智能化轉型機遇 2024 年比亞迪全球銷量 427 萬輛，同比 + 41%，是全球第五大、中國第一大銷量車企。比亞迪通過智能化轉型，加速高階智駕功能在中低端車型滲透，2025 年挑戰 550 萬銷量目標，繼續推進高端化與出海戰略。

中芯國際 (00981): 全球產業鏈重構主要受益者之一 中芯國際是中國最大，全球第三大晶圓代工企業，產業鏈重構主要受益者。主要發展驅動力包括：1) 在地化生產需求驅動成熟產線稼動率維持飽滿，2) 多年研發效果顯現，先進產線良率穩步提高。

阿里巴巴 (BABA US/09988)：國內領先雲服務廠商，受益 AI 需求迸發 阿里有望受益於 2025 年 AI 應用發展帶來的基礎雲服務需求釋放。展望未來：1) 公司有望引領國內雲服務廠商及互聯網AI 應用價值重估；2) 電商場景下強化應用探索，2B 降本提效 + 2C 體驗優化雙路並進，夯實其電商市場份額，進而穩定電商主業估值。期待其通過擴大且高效的 CAPEX 投入助力拓寬長期增長空間。

騰訊 (00700)：AI 賦能社交廣告，混元大模型未來可期 未來更多 AI 產品浮出水面後，關注：1) AI + 視頻號：廣告加載率處於行業低位，疊加 AI 賦能後，行業中期有望同步實現價位上漲和降本增效；2) AI + 遊戲：混元開源 3D 大模型，助力遊戲開發商加速研發進度，3) AI + 雲：騰訊雲借力大模型豐富現有產品矩陣，加速 AI 在 2B 端商業化落地。

美團 (03690)：本地生活消費龍頭，關注：1) 外賣下沉市場仍有增量，UE 處於爬坡通道，當前超萬億 GTV 規模下利潤釋放可觀；2) 到店業務競爭已過拐點，利潤開啓修復；3) 閃購、出海業務初具規模，「零售」+「科技」 戰略落地為公司帶來遠期成長期權。