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Rishabh Jaiswal/Sabrina Valle/Maggie Fick

路透紐約/倫敦11月8日 - 美國製藥商輝瑞PFE.N以100億美元的價格收購了肥胖症藥物開發商Metsera (link) MTSR.O，為這家總部位於紐約的製藥巨頭與丹麥競爭對手諾和諾德NOVOb.CO之間激烈的生物技術競購戰劃上了句號。

周五晚些時候，Metsera接受了輝瑞提出的更高報價，理由是諾和諾德的出價存在美國反壟斷風險，而Metsera此前稱諾和諾德的出價更優。這家丹麥肥胖症藥物巨頭周六表示將退出競購。

這場競購戰的勝利使輝瑞 (link)，即使Metsera的治療藥物還有數年才能上市，輝瑞也有機會進入利潤豐厚的肥胖症藥物市場。這對諾和諾德來說是一個打擊，因為它正試圖奪回 (link)，以對抗美國競爭對手禮來LLY.N。

生物技術競購戰一波三折

輝瑞似乎在9月份就鎖定了這筆交易，而在上周 (link)，諾和諾德主動提出了收購 (link)，從而引發了一場爭奪日益增長的減肥市場上令人垂涎的資產的戰鬥。輝瑞公司正試圖在肥胖症領域佔據一席之地，以克服過去在開發減肥藥方面的內部失誤。

美特斯邦威在一份聲明中說，輝瑞同意支付每股 86.25 美元的現金，比美特斯邦威周五的收盤價溢價 3.69%。該收購要約包括每股 65.60 美元的現金和一項或有價值權，持有人有權獲得每股最高 20.65 美元的額外現金支付。

諾和諾德（Novo Nordisk） (link)，該公司周六表示不會提高報價。

"這家丹麥製藥商在一份聲明中說："經過競爭過程和慎重考慮，諾和諾德將不會提高收購美塞拉的報價。

諾和諾德補充說，它正在推進自己的肥胖症治療方案，並將 "繼續評估業務發展和收購機會......以推進其戰略目標"。

一位與諾和諾德關係密切的消息人士說，上一次未成功的出價已經是 Metsera 的 "最大價值"，該公司對自己的肥胖症藥物管線仍然充滿信心。對諾和諾德來說，這筆交易從來都不是 "不成功便成仁"。

"該人士說："對諾和諾德來說，這始終是一次順手牽羊的收購。

不可接受的高法律和監管風險

不斷升級的併購遊戲讓美特斯邦威的股價在上周一路飆升。從諾和諾德介入競購到周五收盤，美特斯邦威的股價上漲了近 60%，市值達到 87.5 億美元。

一時間，諾和聲似乎佔據了先機。諾和諾德一直在努力恢復其在肥胖症藥物領域一度被禮來奪走的領先地位。

美特斯邦威在周五的聲明中稱，與輝瑞的合併提議相比，諾和諾德的提議具有 "不可接受的高法律和監管風險"，並援引了美國聯邦貿易委員會的電話，討論與諾和諾德進行交易的風險。該監管機構本周早些時候致函 (link)，稱諾和諾德與美特斯邦威的擬議交易存在違反美國反壟斷法的風險。

諾和諾德在聲明中表示，該公司認為其報價結構 "符合反壟斷法"。

輝瑞公司在一份聲明中表示，很高興與美特斯邦威達成修訂協議，並希望在美特斯邦威 11 月 13 日的股東大會後儘快完成合併。

權力的遊戲 "式的美塞拉競購戰

伯恩斯坦公司的分析師 Courtney Breen 說，100 億美元的價格是建立在對美特斯邦威未來業績的樂觀假設基礎上的，她說輝瑞需要假設到 2040 年美特斯邦威的收入將達到 110 億美元，幾乎是美特斯邦威目前預測的兩倍。她指出，越來越多的人對 GLP-1 的長期定價持懷疑態度， (link)，這可能會壓縮利潤空間。

美特斯邦威董事會建議其股東批准輝瑞修正後的收購要約。這家生物技術公司目前處於虧損狀態，分析師預計在其藥物仍處於開發階段時還會出現更多虧損。

輝瑞和諾和諾德之間的競購戰抬高了輝瑞 9 月份 73 億美元的報價。輝瑞公司前研發主管約翰-拉馬蒂納（John LaMattina）告訴路透，這場爭奪戰讓人想起輝瑞公司 2000 年以 900 億美元的價格惡意收購華納-蘭伯特公司（Warner-Lambert），試圖獲得降膽固醇藥物立普妥（Lipitor）的控制權。

"他說："雖然這是一筆規模較小的交易，但輝瑞一定認為美塞拉的產品線是其未來的關鍵。

分析師和投資者指出，爭奪 Metsera 控制權的鬥爭異常激烈，Metsera 的早期肥胖症治療方法仍未得到證實，但在一些分析師估計到下個十年初將達到 1,500 億美元的市場中可能是關鍵。

"在最終出價被接受之前，Metsera 的前 20 大股東 RA Capital 的執行合夥人彼得-科爾欽斯基（Peter Kolchinsky）說："這是一場權力的遊戲。

根據 Leerink Partners 分析師 David Risinger 的預測，Metsera 的實驗性肥胖症藥物 MET-097i （一種 GLP-1 注射劑）和 MET-233i （模擬胰腺激素澱粉樣蛋白）的峯值銷售額合計將達到 50 億美元。

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