智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，九毛九(09922)核心增長驅動力來自太二「5.0鮮活模式」加速佈局，步入爬坡+拓店期。該行上調公司25/26/27年歸母淨利潤預測為1.50/2.04/2.42億元，25/26/27年對應PE為15.2/11.2/9.4x，考慮到公司具備的品牌力與產品研發創新能力，及同店持續恢復改善，參考可比公司，給予26年14倍PE，目標價2.24港元，維持「推薦」評級。

報告中稱，第三季度太二自營同店日均銷售額同比下降9.3%，較上半年-19.0%明顯收窄，且已連續三個季度改善。北京、上海等核心城市同店銷售額在第三季度已實現同比正增長，反映門店模型優化與區域戰略調整初見成效。慫火鍋與九毛九品牌雖仍承壓，但降幅亦較上半年有所緩和，顯示整體經營韌性。

截至2025年9月30日，集團餐廳總數(含加盟店)為686家，其中太二530家(加盟21家)、慫火鍋71家、九毛九64家(加盟1家)、賴美麗1家、賞鮮悅木1家、山的山外面19家(合作模式16家)。第三季度太二自營翻檯率為3.3，其中中國內地3.2，其他區域3.9;慫火鍋與九毛九自營店分別為2.4與2.5。人均消費方面，太二自營店為74元，慫火鍋為100元，連續多季度保持穩定。公司戰略已由短期促銷轉向產品力強化與顧客體驗提升，逐步擺脫價格競爭。

該行指，「5.0鮮活模式」加速落地，供應鏈與數字化雙輪驅動。太二「5.0鮮活模式」以「活魚、鮮雞、鮮牛肉」為核心推出新菜品，推動品牌升級與顧客體驗優化，截至9月底已落地106家，市場反饋良好，公司計劃在第四季度加速推廣，目標年底前突破200家。