本報告由DigiFT與Tiger Research聯合撰寫，全面解析RWA生態體系：構建者與使用者全景圖，以及代幣化股票與債券如何逐步吞噬傳統金融。

監管框架日趨完善，機構紛紛押注，2025年將成為加密資產告別實驗階段、蛻變為核心基礎設施的轉折點。

以下是報告的要點精華總結，完整報告可以點此查看下載。

現狀：由樂觀情緒推動的市場

2025年，現實世界資產(RWA)已經吸引了全球關注，機構資金大量流入，公衆熱情持續高漲。早期成功案例提升了整個市場的預期——一些項目正在蓬勃發展，但其他項目尚未證明其可持續價值。該行業目前正處於炒作與持久採用之間的關鍵時刻，比以往任何時候都更加緊密地連接着傳統金融與Web3世界。

發展歷程：提供准入機會與過去一年的主要進展

代幣化始於一項使命：在鏈上提供傳統資產的准入機會。這項工作始於低利率環境下的實驗探索，現已演變為由機構推動的監管化運動。過去一年，RWA領域出現了三大關鍵動向：瑞銀(UBS)、景順(Invesco)、阿波羅(Apollo)等全球機構上鍊，代幣化股票和房地產等新興及不斷擴展的資產類別，以及美國和香港穩定幣監管的改善——這些動向共同推動RWA場景發展到今天的局面。

鏈上RWA生態系統的採用及其在生態系統中的角色

RWA生態系統已演變為一個相互依存的網絡，每個參與者都在推動規模化的採用進程。RWA生態系統的合作伙伴，如代幣化和分發平台、DeFi協議、策展人和資產管理公司，是RWA得以存在和蓬勃發展的關鍵參與者。基礎設施貢獻者，如一層/二層區塊鏈、預言機服務提供商和互操作性協議，幫助RWA超越其基礎能力實現更大增長。這些角色共同形成了一個自我強化的循環，持續推動RWA的廣泛採用。

超越代幣化：從可訪問性到應用場景

RWA已從單純的鏈上代表物，進階為賦能新應用場景的可編程金融元件。

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從固定收益到股票：為何鏈上交易優於鏈下持有

代幣化已從固定收益擴展到股票和Pre-IPO股份。目前有兩種發行模式佔據主導地位：直接發行和結構性票據發行。

代幣化股權可7×24小時交易，與傳統市場相比具有決定性優勢。代幣化股權激活了全天候流動性，讓投資者能持續管理風險，而無需等待市場開盤，這開啓了一個永不間斷的股權市場新時代，其中可編程資產的表現優於傳統的持有結構。

「如果現有交易所無法適應變革，它們將面臨被淘汰的風險，最終只能淪為功能受限的同類資產託管方。」— Galaxy Research

監管正在推動普及

在新加坡，代表底層工具（如債券、股權、基金和國債）的RWA代幣受現行證券規則管轄，為持牌參與者提供了清晰的監管路徑。香港要求同時獲得證券和虛擬資產活動的牌照，而迪拜在VARA(虛擬資產監管局)框架下的方法則促進合規創新。在各個地區，透明度和監管清晰度正在推動RWA的可持續增長。

穩定幣持續錨定着更廣泛的RWA經濟。過去一年，諸如美國《GENIUS法案》與《CLARITY法案》及香港《穩定幣法案》等新框架已頒佈，正式承認穩定幣為受監管的數字貨幣，並將其增長與RWA需求直接掛鉤。

未來展望

下一階段，RWA將從實驗規模擴展為基礎設施。混合型許可-非許可市場、代幣化股權交易所以及首批鏈上IPO將奠定新的金融架構。亞洲有望引領這一轉型，使2025年從期待之年變為代幣化全球實體經濟效用時代的開端。