金吾財訊 | 華福證券研報指，百奧賽圖-B(02315)成立於2009年，以靶點人源化模型動物起步，逐步切入全人抗體開發業務。利用獨有RenMice平台，自2020年正式啓動「千鼠萬抗」計劃並打造「抗體貨架」，開發單抗、雙抗、納米抗體、ADC等前沿品種，輸出高質量抗體分子針對1,000多個靶點，已建立超百萬條全人抗體序列庫，形成了一站式抗體新藥開發平台。該機構指，臨床前動物產品與藥效服務業務涵蓋基因編輯、模式動物銷售及臨床前藥理藥效評價。公司憑藉基因編輯、模式動物等相關技術經驗及能力儲備了衆多優質客戶資源，與全球前十大製藥企業（以2024年度銷售收入計算）均建立了合作。此外，「千鼠萬抗」基礎投入階段結束，抗體開發業務進入兌現期。該機構預計公司2025-2027年收入增速分別為45%、36%、35%，歸母淨利潤增速分別為323%、103%、75%。該機構預計公司2025-2027年營收14.2/19.3/26.1億元，當前市值對應PS倍數僅7.6/5.6/4.1倍。考慮公司業務的高成長性及高壁壘，臨床前動物及藥理藥效評價基本盤穩固，抗體開發業務已逐步進入業績兌現期，疊加潛在的新藥管線具有潛力，首次覆蓋，給予「買入」評級。