市場回顧與分析
一級市場回顧
上週一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為0億、2707億和1420億，淨孖展額為0億、1780億和1420億。金融債（不含政金債）共計發行規模921億，淨孖展額247億。非金信用債共計發行規模2187億，淨孖展額36億。可轉債新券發行1只，預計孖展規模8億元。
二級市場回顧
央行宣佈重啓國債買賣操作，債市收益率下行。主要影響因素包括：央行貨幣寬鬆信號、經濟數據偏弱等。
流動性跟蹤
臨近跨月，資金面表現平穩。最終R001和R007分別較前週上行2.7BP和上行2.7BP。
政策與基本面
10月製造業PMI顯示傳統行業面臨較大的下行壓力。高頻數據來看：月末生產表現平穩，地產消費繼續走弱，價格表現分化。
海外市場
中美貿易情緒緩和，聯儲局主席鮑威爾表態偏鷹。10年期美債收盤在4.11%，較前週上行9BP。
權益市場
上週A股受中美談判利好落地、科技方向過於擁擠等影響，A股整體衝高回落。萬得全A周內下跌0.52%，電力設備、有色領升，通信領跌。成交大幅放量，上週日均成交量2.33萬億，周度日均成交量減少5280.21億。截至2025年10月30日，全A孖展餘額24811.49 億，較10月23日增加472.47億。
債市策略展望
國債買賣重啓下債市有望迎來修復期，但需避免追高。利率債方面，本輪央行國債買賣預期仍以中短期限為主，對短端的利好更為確定，長端在久期的支持下短期表現或不弱。但考慮到央行引導債市定價的目的，以及大行已有較多老券儲備，國債買賣重啓不應解讀為持續利好，避免過度追高、及時止盈。信用債方面，考慮到流動性確定性得到進一步提高，可適當提升對彈性較高的中等久期普信債和二級資本債的配置，捕捉資本利得機會。轉債方面，指數高位震盪，近期中美摩擦與國內政策預期交織；以10月以來的中美摩擦為例，從篤信TACO，到疑慮觀望，再到本週末的共識落地，資產表現一波三折，微操難度頗高。目前更傾向於用風險收益比的框架應對當下市場，當指數接近震盪區間上沿時關注紅利和價值類轉債，當接近下沿時關注業績高增的科技和出口、有色鏈條的抄底波段機會。
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責任編輯：郭栩彤