1、生豬板塊：供應壓力釋放下短期豬價承壓，關注成本優勢

投資建議：反內卷政策重心逐步偏向落地，對行業「無效擴張」的清算趨嚴。此時成本優勢成為豬企的核心競爭壁壘：牧原、溫氏等頭部企業憑藉效率壁壘，在政策約束下仍能維持較高頭均盈利。推薦低成本、確定性強的龍頭：【牧原股份】【溫氏股份】；重點關注【德康農牧】和具備高彈性的小豬企【邦基科技】【立華股份】【巨星農牧】【神農集團】【正邦科技】【天康生物】。

風險提示：豬價不及預期、動物疫病大規模爆發、原材料價格大幅波動。

2、肉牛板塊：週期底部回升長期向上趨勢不變，優質牧企淘牛收益彈性有望充分兌現

投資建議：牛價反彈剛起步，25Q3肉牛供給逐步寬鬆，價格相對穩定，市場仍「重育肥、輕繁育」，優質犢牛佔比低，且交易市場口蹄疫嚴重，進一步抑制犢牛補欄意願，明年或仍存在 700 公斤以上大牛缺乏的情況，疊加繁育週期下的供給調節滯後性，週期長期向上趨勢不改。牧業公司淘牛收入在2025年中報已有兌現，隨牛價長期向上，牧業公司淘牛收入彈性有望進一步兌現，建議關注：淘牛高收益、原奶成長高彈性的【優然牧業】【現代牧業】，以及佈局高品質肉牛業務，受益牛價上週彈性更大的【中國聖牧】。

風險提示：極端天氣頻發、飼料價格大幅波動、下游需求不及預期。

3、肉禽板塊：業績逐步修復，關注消費動力和成本改善

投資建議：（1）白雞：雖今年引種受限致更新下降，但由於2023-2024年祖代更新量高位，預計2025-2026年供給壓力仍存，雞價隨供給壓力逐步釋放或有小幅回升，關注消費動力。建議關注白羽雞產業鏈一體化龍頭【聖農發展】。（2）黃雞：需求恢復與庫存消化帶動盈利逐步修復，若Q4能繁種雞存欄持續去化，2026年市場或達供應緊平衡，價格中樞有望上移。除產能優化與需求刺激外，成本控制仍是盈利核心。建議關注產能快速擴張，成本控制領先的黃雞企業【立華股份】。

風險提示：動物疫病大規模爆發、原材料價格大幅波動、需求改善不及預期。

4、後周期：動保重視寵物業務發展與大單品放量，飼料關注貿易談判進程

投資建議：（1）動保：隨着下游養殖盈利收窄、行業競爭加劇，研發能力將成為更重要的競爭壁壘，同時寵物疫苗與大單品的快速放量將為企業估值抬升提供助力。推薦寵物業務板塊佈局完善的【瑞普生物】、新品儲備豐富的【生物股份】，建議關注擁有較強競爭實力的龍頭企業【科前生物】【中牧股份】【普萊柯】。（2）飼料：量增價跌，關注原材料價格波動，建議關注市佔率提升、海外業務持續拓展、業績穩步兌現的【海大集團】。

風險提示：下游養殖景氣度不及預期、新品上市進度不及預期。

5、 種業板塊：週期承壓下行，重視糧食安全與生物育種機會

投資建議：板塊週期承壓下行，種子市場已經從‘量’變為從‘質’的競爭，優質的品種纔是種子企業的核心競爭力，資源整合、兼併重組是當前種業的一大趨勢，種企集中度也有望進一步實現提升。同時，重視生物育種產業化機會，擁有優秀品種儲備的企業優先獲益。外部不確定性增加疊加年底進入農業政策密集發佈期，糧食安全重要性提升下種植鏈條機會有望上升，種業將從週期估值切換到成長估值，重點關注性狀儲備領先的【大北農】和優秀品種儲備領先【隆平高科】，建議關注【登海種業】和【國投豐樂】,以及優秀品種儲備豐富的【康農種業】和【神農種業】。

風險提示：政策落地不及預期、農產品價格大幅波動、自然災害影響。