金吾財訊 | 中泰國際表示，恒生醫療保健10月下跌11.1%並顯著跑輸恒生指數，該機構認為主因包括：1)恒生醫療保健指數2025年以來連續上漲，市場近期可能憂慮如美國加收藥品關稅將影響創新藥出海的前景。2)著名減重藥物司美格魯肽的中國專利保護期將於2026年到期，市場可能擔憂仿製藥將對現有產品帶來競爭。3)2025年醫保談判於10月底舉行，因此市場觀望情緒較濃。醫藥行業創新藥出海近期捷報頻出，翰森製藥(03692)將授權羅氏旗下企業抗體偶聯物HS-20110在除大中華地區以外的全球獨佔許可，信達生物(01801)將與武田藥品(4502 JP)攜手推進新一代腫瘤免疫療法(IO)及抗體偶聯物(ADC)的研發。維立志博(09887)將授予美國藥企Dianthus(DNTH US)在大中華地區以外的研發、生產及商業化自身免疫藥物LBL-047的權利。該機構認為，翰森製藥的合作方羅氏為全球著名的行業巨頭，在ADC研發方面經驗豐富，因此HS-20110的研發有望順利推進。信達生物的合作方武田為日本最著名的製藥企業，年收入多年位列全球前十，在日本及歐美均擁有強大的銷售網絡。公司表示目前尚未確定首付款入賬的時間，但該機構認為與武田合作對產品的研發與銷售均有利。維立志博的合作方Dianthus專注於自身免疫藥物開發，該機構認為該項海外授權協議也有利於產品研發的推進。另外，內地第十一批國家帶量採購產生中選結果，共納入55種藥品，覆蓋抗感染、抗過敏、抗腫瘤、降血糖、降血壓、降血脂、消炎鎮痛等領域常用藥品。港股醫藥三大龍頭翰森製藥(3692 HK)、石藥集團(1093 HK)、中國生物製藥(1177 HK)均有產品入選，但未涉核心產品。從國家藥監局的新聞稿看，本次集採監管層注重引導企業合理報價，實現了國務院要求的「反內卷」目標，因此該機構預計對港股主要企業的影響將較小。