近期，五大上市險企2025年三季報披露完畢，業績普遍超預期。

　　最新數據顯示，A股五大上市險企2025年前三季度歸母淨利潤合計4260.39億元，按年增長33.5%，超過去年全年淨利潤總額（3476億元）。

　　《中國經營報》記者統計，前三季度，中國人壽（601628.SH）、新華保險（601336.SH）歸母淨利潤分別按年增長60.5%、58.9%。中國人保（601319.SH）、中國太保（601601.SH）、中國平安（601318.SH）分別按年增長28.9%、19.3%、11.5%。

　　業內普遍認為，資本市場回暖成為推動險企淨利潤增長的關鍵因素。同時，上市險企在三季報中均將淨利潤大幅增長的主要原因歸結為投資收益拉動。截至2025年三季度末，五家上市險企投資資產合計超20萬億元，較年初實現穩步增長。

　　中泰證券非銀研報分析指出，2025年4月以來，A股走出「慢牛」行情。前三季度，滬深300指數累計上漲約18%，紅利和成長板塊輪番上漲帶動賺錢效應持續釋放，為險企權益投資收益躍升創造了核心條件。

　　淨利潤按年實現雙位數增長

　　從盈利規模看，前三季度，中國人壽歸母淨利潤1678.04億元，按年增長60.5%。中國平安實現歸母淨利潤1328.56億元，按年增長11.5%。中國人保、中國太保分別實現淨利潤468.22億元、457億元，按年分別增長28.9%、19.3%。新華保險為328.57億元，增幅高達58.9%。

　　記者注意到，第三季度單季增長更為顯著。

　　2025年第三季度，五家上市險企淨利潤合計為2478.47億元，按年增長達68.3%。其中，中國人壽第三季度單季淨利潤1268.73億元，按年增長91.5%；新華保險第三季度淨利潤180.58億元，按年增長88.2%。

　　從投資收益數據看，2025年前三季度，中國人壽總投資收益3685.51億元，較2024年同期增加1071.32億元，增幅超過40%；總投資收益率6.42%，按年提升104個點子。新華保險投資資產為17701.85億元，年化總投資收益率為8.6%；年化綜合投資收益率為6.7%。

　　中國人保總投資資產18256.47億元，較年初增長11.2%；實現總投資收益862.50億元，按年增長35.3%；總投資收益率 5.4%，按年提升0.8個百分點。中國平安保險資金投資組合規模超6.41萬億元，較年初增長11.9%；保險資金投資組合非年化綜合投資收益率5.4%，按年上升1.0個百分點；非年化淨投資收益率2.8%。中國太保投資資產淨投資收益率為2.6%，按年下降0.3個百分點；總投資收益率為5.2%，按年提升0.5個百分點。

　　記者注意到，前三季度，多家上市險企根據市場環境優化資產配置，例如在權益投資上，加大險資入市力度，重點關注低估值、高股息及成長性較好的投資標的。同時，積極關注另類資產投資機會，以拓展收益來源。

　　中國平安方面表示，公司積極應對利率波動，主動逢高配置利率債，維持成本收益與久期的良好匹配；在風險可控的情況下，充分把握市場機遇，加大權益配置，以保證實現長期超越市場的穩健投資收益；積極增加優質另類資產佈局，加大投入實體經濟，多元化拓展資產和收益來源。

　　中國人保在三季報中指出，在權益投資方面，積極響應中長期資金入市要求，充分發揮保險資金耐心資本優勢，加大具有長期成長潛力的投資標的佈局，不斷優化行業配置結構，穩步擴大權益持倉規模。在另類投資方面，大力推動業務轉型，關注創新型品種投資機會，佈局資產支持計劃、公募REITs、私募REITs等品種，拓寬投資收益來源。

　　中國人壽方面表示，今年以來，股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻佈局新質生產力相關領域，持續優化資產配置結構，投資收益按年大幅提升。

　　此外，一位證券公司非銀分析師對記者表示，由於新會計準則改變了股票類資產的會計分類與收益確認機制，保險公司為了降低利潤波動性提升財務報告的穩定性，更加青睞高股息股票投資。

　　負債端多項業務指標優化

　　從保費收入來看，五大上市險企在前三季度同樣取得了較好表現。

　　人身險業務方面，新業務價值延續高速增長態勢，按年增幅均超過三成。三季報顯示，可比口徑下，中國人壽、平安壽險及健康險、太保壽險、新華保險、人保壽險的新業務價值按年分別增長41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%。

　　值得一提的是，隨着預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制建立，各人身險公司大力發展浮動收益型業務，這類產品佔比進一步提升。

　　記者採訪了解到，多家上市險企將派息型產品作為主力產品，包括派息型養老金、派息型增額終身壽險等。其中，派息型增額終身壽險更加受到市場青睞。

　　中國人壽方面對記者表示，公司積極落實預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制，並大力發展浮動收益型業務，浮動收益型業務在首年期交保費中的佔比較上年同期提升超45個百分點，佔比大幅提升，新業務負債剛性成本按年明顯下降。

　　新華保險總裁龔興峯在三季度業績說明會中透露，公司自4月份開始全面推動派息險轉型，二季度和三季度個險渠道新單中派息險佔比達到70%。

　　中國平安在三季報中表示，平安壽險進一步豐富派息產品體系並加強派息產品推動，同時上新了相關派息年金險產品。

　　華泰證券非銀研報分析顯示，派息險在經歷多年沉寂之後，正快速重新回到市場主流，低利率環境下保險公司和客戶之間的利益重新平衡是重要推動力。與傳統險（不派息、收益固定的保險產品稱為傳統險）相比，派息險的投保人利益與保險公司相對一致，更適合當前較低的利率環境。對保險公司而言，派息險的預定利率或者剛性成本較低，有利於減輕利差損壓力；對客戶而言，可以享受權益投資或利率上行帶來的超額收益，長期有利於抵禦通脹對保險利益的侵蝕。

　　此外，在財產險業務板塊方面，綜合成本率進一步優化，承保利潤整體改善。例如，前三季度，中國人保旗下人保財險實現承保利潤148.65億元，按年增長130.7%；綜合成本率96.1%，按年優化2.1個百分點。中國平安旗下平安產險前三季度整體綜合成本率97%，按年優化0.8個百分點。中國太保旗下太保產險前三季度承保綜合成本率97.6%，按年優化1個百分點。

（文章來源：中國經營報）