隨着伊朗Marjan（165萬噸／年）甲醇裝置的重啓，在限氣窗口期內伊朗甲醇的產量不降反升，限氣開始的時間節點也不及市場預期。在信心受挫的情況下，市場情緒偏弱，甲醇主力合約維持底部弱勢震盪。

　　下半年伊朗有創匯需求

　　2025年以來，美國對伊朗能源領域的制裁持續升級，從液化石油氣（LPG）產業延伸至相關運輸網絡，直接衝擊伊朗重要外匯收入。在LPG出口受阻的困境下，甲醇產業憑藉龐大的產能規模和出口潛力，成為伊朗政府保障經濟的重要抓手。我們認為，伊朗下半年之所以產量大幅上升，是因為有一定創匯的需求。因此，其甲醇裝置能開則開，在限氣之前爭取多產出。不過，伊朗甲醇的銷售收入與油氣相比還是有較大差距的，是油氣出口收入的4%~5%，不足以上升到「支撐國民經濟重要力量」的高度。

　　伊朗冬季缺氣概率較大

　　伊朗甲醇生產高度依賴天然氣原料，該國天然氣佔基礎燃料能源的比重達70%。每年冬季供暖需求激增，天然氣供應緊張問題突出。冬季甲醇企業輪檢既能夠對運行已久的設備進行維護保養，避免引發生產安全事故，又能通過合理錯峯檢修，緩解天然氣供需矛盾。因此，如果遭遇天然氣供應緊張的情況，甲醇等工業企業該停氣的時候還是要停。從概率角度來看，伊朗冬季缺氣是大概率事件，不確定的是缺氣的嚴重程度。

　　關注伊朗裝置限氣節奏

　　近日，伊朗出貨聽聞降價3%未成交，甲醇企業仍有排庫壓力。主要原因在於中國主流庫區因擔心被制裁，不願意接收伊朗貨。伊朗甲醇企業以價換量，這使得市場情緒大幅降溫。最近，伊朗氣溫高於往年同期，產量維持在高位，限氣窗口再度後延。本周伊朗地區可能降溫，關注當地甲醇裝置運行的穩定性。如果伊朗甲醇產量開始系統性下降，那麼價格有望見到拐點。此外，從成本方面考慮，如果伊朗開始執行冬季氣價，那麼成本高而甲醇價格低，企業盈利不足會影響裝置運行，需持續觀察。

　　總的來看，國內煤制甲醇利潤雖有走弱，但仍居高位，甲醇整體供應仍顯充裕。關注明顯虧損狀態下國內氣頭裝置和天然氣供需缺口較大背景下的伊朗甲醇裝置限氣停車的時間節點。傳統下游需求逐步轉入淡季，MTO需求有減量預期，關注MTO、醋酸和MTBE裝置四季度密集投放和冬季燃料需求對甲醇消費的拉動程度。短期在港口高庫存壓力不減、伊朗排庫意願較強的背景下，甲醇維持底部弱勢震盪。中長期來看，受美國製裁影響，國內某些庫區不接受伊朗被制裁船貨，從而造成進口階段性受阻。且國內外將逐步進入限氣停車階段，待港口庫存出現拐點後，再去尋找遠月合約的低多機會更有安全邊際。從時間角度而言，買入2605合約比2601合約更具性價比。

（文章來源：期貨日報）