【解剖大盤】

經過昨日的反擊之後，今天兩地市場繼續走高，都是高開高走態勢，恒指逼空上漲2.12%。

政府停擺對特朗普非常不利，因為這筆賬自然算在政府的頭上。民主黨接連在地方選舉中獲勝，着急之下，特朗普周三要求共和黨立即結束冗長辯論程序，並立即通過支出法案，以結束政府停擺。整體看結束關門的概率比較高，這對股市也是好事。至於特朗普關稅案審理案件，起碼需要數月時間才能出結果。有的是時間可以斡旋。

點燃市場情緒的是AI領域，當地時間周三，英偉達CEO黃仁勳在接受採訪時表示，中國將贏得人工智能競賽，理由是更有利的監管環境和更低的能源成本。這被視為黃仁勳迄今為止對中美AI競賽作出的最直白的表態。SK海力士近日表示，已與英偉達就明年第六代高帶寬存儲器(HBM4)的供應完成了價格和數量談判。此次HBM4的供應價格將比上一代產品(HBM3E)高出50%以上。另一方面，最近市場上也流傳一些關於「數據中心建設與國產芯片」的信息，國產替代邏輯持續增強。

華虹半導體(01347)最新財報不錯：第三季度銷售收入創歷史新高達6.352億美元，預計第四季度銷售收入約在6.5億美元至6.6億美元之間；預計毛利率約在12%至14%之間。其12英寸晶圓業務佔總收入的比重升至59.3%，成為驅動公司整體增長的核心引擎。在產能利用方面，公司的8英寸晶圓廠產能利用率高達109.5%，持續處於超負荷運轉狀態。這反映出公司在特色工藝領域的市場需求依舊飽滿。今天大升逾9%，昨日板塊聚焦提到的中芯國際(00981)也升逾7%。

AI應用端也有所動作，晶泰控股(02228)公告，AI藥物發現的全球領先公司晶泰的全資子公司上海艾樂曦生物科技有限公司)與禮來公司達成基於平台的戰略合作，以加快用作治療多種疾病的雙特異性抗體的發現及開發。根據合作的條款，禮來可提名靶點對以進行雙特異性抗體設計，亦可取得Ailux專利平台的使用許可供內部使用。今天漲8%。

受數據中心AIDC Capex大幅增長帶動，北美大型燃氣輪機訂單已排到2030年，小型燃氣輪機2025年訂單翻倍。11月5日，Ceres Power宣佈與濰柴動力(02338)簽署固體氧化物燃料電池(SOFC)製造許可協議，進一步鞏固雙方既有合作關係。濰柴方面將建立新工廠生產電池與電堆，面向數據中心、商業及工業用電市場，預計相關收入將於2026財年確認。今天大升逾20%。威勝控股(03393)自FY24起，數據中心客戶推動公司的智能配電業務擴大。

今年上半年馬來西亞新山市工廠投產，將助力公司海外智能配電業務進一步擴張。此工廠開幕慶典期間，公司與DayOne簽署戰略合作協議，就數據中心領域展開深度協同。

澳大利亞最大的鋁冶煉廠力拓稱Tomago鋁冶煉廠正在考慮停止運營(佔澳大利亞年鋁產量的40%左右)；賣方稱電解鋁1-9月表需累計增長3.9%，好於市場預期，利潤在高位不斷穩步上升，進一步改善了鋁業公司的盈利。這屬於供給側和利潤端的雙重利好，中國鋁業(02600)、中國宏橋(01378)均升逾10%，其中中國宏橋(01378)刷新歷史新高。

其它資源類都被帶動，銅鈷資源的洛陽鉬業(03993)漲近6%、鎢礦資源的佳鑫國際資源(03858)升逾3%；鋰礦的11月智通金股天齊鋰業(09696)、贛鋒鋰業(01772)均升逾5%。

據特斯拉官網，公司年度股東會將於美中時間周四下午3點開始，相當於北京時間周五凌晨5點。這次大會因為將就馬斯克的萬億美元薪酬包投票而萬衆矚目。從目前情況看，市場認為獲得通過的概率偏高。因此T鏈概念的三花智控(02050)被資金拉升逾7%。

