智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持聯易融科技-W(09959)25e/26e盈利預測不變，當前交易於0.9x/0.8x 25e/25e P/B，考慮公司戰略突破及業務結構優化，該行上調目標價77%至3.6港元(對應1.1x/1.0x 25e/26e P/B及12.2%上行空間)，維持跑贏行業評級。

中金主要觀點如下：

公司近況

聯易融科技近日公佈3Q25運營數據：1)截至3Q25，合作核心企業/金融機構夥伴數較年初+30%/+7%至2,798/405家，核心企業/金融機構創收客戶數較年初+40%/+4%至1,346/152家，客戶留存率較年初+3pct至99%，客戶數量及質量雙升;2)1-3Q25處理資產總規模同比+28%至3,362億元、3Q25交易量同比+30%/環比+28%至1,326億元，前三季度處理規模創新高。

多級流轉雲增長強勁，資產證券化業務邊際回暖，結構穩步調整夯實穩健增長基礎

直接孖展業務：1-3Q25交易量同比+44%至2,523億元，3Q25交易量同比+54%/環比+17%(其中多級流轉雲同比+71%/環比+21%)，受益公司聚焦重點行業的高效獲客及持續拓展的創新金融解決方案，核心業務多級流轉雲增速亮眼。

資產證券化業務：1-3Q25交易量為770億元，3Q25環比+77%至375億元，大基建行業滲透深化下ABS雲持續快速增長，AMS雲亦現環比改善。

跨境雲：1-3Q25交易量為68億元，公司10月初進行了國際業務品牌換新，向前看，該行認為國際戰略的深化佈局有望為公司提供遠期增長動能。

新戰略佈局持續深化，積極回購提升股東回報

3Q25公司成功中標某特大型央企基於Web3.0的供應鏈金融平臺項目，向前看，該行認為公司積極的「穩定幣+」搶位戰略有望在Web3.0貿易金融領域實現突破、打造新的增長點。此外，公司披露3季度穩步推進股份回購計劃，體現對股東回報的持續重視及管理層發展信心。

風險提示：新業務拓展不及預期;金孖展產減值風險;市場競爭超預期。