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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：昊
進入11月，A股各家上市車企三季報披露完畢，廣汽集團成唯一營收下滑車企，歸母淨利潤和扣非淨利潤也都處於墊底，業績逆勢斷崖式下滑，顯著低於市場預期，掉隊嚴重。
值得注意的是，廣汽集團毛利率罕見跌入負值後繼續下行，同時，由於大量研發投入未費用化處理，公司研發費用率明顯低於可比公司，鉅虧仍未充分反映經營狀況。
此外，繼合資品牌滑坡後，自主品牌也遭遇滑鐵盧，特別是之前表現相對較好的廣汽傳祺，出現量價齊跌，其中新車傳祺嚮往M8幹昆和傳祺嚮往S7均不及預期，單車平均售價不斷下滑，進一步拖累了集團整體業績。
顯然，公司全力降本的措施和年初開始的「番禺行動」，均未如馮興亞所言取得成效。
毛利率跌入負值後繼續下行 研發費用率顯著偏低業績仍存水分
廣汽集團發佈的三季報顯示，今年前三季度，公司實現營業收入669.3億，同比下降10.5%，歸母淨利潤為-43.1億，扣非淨利-47.8億，虧損創紀錄。
其中，公司第三季度營收243.2億，同比下降15%，歸母淨利潤為-17.7億，扣非後歸母淨利潤為-18.3億，業績加速下滑並低於預期。
市場競爭加劇的背景下，廣汽集團盈利能力出現近年來的第二次大幅下滑。今年前三季度，公司毛利率為-2.17%，同比大降8.3個百分點，其中第三季度毛利率為-2.9%，跌入負值區間後，仍在加速下行。
值得注意的是，廣汽集團研發費用率長期維持在1.5%，明顯低於比亞迪、上汽集團、長城汽車、長安汽車等可比公司。
由於大量研發投入未進行費用化處理，廣汽集團即便前三季度出現了創紀錄的虧損，但仍未能充分反映目前的經營狀況，公司業績仍存水分。
廣汽傳祺營收跌幅居集團之首 新款車型表現均不及預期
繼合資品牌滑坡後，廣汽集團自主品牌也遭遇滑鐵盧，特別是之前表現相對較好的廣汽傳祺，銷量和營收均明顯下滑，面臨量價齊跌的困境。
今年以來，廣汽傳祺重磅推出新車傳祺嚮往M8幹昆和傳祺嚮往S7，並對此寄予厚望。然而，新車上市後的表現均不及預期。
今年5月，傳祺嚮往M8幹昆正式上市，新車售價35.99萬元-40.99萬元，是廣汽傳祺定價最高的車型之一。不過，傳祺嚮往M8幹昆的交付並未扭轉傳祺M8的銷售頹勢，自今年3月起，傳祺M8銷量同比一直為負。
而年初上市的傳祺嚮往S7市場表現更令人失望，除4月以外，至今為止的月銷量均不足2000臺，對於一款定價20萬元以內的新車而言，銷售可謂慘淡。
今年上半年，廣汽傳祺實現營業收入179.56億元，同比下降29.47%，降幅居廣汽集團各品牌之首，累計銷量14.63萬臺，同比下降22.55%，銷量下滑的同時，單車售價也在下滑，廣汽傳祺正面臨量價齊跌的困境。
2025年，廣汽集團啓動為期三年的「番禺行動」，力爭在2027年實現自主品牌佔本集團總銷量60%以上，挑戰自主品牌銷量200萬輛。
然而，「番禺行動」首年2025年，前三季度自主品牌傳祺和埃安累計銷量同比均明顯下滑，第三季度自主品牌單車虧損達1.9萬元。
在三季報業績說明會上，董事長馮興亞表示，廣汽集團通過大力推進降本增效，取得了一定成效，成果會逐步體現在財務結果中。在自主品牌盈利方面，公司將通過三年「番禺行動」，顯著改善自主品牌盈利情況。
然而，從廣汽集團目前的業績和盈利能力來看，實際情況似乎與馮興亞所描述的存在明顯差距。
責任編輯：公司觀察