另外機器人也有一個催化：11月5日，小鵬(09868)科技日發布會現場，小鵬新一代IRON亮相，以高度還原的人體姿態完成「貓步」展示。公司預計下年開始商業化，並目標2026年底規模量產高階人形機器人。越來越多機器人步入量產，對行業起到推動作用。

藍思科技(06613)：2025年人形機器人預計出貨3000台、四足機器狗10000台以上，整機組裝規模穩居行業第一梯隊，已成為全球最大的具身智能硬件製造平台之一。近日，越疆機器人向藍思科技下達1萬台四足機器狗整機組裝訂單，這一合作顯示了藍思科技在具身智能整機制造領域規模化量產的綜合實力。今天升逾6%；德昌電機控股(00179)與上海機電成立兩家股權式合資企業，在中國從事人形機器人零部件的設計及製造業務，同時，2025年5月公司全新推出DCP系列液冷泵，兼具AI概念，今天漲近7%。

昨日提到黃金股的反彈，今天次新類黃金股紫金黃金國際(02259)表現搶眼，原因是公司平均黃金資源採購成本為每盎司61.3美元，而2019至24年的行業平均水平為每盎司92.9美元，公司在南美洲、澳洲、非洲和中亞均擁有黃金項目，其去年黃金儲量和產量在全球採礦業排名第9位和第11位。今天漲近9%。

國泰航空(00293)宣佈，將與卡塔爾航空簽署回購協議，回購卡塔爾航空持有的全部國泰股份，約佔公司已發行股份總數的9.57%，作價達到69.69億元。由於收購價10.8374港元較公告前收盤價有約4%的折讓，或對國泰而言價格划算。但畢竟要花近70億來收股份，對財務狀況是個考驗，此次回購股份作為庫存股處理，如果註銷屬於利好。如果有其它機構再高價來收也不錯。注意中國國航(00753)是其第二大股東。國泰航空(00293)漲近4%。

11月6日上午，領導在海南省三亞市聽取海南自由貿易港建設工作彙報時談到：認真學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，高標準建設海南自由貿易港。中國中免(01880)漲近4%，其次是美蘭空港(00357)。

【板塊聚焦】

第四屆中國核能高質量發展大會暨深圳國際核能產業創新博覽會將於2025年11月12日至14日在深圳會展中心舉辦。

本次展會將集中展示從三代、四代核電技術的創新突破，到核聚變的前沿探索，以及核技術在醫療、農業、環保等領域的綜合應用。核能產業鏈的各環節企業都將亮相，堪稱一場核能技術的"全家福"。

核聚變契合國家「十五五」規劃，是未來的終極能源。港股主要品種有天工國際(00826)、上海電氣(02727)。

【個股掘金】

建滔積層板(01888)：覆銅板漲價推動業績增長 PCB產業鏈景氣向上

近期覆銅板漲價潮起。建滔積層板今年上半年實現營業額95.88億港元，按年增加11%；純利9.33億港元，按年增加28%。

點評：AI快速發展，圍繞AI概念的新興電子產品需求強勁，帶動集團覆銅面板產品及印刷線路板產品的需求增長。公司作為傳統覆銅板一體化龍頭，佈局高端化，材料端特種電子布進展最為領先公司第一條低介電電子紗窯爐已公告投產，技術路徑上一步法的進展在國內相對較為領先。

公司公告二代低介電低膨脹纖維布，石英布等產能有望在25H2和26年逐步投放。特種電子布伴隨覆銅板升級處於供需緊張的景氣階段。公司傳統電子布產能也處於領先地位，具備20萬噸電子紗產能，估算對應7-8億米/年傳統電子布產能，傳統電子布價格趨勢目前也在向上周期。

高端產品方面，建滔積層板已成功研發HVLP3銅箔、IC封裝載板用超薄VLP銅箔，高端銅箔已認證進入多家全球頭部tier1、通信終端客戶；low dk玻璃紗首個窯爐已於2025H1投產，2025H2預計新增三個窯爐、具備生產二代玻璃紗的能力；2026年預計另有6個高端窯爐投產，生產低介電低膨脹及石英玻璃紗。2025H2公司覆銅板價格已率先調漲，PCB需求強勁或支撐價格剛性。產品升級與覆銅板漲價有望貢獻公司業績增長勢能。