11月5日，FPG財盛國際表示，近期黃金市場的短線動能正在轉換，金價或在2025年最後兩個月維持震盪整理。然而，從更長週期看，下一輪約千美元級別的價格波動更大可能向上。FPG財盛國際認為，當前市場情緒雖趨平穩，但長期多頭結構仍未改變，短暫整固屬於健康走勢。
根據業內分析人士Aakash Doshi（State Street Investment Management黃金策略負責人）觀點，金價大概率將持續在每盎司約4000美元下方反覆築底。11月至12月期間，黃金ETF往往呈弱勢季節表現，因此短期回調及橫盤難以避免。他認為，若從未來12個月視角看，金價上漲趨勢尚未結束，但仍可能有約八週的整理期，而這屬於長期牛市中的正常節奏。
全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）自金價觸及約4360美元后，持倉下降近8噸。FPG財盛國際表示，儘管全球ETF近期出現資金流出，但整體市場仍展現出前所未有的投資需求，目前ETF持倉仍低於2020年高點。Doshi預計刷新紀錄只是時間問題，或將在2026年首季出現。若以當前約4000美元區間進行中長期推演，他更傾向於金價觸及5000美元。
近期ETF資金流出雖可能放大季節性弱勢，但由於8月至9月期間因擔心錯失機會（FOMO）導致的加速上行，市場正進行動能重置。然而，FPG財盛國際認為，潛在回調恐將有限，因基本面仍持續提供有力支撐。世界黃金協會最新數據顯示，在金價創新高背景下，實物黃金需求仍創紀錄，這說明投資者對高價位依舊具備接受度，市場價值邏輯仍在發揮作用。FPG財盛國際表示，本輪行情中，黃金處於「買入過熱但非持倉過滿」的狀態，仍具上行潛力。
央行持續增持仍是支撐金價的重要力量，今年官方儲備預計增加約750至900噸，雖低於過去三年各約1000噸規模，但依然是2021年的兩倍左右。Doshi表示，去美元化所帶來的資產配置結構轉變，使黃金逐漸演化為可替代的全球法幣投資標的。與此同時，市場投資需求亦保持強勁，因為市場預期美國聯儲將繼續降息，而通脹壓力維持高位。
在降息與通脹雙線推動下，實際利率將進一步走低，黃金作為無收益資產的機會成本下降，從而增強配置吸引力。同時，長端利率曲線抬升使通脹預期更為穩固，為金價提供額外支撐。FPG財盛國際認為，整體來看，長期宏觀環境仍偏向黃金多頭，後市仍具進一步上行可能。
責任編輯：陳平